“双减”政策落地，教育产业何去何从？

思想碰撞

今天的话题是：政策击杀，教育产业何去何从？

7月23日，网传“双减”政策已出台，随后美股和港股的教育股纷纷暴跌，7月24日，教育部官网正式公布了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的文件，正式宣告“双减”政策落地。

国家此次对课外培训“重拳出击”很大程度上也与提升生育率的目标相关。在当前导致居民生育意愿持续下滑的种种因素中，越来越高的教育负担是其中的重大因素，因此，规范课外培训、降低教育成本、给家庭养育减负，成为了提升生育率的重要措施之一。

此次“双减"政策主要针对义务教育阶段学生的学科类课外培训，要点如下:

1）市场准入上：义务教育阶段的学科类校外培训不再审批，现有的机构全部转为非营利性机构，以前按照备案制登记的线上学科类教育，都要重新办理审批手续。

2）业务范畴上：线上线下在节假日/休息日/寒暑假均不允许上课，同时线上教育每节课的时间也受到了限制，不得做拍照搜题业务，禁止在境外聘请外籍人员，不允许进行学龄前培训，价格要按指导价制定。

3）融资形式上：不允许上市，包括借壳或者境外上市，上市公司不允许投资学科类培训机构。

4）营销模式上：禁止课外培训广告，禁止夸大、虚假营销。

总体来看，政策的监管严格程度大超预期。

其一，强制目前的学科培训教育机构都要转型，并且只能转为非营利性，意味着学科类培训机构基本失去投资价值；

其二，办学的时间受到了严格限制，意味着原本的办学场景基本消失，行业需求将大幅减少；

其三，不允许上市，意味着当前已经上市的教育培训机构，只能剥离学科类培训业务，或者退市。

从文件的具体内容来看，预计将对产业链产生以下影响：

一、对学科类的校外培训而言，政策的监管力度超预期，行业料将大幅收缩。

大致来说，义务教育阶段学科类课外培训的相关公司包括学大教育、豆神教育、昂立教育、科德教育、勤上股份等；而中公教育、传智教育、开元教育、全通教育等主要从事职业教育的公司、主营民办学校业务的凯文教育、主营企业管理培训的行动教育，均不在本次文件的管辖范围之内，但短期内可能同样难以避免情绪上的冲击。

二、对非学科类的校外培训而言，目前政策监管影响不大，但不排除后续政策强化监管的可能性。

与学科类培训相比，对非学科类的校外培训监管相关宽松：

1）市场准入上：仅要求区分类别，严格审批；

2）业务范畴上：线上的非学科类培训同样限制了每节课的时长；

3）营销模式上：与学科类培训一视同仁，禁止广告；

4）融资方式上：没有提出具体要求。

总体来看，非学科类培训受此次政策监管的影响不大，目前暂时没有规定非学科类培训不能在节假日/休息日/寒暑假进行办学，但政策的整体导向是“减负”，非学科类培训同样也应适度、不应占用过多的精力与成本，因此，不排除后续政策强化监管的可能性。

三、对教育基础设施建设领域而言，由于校内教育的重要性提升，教育信息化产业可能间接受益，留意后续相关政策。

总体来看，由于校内教育的重要性提升，校内教育提质的需求也随之提升，而教育信息化是从硬件方面提升教育质量的重要方式之一，重要性不言而喻，叠加近期的政策文件也对教育信息化行业进行了积极表态和指示，预计未来教育信息化行业前景明朗，而智慧教育的领军企业科大讯飞，涉及智能教育装备业务的三盛教育、全通教育、方直科技等，可能将受益于教育信息化产业的发展（但短期内可能同样遭遇情绪上的冲击）。

四、对于其他行业来说，预计广告行业短期内会受到一定拖累。

除了课外培训行业自身，该文件对广告行业也存在一定的影响。据统计，仅线上广告投放方面，教育培训行业在2020全年的广告数占比达5.98%，2021年Q1教育行业广告数占比达6.42%，是仅次于游戏、服装、文娱的第四大类广告投放主。

然而，本次文件明确提出：要确保主流媒体、新媒体、公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告。因此，预计广告行业短期内会受到一定的拖累。以主营电梯广告的分众传媒为例，短期内教育类广告主投放减少可能会小幅拖累公司业绩。