2021年6月10日花旗外汇策略观点更新

市况回顾：

周三美股盘中在平盘上下拉锯，市场人士等待通胀数据，以寻找美联储可能何时收紧其鸽派货币政策的线索，标普500指数收跌0.18%。

现状分析：

美元展望：

过去两个月，随着美债收益率回落，美元指数同步下行。美元指数在5月份下跌1.4%，年初至今累计下跌0.1%。短期而言，美元指数或将受到通胀预期、美债收益率和美联储货币政策取态影响。

由于美国4月CPI意外创多年新高，本周市场一直在静待美国5月CPI数据。未来3-6个月，美元指数最大风险来自于若美国通胀持续高企但美联储没有采取任何收紧货币政策的举措，或将给美元指数造成进一步冲击。此外，市场期待美国夏季消费经济迅速崛起，如果实际消费数据不及市场预期，或将令美元承压走低。

中期而言，rrh123预计美联储或在今年第三季度宣布开始缩减资产购买规模，并从今年12月正式开始实施，并在2022年晚些时候开始加息周期。因此，rrh123认为美元在未来6-12个月或存在4%左右的上空间，或看到92.65水平。

欧元展望：

随着疫苗接种加快和感染率的下降，欧洲商业活动正在恢复。尽管欧元区5月整体通胀率达到近2年来最高水平，但是欧洲央行明确表示不会在6月开始缩减量宽政策规模。

欧元区经济数据改善程度与超预期情况为发达国家中最佳，或将在短期继续支撑欧元汇率。中期而言，欧洲央行或是发达国家央行中最迟开始货币政策正常化的央行，因此未来欧洲央行与美联储息差走阔或使欧元汇率承压。

英镑展望：

5月份英镑表现强势，英镑兑美元累计上涨2.7%，英镑上行主要受益于英国强劲基本面、经济重启势头和稳定政治局势。

尽管英国近期疫情出现抬头趋势，但是英国第四轮和最后一轮封锁限制放宽时间仅推迟2周，英国经济复苏基本面依然维持良好，或继续支撑英镑。因此，rrh123改变观点认为英国央行或不会在2022年上半年延长500亿英镑量化政策，预计息差因素或使英镑表现优于欧元。如果英国央行决定取消2020的紧急降息措施，或对2022年英国汇率带来上行风险。

商品货币展望：

澳元兑美元在2020年累计上涨9.5%之后，在今年维持在0.75-0.80区间波动。澳洲经济复苏势头加强，大宗商品价格持续上涨，人民币升级以及经济强劲复苏，或在短期继续利好澳元。中期而言，随着美联储或逐步转向鹰派支撑美元，而商品价格涨势消退，rrh123预计未来6-12个月澳元兑美元或仅温和上涨。

随着油价上升和加拿大央行鹰派取态，年初至今加元表现较好。短期油价可能继续维持缓慢升势，或继续利好加元汇率。同时，rrh123预计加拿大央行或在今年年底不再继续购买债券，并于明年10月开始加息，将继续支撑加元。中期而言，随着美联储转向鹰派，原油上升趋势消退，加元的上升势头或将减弱。

商品价格上涨也同时支撑近期新西兰元的表现。此外，新西兰央行在5月会议意外出现鹰派表态，预计2022年下半年开始加息，早于市场预期。不过，新西兰经济在今年初进入技术性衰退，所以未来实际加息速度可能不一定与央行表态一致，央行意图可能通过鹰派表态来抑制通胀水平。rrh123预计短期新西兰元可能维持涨势，但中期随着商品价格涨势回落，中国收紧信贷政策，新西兰元汇率或将维持相对稳定。

日元展望：

自 2021 年初以来，美元兑日元汇率走势一直由美债收益率走势所主导。rrh123预计 10 年期美债收益率到 2021 年底将升至 2%，并在未来几年或在2.0%-2.5%区间波动。日本经济复苏乏力，日本央行或继续维持鸽派货币政策。rrh123预计美债收益率主导日元汇率的关系或将在全球经济复苏的情况下继续存在，并可能使美元兑日元走高。

人民币展望：

人民币对美元在去年累计上涨10%，主要由于美联储为应对疫情而大幅放宽货币政策，而中国央行采取了相对更紧的货币政策，加之中国经济率先复苏，中国国债收益率走高，进而支撑了人民币汇率。

rrh123继续看好人民币，主要原因：1）中国债券纳入主要指数；2）人民币资产收益率具有竞争力；3）尽管中国人民银行发表了政策声明，但进口通胀上升以及强劲的出口增长表明，在可预见的未来，强势汇率可能仍是可以容忍的。

投资策略：

人民币资产保持吸引力，持续受到国际投资者追捧，人民币资产价格或将继续得到支撑，而人民币汇率也可能将继续存在一定上行趋势。 受益于英国强劲基本面、经济重启势头和稳定的政治局势，rrh123看好英镑未来走势，投资者可以考虑逢低布局。


相关配置标的：人民币资产，英镑。