走勢分化，外需商品優于内需！

7月1日将迎來新一月的OPEC會議，需要産油國的增産計劃，考慮到當前伊朗石油無法短期重返市場，疊加美國頁岩油複産緩慢，唯一能在短期内增加産量就隻有歐佩克，尤其是沙特，當下依然有數量較大的剩餘産能，因此後續OPEC的減産意願對油價而言至關重要，當前市場普遍預期歐佩克會在8月後繼續增産。

此外，中國6月官方制造業PMI錄得50.9，分項來看生産指數明顯回落，新訂單指數基本持平，原材料庫存有所回升，繼續驗證中國經濟溫和放緩的趨勢。

上周市場内外要素分化延續。

首先是中國政府防控輸入型通脹的意願較爲強烈，不排除有更進一步調控政策出台。現階段華泰期貨認爲國内無論是政策還是經濟因素均不利于内需型商品，整體内需型商品在專項債加速發行前華泰期貨都維持高位寬幅震蕩的判斷，預計難以出現趨勢性行情。

而海外則利多線索仍明顯，本周美債利率仍未明顯拉升，而美國市場流動性泛濫的現狀并未改變，6月29日美聯儲隔夜逆回購接收數再度上升至8410億美元，根據華泰期貨對曆史上的Taper分析來看，當美聯儲官宣Taper後才是風險資産調整最快的階段。

對于政策路徑，華泰期貨預計美聯儲可能會在8月傑克森霍爾央行會議上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的時間表。結合境外經濟進一步複蘇的線索來看，外需型全球化商品有望維持上行大趨勢。後續随着國内外經濟和政策的逐漸分化，華泰期貨傾向認爲商品闆塊也會走向分化，外需型全球化商品表現或強于内需型商品。