中国为什么要下调大额存单利率？

思想碰撞

今天的话题是：中国为什么要下调大额存单利率？纯粹是为了应对美国加息？

6月21日，中国银行存款利率定价机制生变，“基准利率×倍数”改为了“基准利率+基点”的定价方式。按照央行“短稳长降”的原则，中国各大银行纷纷下调大额存款利率，降幅接近10%。

其中，四大国有行活期存款、定期存款、大额存单基点上限分别为10个基点、50个基点、60个基点，国有四大行之外的银行基点上限分别为20个基点、75个基点、80个基点。

为什么在美国临近加息的关键时期，中国反而在降低存款利息？除了少了利息收益外，存款利率的“短稳长降”又将带来怎样的连锁反应？

这看起来只不过是一次技术上的调整，是向贷款利率定价方式的看齐，并不意味着中国货币政策开启“降息”，但是毕竟这次对于大额存款利率一次性接近30~60个基点的下调。

为什么要这样做？其背后又意味着中国金融市场的怎样变化？

从中国央行放开对存款利率的行政性管制以来，自2015年10月至此次调整之前，中国金融机构一直沿袭着“基准利率×倍数”的存款利率上限确定方式。从银行实际挂牌利率来看，国有大型商业银行定期存款利率大多在存款基准利率的1.3倍左右。

按照官方的解释，这次调整是为了与贷款市场报价利率（LPR）改革相适应。统一由比例加成转换至国际通用的“基点”浮动的方式。比例加成的方式被认为存在明显“杠杆效应”，不利于精确、直观地调整利率加减幅度。尤其是个别金融机构存在长期存款利率较高的问题。不明确且混乱的比例加成方式，不利于监管，助长银行高息揽储、推升整体负债成本，不利于存款市场有序竞争。

意图已经很明显了，一方面说明，中国银行系统的利率制定无论是贷款利率，还是存款利率，都将逐步走向更加市场化的浮动机制。动则就需要精确到小数点后4位的利率乘数定价方式，显然不够方便和直观。

另一方面则表明，中国政府正在引导金融市场进行供给侧结构性改革。这项改革其实从2017年就已经开始，只不过一度被“中美贸易战”和“新冠疫情”打断。如今终于又开始迈出了实质性的一步。

降低企业融资成本、遏制金融资本无序发展、防范金融风险、加大直接融资比例，进而增强中国金融系统的效率、拓宽融资渠道，引导金融资本更多地进入实体经济。整个中国金融的供给侧结构性改革路线已经越来越清晰。

为了实现这个目标，中国政府从打击腐败、金融套利开始，逐步清理银行表外业务、影子银行、P2P网络金融业务，再到改革金融机构内部管理激励机制、规范中小银行、整顿蚂蚁金服等不规范行为，如今终于开始向各大银行的核心存款业务开刀。

银行等金融机构，更应该通过提高信贷服务水平和效率去控制成本，获得更多盈利，而不是拿着相对垄断的银行资质，一方面通过高息揽存扩大资本金，另一方面通过高息贷款，这种“不思进取”坐吃利差的官僚式作风和丰厚“食利”收益，已经严重阻碍了中国金融服务行业效率的提高和中国经济、尤其是实体经济的发展。

融资渠道不畅、金融服务不足、中小企业融资成本过高、金融市场直接投资比例过低等等问题，就如同中国的农田水利建设一样，都源于没有人愿意去疏通河道、修渠挖沟、深入基层，反而在上游竖起一道道水坝，层层节流，收起了“过路费”，成为金融投机炒作的助力。

试想在以往，依托着中国经济的高速发展，高涨的房地产价格，金融资本一度拥有着稳定且舒适的高额利息回报。在这种情况下谁还会主动创新呢？

然而，目前的情况已经改变。在中国经济增速开始放缓、面临转型升级的今天，中国金融体系改革的滞后，不仅使得中国中小企业的原始创新难以获得资金支持，同时也阻碍着中国直接融资市场的发展。如果任凭市场自身的调整，等到经济彻底减速，吃光增长红利，到那时再进行改革就已经为时已晚。

因此，中国政府不得不依托行政力量，推动金融市场加速改革。中国希望通过金融改革，将资金引入实体经济，加大直接融资比重，这是中国金融和资本市场的未来走向。

所以，大额存款利息下调并不是美国加息，中国“降息”这么简单。

此外，在下调大额存款利率的同时，人们容易忽视的是，中国政府同时也在展开对比特币等加密货币投机的严厉打击，以及对于房地产影子的限制，对互联网金融的规范。