中国股市在未来能否跑赢全球股市？

投资者对监管收紧的忧虑是否已经反映在了中国股市和债市当前的定价中？

7月6日，中办、国办印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，而该文件已经在2020年11月2日由中央深改委第十六次会议审议通过。短期监管部门可能继续保持对非法场外配资的高压打击态度，有助于抑制市场炒作行为。长期来看，这次文件明确了资本市场未来5年打击证券违法活动的主要目标。

如果目前就断言股价已经充分反映了监管风险似乎为时过早，这反映在了明晟中国股票指数横盘运行的趋势中。

我们将中国股票视作核心持仓，而看好欧元区、英国和美国股票，相比全球股票而言，上述地区股票在未来12个月跑赢大市的可能性更大。

我们认为，要获得对中国房地产业投资敞口，债券是比股票更好的投资路径（我们看好亚洲高收益美元债券，中国房地产业在其中占据重要地位，我们对于中国房地产股票就没有那么青睐）。

正如此前的一篇周报所述，中国的“三道红线”政策可能会使得房地产行业信用基本面出现变化，未来12个月来看，房企的资产负债表可能会更强健，这有利于信用基本面。

不过，投资者再度关注债务可持续性，可能会增加实力较弱的国企和地方政府融资平台面临的风险。我们认为，亚洲美元债中，上述部分的定价可能还没有完全反映出风险。