避险资产对冲哪种风险，需理清概念

问：近期黄金、美国国债和日元出现下跌，除此之外还有其他避险资产吗？

渣打银行认为，每投一项避险资产时，最重要的就是搞清楚该避险资产是用来保护我们免受哪种风险侵扰的。

比如，黄金是用来对冲真实（即扣除通胀之后的）利率下跌的，但最近市场的走势大相径庭。与之类似，美国国债收益率或日元则常被视作对冲风险偏好变化的，但最近的市场走势也与其相背。

相比盲目追逐这些“传统”避险工具（过去这些确曾奏效），渣打银行认为不如通过另两个潜在的途径管控投资组合的风险。

其一，考虑寻找对冲未来一年风险的工具。

在情境分析中，渣打银行认为超乎预期的高通胀和意外陷入通缩是破坏我们所设定的核心情境的两个主要风险。

就第一个风险（通胀）来看，诸如通胀保值债券之类的资产相比黄金、美国国债或日元，可以起到更好的保护作用。

就第二个风险（通缩）而言，美国国债可能会是上佳的对冲工具，因为其可能会令收益率大幅下跌。

其二，当然就是多元化。

单靠任何一种避险资产都无法对冲大多数潜在风险，即便在寥寥数种可能的情境下，也无法做到。

2017年，我们相信随着不确定性上升，更需要确保投资配置的均衡性。