EBC交易故事｜對沖基金界的神秘大咖：靠戰勝情緒來戰勝市場的男人

誰能像布魯斯科夫納那樣，像計算機一樣無情緒波動地執行數十億美元的交易？

很多人都聽說過沃倫·巴菲特、喬治·索羅斯、彼得·林奇。在過去的半個世紀裏，這些享譽全球的著名投資者不僅擊敗了市場，而且擊敗了每一個著名的行業基準。

然而，也一些非常成功的投資者爲了避免成爲衆人矚目的焦點，通過家族辦公室來管理資金。布魯斯科夫納就是其中之一。今天，跟着EBC來一睹這位神秘牛人的斬獲交易超額利潤的秘籍。

幾十年來，他一直被稱爲「金融怪傑」（MARKET WIZARDS）。憑借着機器人交易風格屢獲阿爾法超額收益。

1977 年，年輕的科夫納購買了價值 3,000 美元的大豆期貨合約，并迅速實現了 40,000 美元的收益。但最終因爲貪婪擊敗了理智：他拒絕獲利了結，眼睜睜地看着自己的合約下跌了 17,000 美元，最後按下了賣出鍵。盡管他在交易中還是賺取了 20,000 美元的利潤，但因爲不願鎖定收益而造成的 17,000 美元損失使得他在未來的職業生涯中，更傾向于采取了一種極其保守的風險管理方法。

在高盛任職期間，科夫納注意到那些持續虧損的交易員注定要失敗，因此他采取了相反的做法，在每筆交易中都設置了超級嚴格的止損。如果一個倉位對他不利，隻要風險到1%，他就毫不猶豫地賣出。

科夫納從風險而非情緒的角度思考問題，當交易觸及止損時，這是一個信号，表明他忽視了價格本身所賦予的意義。他根據市場當下的情況采取行動，而不是他認爲市場應該如何走向。

風險管理看起來很簡單，但實際上，很難保持自律。所以，EBC提醒各位交易者，交易時必須努力克服先天的偏見來消除情緒的幹擾。

首先，存在損失厭惡的偏見，這可能是最普遍的偏見之一，就是與損失相比，投資者更容易接受獲利。有這種偏見的投資者，往往會因爲懼怕損失而不願承擔特定資産在可接受範圍内的風險，尤其是在他們過去有過類似經曆的情況下。

他會過早鎖定利潤，放棄任何進一步的收益，即使交易正在按照自己的方式進行。

相反，如果已經虧損了，錨定效應會誘導你繼續堅持虧損交易。如果你花了幾個小時研究一個想法并耐心等待一個好的入場點，但當交易對你不利時，你往往會過多地關注最初的決策而不是當下的損失。當出現這種錨定心理時，意味着你不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視。具體表現如第一印象和先入爲主的觀念。這常常讓人做出一些不理性的抉擇。

因爲比起計算絕對收益，人更喜歡從一個初始價位出發，判斷是“賺”還是 “虧”。 “賺”的情形下，人們會更趨保守，回避冒險，選擇落袋爲安。而“虧”的情形下，人們反而變得更傾向于冒險——隻因爲冒險代表着最後那一縷“不受損失全身而退”的希望。

當我們屈服于一種認知偏見時，這是一種螺旋式下降。默認情況下，我們的思想迫使我們過早賣出，過晚買入。“高買低賣”，而不是“低買高賣”。

盡管有些交易者開始設法控制了自己的情緒，但完全做到如科夫納這樣還是非常困難，他已經完全掌握了對抗虧損沖動的心理，在交易時控制人類情緒中最不利的部分。他教自己和周圍的人像機器一樣交易，從無感情中進行交易。

你可能會問，科夫納怎麽會這麽擅長呢？

“他是個精神病患者”可能是你腦海中浮現的一個想法。當然不是，因爲精神病患者會感到恐懼但看不到危險——這與熟練的風險管理人員的特征相反。

也許是交易紀律也發揮了作用。他在茱莉亞音樂學院接受訓練，非常擅長大鍵琴——一種有點非正統的鍵盤。數小時的重複和習慣的形成得到了一定的回報，這體現在他後來的職業生涯。在他的對沖基金中，科夫納解雇了任何違反其嚴格風險管理規則的交易員。

盡管沒有确鑿的證據，也沒有什麽秘密可以解釋爲什麽科夫納能夠随着時間的推移始終如一地管理風險，但當你研究他的生活和事業時，你會發現他是情感成熟、紀律和活力并存的混合體。

但話說回來，要征服金融市場，你需要做的還不止這些。你需要高水準的基本面分析來預測全球經濟、通貨膨脹，貨币、商品和利率的變動等等。你還需要技術分析來衡量投資者情緒，找到好的入場點和出場點，并有效地進行交易設定。你需要有全面的認知才能有機會盈利——更不用說産生阿爾法超額收益了。

但是科夫納已經有了一個成功的交易生涯，所以他将自己的交易團隊提升到了一個新的水平，聘請了業内最好的交易員，并在他們身上實施了他的機器人式風險管理風格。正是他監控他們每一次情緒波動和嚴格執行風險控制，使他的對沖基金在競争激烈的金融戰場嶄露鋒芒，使自己成爲有史以來最富有、最成功的對沖基金經理之一。