2021年7月14日美股近期关注点：通胀上行与财报季开启

市况回顾：

周二，美国国家统计局公布的6月CPI数据大超市场预期。通胀压力下，美股小幅走低，其中，道琼斯工业指数下跌0.31%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.35%和0.38%。

现状分析：

美国6月CPI环比大涨0.9%，创13年以来最高纪录

美国国家统计局数据显示，美国6月CPI同比增长5.4%，大超预期的4.9%，也远高于前值的5.0%；同时，6月核心CPI同比增速也高达4.5%，大超预期的4.0%。

从环比数据来看，美国通胀也出现加速迹象：6月CPI环比增长0.9%，超过预期的0.5%和前值的0.6%，创2008年6月以来最大环比涨幅；6月核心CPI环比增长0.9%，同样超过预期和前值。

rrh123认为，6月CPI数据的强劲在很大程度上依然受到供需缺口的影响。在经济恢复正常化的过程中，航空和酒店等需求大幅增加，目前酒店价格已完全恢复至疫情前水平。另外，需求复苏下的供应链瓶颈问题显著，汽车价格大幅上升，也在一定程度上加剧了通胀压力。

在过去几个月中，劳动力市场进一步吃紧，并推升薪资水平。因此，劳动力短缺也是加剧通胀压力的主要推手之一。此外，rrh123认为，薪资带来的通胀压力可能会更加持久。

本周美股二季度财报季开启

疫情原因导致的最差企业财报季已过去一年。自本周开始，美股二季度财报季正式拉开帷幕，企业盈利将有望继续回升。本周美国大型银行将率先公布财报，预计7月最后一周财报公布时间最为密集。

在工业、非必需消费品、能源、材料和金融等周期性板块的带动下，市场普遍预期二季度美股企业盈利大幅增长66%。相比疫情期间的最低点，这些板块的企业盈利有望大幅增长100%。

近期市场对美国二季度经济增速的预测有所下调。其中，亚特兰大联储对美国二季度经济增速预测已经从此前的14%大幅下调至8%。然而，市场对二季度美股盈利能力的预期依然强劲，在远超预期的一季度财报季后，获得盈利增速上调的企业比例接近20年来高位。

在过去3个月中，市场对2021年全年企业盈利增速预测也已经从4月的26%大幅上调至37%。盈利增速的上调一部分也反映了被延迟的需求可能由明年提前至今年，而市场对2022年盈利增速预测则由此前的15%小幅下调至12%。

投资策略：

总体来看，rrh123认为，6月美国CPI数据可能是“暂时性”因素大幅驱动通胀的最后一个月。未来几个月的CPI数据或可提供更多未来通胀路径的信号。 目前美联储每月购债规模为1200亿美元，包括800亿美元的国债以及400亿美元的抵押支持债券（MBS）。rrh123预计美联储将于9月宣布缩减购债，并将于12月开始每月减少购买100亿美元国债以及50亿美元MBS。由于购债给长期美债收益率带来下行压力，缩减购债可能意味着美债收益率有走高的趋势。 在经济的新常态下，投资者更应精挑细选。美股方面，rrh123私人银行研究团队目前对金融、健康医疗、工业和房地产板块持超配建议。另外，投资者也可以关注历史回报更高且波动性更低的股息增长策略。


相关配置标的：美国金融、健康医疗、工业和房地产板块。