國務院常委會爲何要突然降準？

昨天（7月7日），國務院召開常務會議，會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業生産經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨币政策穩定性、增強有效性，适時運用降準等貨币政策工具，進一步加強金融對實體經濟特别是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

在資金面仍較爲寬松，通脹仍處于高位的背景下，國常會爲何突然提及降準？

從資金面角度來看，進入7月後，随着商業銀行MPA考核結束，資金需求有所回落，銀行間7天利率DR007已重回寬松區間，自7月1日以來已經連續5個交易日處在2.2%下方。而6月國内PPI上升至9%，國内通脹壓力處于較高位置。

在資金面仍較爲寬松，通脹仍處于高位的背景下，國常會突然提及适時降準，主要原因在于國内穩增長壓力明顯上升。

從前半年經濟數據變化情況來看，連續多月的數據不及預期表明國内經濟的高點已過，經濟動能邊際下滑。

1）出口增速已出現向下拐點，後期外需拉動經濟增長動力大概率繼續減弱。

5月出口增速錄得27.9%，較4月出現下滑，說明此前依靠外需拉動國内經濟增長的動力正在減弱。後續随着訂單轉移效應消退以及高基數影響下，出口大概率會繼續回落，外需拉動經濟增長動力大概率繼續減弱。

2）消費、投資持續不及預期，内需拉動經濟增長的動力依然不足。

5月社零增速連續2個月回落，消費端仍未恢複到疫情前水平；投資端基建、制造業等也出現回落。内需持續低迷。

本次如果實施降準，具體會如何操作？

從政策目的來看，本次國常會雖然提及要适時降準，但是整體基調仍是“要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨币政策穩定性、增強有效性”，因此，本次仍是結構性寬松政策的延續，不可能從前期的中性偏緊轉爲全面寬松，最多轉爲中性偏寬。

從具體實施措施來看，定向降準可能性比較大。央行大概率會通過定向降準向小微企業釋放流動性，但是縮量續作到期的MLF，實現置換式的降準。

如果降準，對市場意味着什麽？

央行時隔一年，再次提及降準，對股市來說，會有一定的利好。但在堅持不搞大水漫灌的整體基調下，預計本次即使實施降準，也不會釋放太多的流動性。