走势分化，外需商品优于内需！

7月1日将迎来新一月的OPEC会议，需要产油国的增产计划，考虑到当前伊朗石油无法短期重返市场，叠加美国页岩油复产缓慢，唯一能在短期内增加产量就只有欧佩克，尤其是沙特，当下依然有数量较大的剩余产能，因此后续OPEC的减产意愿对油价而言至关重要，当前市场普遍预期欧佩克会在8月后继续增产。

此外，中国6月官方制造业PMI录得50.9，分项来看生产指数明显回落，新订单指数基本持平，原材料库存有所回升，继续验证中国经济温和放缓的趋势。

上周市场内外要素分化延续。

首先是中国政府防控输入型通胀的意愿较为强烈，不排除有更进一步调控政策出台。现阶段华泰期货认为国内无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品，整体内需型商品在专项债加速发行前华泰期货都维持高位宽幅震荡的判断，预计难以出现趋势性行情。

而海外则利多线索仍明显，本周美债利率仍未明显拉升，而美国市场流动性泛滥的现状并未改变，6月29日美联储隔夜逆回购接收数再度上升至8410亿美元，根据华泰期货对历史上的Taper分析来看，当美联储官宣Taper后才是风险资产调整最快的阶段。

对于政策路径，华泰期货预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。结合境外经济进一步复苏的线索来看，外需型全球化商品有望维持上行大趋势。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化，华泰期货倾向认为商品板块也会走向分化，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。