中微公司VS北方華創

        目前我國國産刻蝕機研發生産企業主要是中微電子、北方華創和屹唐半導體，在刻蝕機方面中微公司所生産的半導體在到國産刻蝕機市占率是最高的，具體可以參照中微公司價值研究分析（三）裏的分析。

那麽中微公司和北方華創誰在市場上更具優勢呢？

　　在集成電路國産化浪潮推動下，中國大陸迎來晶圓廠建廠大潮。2017-2020年全球新增半導體生産線共計62條，其中有26條産線位于大陸，随着長江存儲、合肥長鑫、華虹半導體、燕東微電子等國産晶圓産線相繼建設投産，國内半導體設備作爲芯片制造的基礎，市場需求快速增長。
　　過去半導體設備領域基本被外資壟斷，近年來國内企業實現突圍，中微公司與北方華創異軍突起，在一些關鍵領域均實現了突破。

　　中微半導體自主研制的5納米等離子體刻蝕機經台積電驗證，成爲台積電供應商，一定程度上驗證了中微半導體的刻蝕機技術已經達到國際領先水平。
　　北方華創于2019年12月推出NMC612D刻蝕機，可以滿足14納米多種刻蝕工藝制程要求，并具備7/5納米工藝延伸能力。同時，北方華創2019年底融資20億元，主要緻力于5nm/7nm研發。
　　從刻蝕機的技術層面來看，中微半導體領先于北方華創一代，等到北方華創将5nm刻蝕機研制成功，屆時先進制程工藝可能已經更上一層樓了。

　　北方華創的主營産品涉及領域廣泛，覆蓋泛半導體領域中的光伏、LED、顯示面闆以及半導體集成電路（IC）。在半導體設備領域，除光刻機外，産品覆蓋了PVD、CVD、刻蝕機、ALD、氧化爐、退火爐、MFC、清洗機等前道大部分核心設備，北方華創的主要客戶包括中芯國際、長江存儲、華虹集團、隆基股份、三安光電等。

　　中微半導體深耕刻蝕機，主要産品是介質刻蝕機與MOCVD（金屬有機化合物氣相外延）。其中介質刻蝕設備、矽通孔刻蝕設備主要應用于半導體領域，而MOCVD設備主要應用于LED領域。中微公司主要客戶包括長江存儲、歌華電子、台積電、SK hynix、中芯國際、格羅方德、意法半導體、博世等。其中台積電是全球第一大半導體生産企業；SK hynix位于韓國，是世界第三大DRAM制造商。
　　MOCVD設備采購金額一般占LED生産線總投入的一半以上，中微公司的MOCVD設備已在全球氮化镓基LED設備市場中占據領先地位。中微公司2019年完成開發适用于深紫外LED生長的高溫MOCVD設備，可承載18片2寸外延片，主要應用于深紫外LED、紫外殺菌、工業水淨化等領域。
　　對比來看，北方華創的業務範圍十分廣泛，能夠覆蓋半導體産業鏈内的多數客戶群，但是其産品在精度上相比于中微公司較低，随着中微公司在半導體行業的資本擴張，北方華創産品全的優勢将會縮小。

從訂單角度對比中微公司與北方華創

　　以Lam Research爲例，在長江存儲的Nand Flash産線上，僅僅刻蝕機一個品類，供應的設備量多達40種不同工藝環節，其中多數工藝環節設備具有獨占性，尤其是刻蝕高深寬比的深孔、深溝等環節工藝。排除沒有做分類的中标機台，長江存儲已經公告中标機台涉及的刻蝕工藝類别多達80~90種。

通過上方圖表對比可以發現，中微公司在刻蝕機方面中标的數量會明顯高于北方華創。

中微公司與北方華創的财務對比

        從中微公司和北方華創的成長能力數據來看，北方華創的營業收入同比增長相比于中微公司高，尤其是在2019-2020年，北方華創的營業收入增長爲22.1%、49.23%而中微公司爲18.77%和16.76%，從淨利潤同比增長來看中微公司相比于北方華創要快，中微公司2020年淨利潤同比增長爲161.02%，北方華創爲73.75%，但是對比扣非淨利潤，兩家公司的扣費淨利潤均有不通程度的波動，主要原因來自于政府補助和股權激勵項目的影響。從整體來看，北方華創的營業收入增長相比于中微公司穩定，營業收入總額也比中微公司高，但是在淨利潤增長方面中微公司會高于北方華創。

        從盈利能力指标來看，北方華創的毛利率在2018-2019年毛利率比中微公司高，但是在2020年被反超；在淨利率方面的對比更加明顯，2018年北方華創的淨利率較高，但是在2019年開始中微公司的淨利率超過北方華創，并在2020年繼續拉大達到21.66%，北方華創2020年淨利率爲10.42%，兩家公司的淨利率均在上升，但是中微公司的淨利率上升相比于北方華創明顯，這說明中微公司在經營效益和産品附加值上相比于北方華創高。

       從淨資産收益率來看，北方華創淨資産收益率在2019年高于中微公司，但是在2020年其淨資産收益率與中微公司相差較大，中微公司爲12.11%，其爲8.51%。

北方華創利潤表

中微公司利潤表

        兩家公司均是需要投入大量的研發費用來促進公司産品質量提升的，對比兩家公司的利潤表我們可以發現北方華創的研發投入體量相比于中微公司高，但是從增速來看會比中微公司低。北方華創在債務壓力方面相比于中微公司高，财務費用增速較快。

       對比兩家公司的運營能力中微公司的營業周期相比于北方華創較短，并且在持續下降；存貨周轉率相比于北方華創快，周轉天數較短，應收賬款周轉天數也比北方華創短。總體來看中微公司的運營效率比北方華創高，資金能夠較快回款，存貨貶值風險也相對較低。

       從償債能力來看，中微公司短期償債能力相比于北方華創好，資産負債率也在逐年下降，而北方華創的速動比率較低，資産負債率較高但是維持基本穩定。

總結

1、從産品的廣度來看，北方華創的産品覆蓋範圍交廣，但是在精度來看中微公司專注于刻蝕機及MOCVD闆塊，産品技術含量較高。

2、從财務方面，北方華創的營業收入增長穩定，但是公司經營效率和償債能力相比于中微公司要弱。