2021年7月19日美股：盈利情况乐观，但投资者情绪或过于高涨

市况回顾：

投资者担心传染性极强的德尔塔病毒变种会导致新冠病例增加，美国股市上周五收低。从周线来看，上周标普500指数下跌约1%，道指下跌0.5%，纳斯达克指数下跌1.9%，这是近四周以来首次周线下跌。

现状分析：

企业盈利情况乐观，但投资者情绪过于高涨

当前，每股盈利EPS 上修趋势处于较高水平，表明该因素更多是市场情况而不是个别行业现象。根据最新的投资者调查结果，恐慌惊喜指数仍然暗示市场的自满情绪较高，投资者仍然乐于追逐当前美股的上涨行情。

当前，能源、工业和金融板块继续吸引投资者目光，rrh1236月机构客户调查显示，机构客户更加偏好价值型板块，其中更倾向于欧洲股市和大宗商品等板块。

rrh123美股分析师继续维持标普500指数2022年中目标价在4350点，暗示标普500指数存在小幅上涨空间。疫苗和刺激政策依然是改善经济增长的关键因素。

上调公用事业板块至标配比重

从过去52周表现来看，公用事业板块跑输大盘约2200个基点，年初至今表现也落后于大盘1150个基点，导致该板块估值低廉。此外，该板块企业EPS上修情况是少数未出现触顶迹象的板块，公用事业板块领先指标同时显示该板块存在进一步的上涨空间。

不过，随着债券收益率上行，经济模型也显示宏观经济可能继续上行，投资者可能更为青睐周期性板块。同时，rrh123基于量化交易动量策略模型暗示公用事业板块可能疲软。因此，rrh123美股分析师仅将公用事业板块上调至标配比重。

下调耐用品和服装行业配置比重，下调食品和必需消费板块至低配

行业估值并不支持这些行业继续上行，rrh123经济领先指标模型显示出这几个行业均承受一些下行压力。尽管消费者基本面强劲，但鉴于就业机会增多、工资增加和储蓄增加，rrh123预计消费支出或更多向服务业转移。

此外，食品和必需消费行业盈利上修占整体盈利比例正在逐步下降。不过，由于持续表现较差，该板块较低的估值提供了一定的下行保护。疫情导致的去年必需消费板块销售额大增，随着疫情好转，非必需消费品板块更受到投资者青睐。

对科技子版块观点分化

rrh123美股分析师继续对于科技硬件和设备行业维持超配，但由于对软件服务业的估值和盈利修正的担忧，对软件行业维持低配。此外，在3个月前rrh123将半导体及其设备行业下调至标配之后，如今将半导体及其设备行业加入负面观察名单。该行业估值较高，盈利上修势头放缓，rrh123分析师同时担心近期芯片短缺问题导致半导体企业扩大产能最终导致芯片价格下降，最终对企业利润率产生负面影响。因此，rrh123对于半导体及其设备行业持更谨慎观点。

投资策略：

基于上述调整后，rrh123美股研究团队当前超配银行、保险、非必需零售、服务消费和科技硬件板块，累计市值约占标普500指数的29%。低配美股中软件与服务、食品与必需消费、耐用品与服装、媒体娱乐、家庭用品与个人护理、电信服务以及饮料烟草行业，累计市值约占标普500指数的33%。 鉴于美股市场波动可能持续，投资者应注意投资组合的分散管理，可以更多寻求非美市场，尤其是亚洲新兴市场的投资机遇。rrh123私人银行研究团队也在最新的报告中强调，下半年中国股票和债券市场有望走强。此外，投资者还可以通过结构性产品进行合理分散，以降低整体组合波动性。


相关配置标的：金融、非必需消费、科技硬件板块。