中微公司VS北方华创

        目前我国国产刻蚀机研发生产企业主要是中微电子、北方华创和屹唐半导体，在刻蚀机方面中微公司所生产的半导体在到国产刻蚀机市占率是最高的，具体可以参照中微公司价值研究分析（三）里的分析。

那么中微公司和北方华创谁在市场上更具优势呢？

　　在集成电路国产化浪潮推动下，中国大陆迎来晶圆厂建厂大潮。2017-2020年全球新增半导体生产线共计62条，其中有26条产线位于大陆，随着长江存储、合肥长鑫、华虹半导体、燕东微电子等国产晶圆产线相继建设投产，国内半导体设备作为芯片制造的基础，市场需求快速增长。
　　过去半导体设备领域基本被外资垄断，近年来国内企业实现突围，中微公司与北方华创异军突起，在一些关键领域均实现了突破。

　　中微半导体自主研制的5纳米等离子体刻蚀机经台积电验证，成为台积电供应商，一定程度上验证了中微半导体的刻蚀机技术已经达到国际领先水平。
　　北方华创于2019年12月推出NMC612D刻蚀机，可以满足14纳米多种刻蚀工艺制程要求，并具备7/5纳米工艺延伸能力。同时，北方华创2019年底融资20亿元，主要致力于5nm/7nm研发。
　　从刻蚀机的技术层面来看，中微半导体领先于北方华创一代，等到北方华创将5nm刻蚀机研制成功，届时先进制程工艺可能已经更上一层楼了。

　　北方华创的主营产品涉及领域广泛，覆盖泛半导体领域中的光伏、LED、显示面板以及半导体集成电路（IC）。在半导体设备领域，除光刻机外，产品覆盖了PVD、CVD、刻蚀机、ALD、氧化炉、退火炉、MFC、清洗机等前道大部分核心设备，北方华创的主要客户包括中芯国际、长江存储、华虹集团、隆基股份、三安光电等。

　　中微半导体深耕刻蚀机，主要产品是介质刻蚀机与MOCVD（金属有机化合物气相外延）。其中介质刻蚀设备、硅通孔刻蚀设备主要应用于半导体领域，而MOCVD设备主要应用于LED领域。中微公司主要客户包括长江存储、歌华电子、台积电、SK hynix、中芯国际、格罗方德、意法半导体、博世等。其中台积电是全球第一大半导体生产企业；SK hynix位于韩国，是世界第三大DRAM制造商。
　　MOCVD设备采购金额一般占LED生产线总投入的一半以上，中微公司的MOCVD设备已在全球氮化镓基LED设备市场中占据领先地位。中微公司2019年完成开发适用于深紫外LED生长的高温MOCVD设备，可承载18片2寸外延片，主要应用于深紫外LED、紫外杀菌、工业水净化等领域。
　　对比来看，北方华创的业务范围十分广泛，能够覆盖半导体产业链内的多数客户群，但是其产品在精度上相比于中微公司较低，随着中微公司在半导体行业的资本扩张，北方华创产品全的优势将会缩小。

从订单角度对比中微公司与北方华创

　　以Lam Research为例，在长江存储的Nand Flash产线上，仅仅刻蚀机一个品类，供应的设备量多达40种不同工艺环节，其中多数工艺环节设备具有独占性，尤其是刻蚀高深宽比的深孔、深沟等环节工艺。排除没有做分类的中标机台，长江存储已经公告中标机台涉及的刻蚀工艺类别多达80~90种。

通过上方图表对比可以发现，中微公司在刻蚀机方面中标的数量会明显高于北方华创。

中微公司与北方华创的财务对比

        从中微公司和北方华创的成长能力数据来看，北方华创的营业收入同比增长相比于中微公司高，尤其是在2019-2020年，北方华创的营业收入增长为22.1%、49.23%而中微公司为18.77%和16.76%，从净利润同比增长来看中微公司相比于北方华创要快，中微公司2020年净利润同比增长为161.02%，北方华创为73.75%，但是对比扣非净利润，两家公司的扣费净利润均有不通程度的波动，主要原因来自于政府补助和股权激励项目的影响。从整体来看，北方华创的营业收入增长相比于中微公司稳定，营业收入总额也比中微公司高，但是在净利润增长方面中微公司会高于北方华创。

        从盈利能力指标来看，北方华创的毛利率在2018-2019年毛利率比中微公司高，但是在2020年被反超；在净利率方面的对比更加明显，2018年北方华创的净利率较高，但是在2019年开始中微公司的净利率超过北方华创，并在2020年继续拉大达到21.66%，北方华创2020年净利率为10.42%，两家公司的净利率均在上升，但是中微公司的净利率上升相比于北方华创明显，这说明中微公司在经营效益和产品附加值上相比于北方华创高。

       从净资产收益率来看，北方华创净资产收益率在2019年高于中微公司，但是在2020年其净资产收益率与中微公司相差较大，中微公司为12.11%，其为8.51%。

北方华创利润表

中微公司利润表

        两家公司均是需要投入大量的研发费用来促进公司产品质量提升的，对比两家公司的利润表我们可以发现北方华创的研发投入体量相比于中微公司高，但是从增速来看会比中微公司低。北方华创在债务压力方面相比于中微公司高，财务费用增速较快。

       对比两家公司的运营能力中微公司的营业周期相比于北方华创较短，并且在持续下降；存货周转率相比于北方华创快，周转天数较短，应收账款周转天数也比北方华创短。总体来看中微公司的运营效率比北方华创高，资金能够较快回款，存货贬值风险也相对较低。

       从偿债能力来看，中微公司短期偿债能力相比于北方华创好，资产负债率也在逐年下降，而北方华创的速动比率较低，资产负债率较高但是维持基本稳定。

总结

1、从产品的广度来看，北方华创的产品覆盖范围交广，但是在精度来看中微公司专注于刻蚀机及MOCVD板块，产品技术含量较高。

2、从财务方面，北方华创的营业收入增长稳定，但是公司经营效率和偿债能力相比于中微公司要弱。