杨锦鑫：下半年国际化回升，人民币汇率逐渐持稳

　　援引《人民币国际化报告2018》内容，全球货币政策酝酿变局，金融市场波动性与溢出效应上升，贸易摩擦升温，美联储继续加息，外部环境复杂多变，人民币汇率将进一步承压。但中国经济基本面稳中向好，人民币汇率保持基本平稳，为人民币国际化的进一步推进奠定了良好的经济基础。报告指出，2017年，人民币国际化在经历一轮周期性回落后强势反弹。截至2017年第四季度，人民币国际化指数已基本上回到2015年的高峰水平。总的来说，央妈对目前的人民币汇率表示乐观，也对人民币汇率的持稳感到满意，那么预计下半年人民币汇率会保持在央行设计的区间内部，进行一定的水平运行。

　　目前，全球仍处于紧缩大周期内，各大主要经济体货币政策面临转型，集中表现为宽松货币政策朝着紧缩货币政策转变。随着2018年上半年美联储两次渐进式加息的利空效应逐渐显现，非美货币普遍走低，人民币也不例外。无论是在岸人民币，还是离岸人民币，两者兑美汇率自第二季度便开始走软，美指与人民币的双向波动性亦在增强，坏的一方面显示出，中美贸易摩擦和政策分歧正成为人民币的潜在利空因素，好的一方面显示出，正如央妈所言，人民币的国际化地位正不断巩固。

　　8月1日早间消息，今日人民币中间价下调189点，为连续第二个交易日下调，报6.8131，至2017年6月27日以来最低。截至10：45，美元/在岸人民币一度跌破6.8关口，最低价格较开盘价下跌逾200点。同一时间，美元/离岸人民币出现上涨，涨至6.8238，较开盘价格上涨0.0217。据悉，开年迄今，人民币对美元中间价较年初贬值逾4%，但境内外人民币价差不大，显示市场预期保持平稳，说明人民币汇率正朝着既定轨道奔走。

　　隔夜，美元指数收涨，涨势有死灰复燃的迹象。不过，现在来看，在7月收官之后，美指动能再度受限于94.6-94.8上方阻力。根据五大投行对美元的押注来看，由于特朗普政府开始暗示弱势美元，且强硬的贸易立场，各种言论均掩藏着美元多头已风险溢价上升，将给美元带来更多的下行风险的启发。最新的美国经济数据显示，美国6月核心PCE物价指数月率公布值0.1%，预期值0.1%，前值0.2%;6月核心PCE物价指数年率公布值1.9%，前值和预期值均为2%。尽管核心PCE价格指数年率为1.9%，为连续第三个月上升，为第三季度经济增长奠定了坚实的基础，但由于美国6月核心PCE数据不及市场预期，降低了美联储既定加息计划的触发概率。

　　7月份美元指数偏强震荡，给人民币汇率带来一定外部压力，鉴于周二(7月31日)晚间的核心PCE降低了美联储年内加息热情、投行对美元的前瞻，以及人民币有所贬值是央行政策调整后的正常市场化表现，我们有理想相信下半年人民币汇率将延续企稳，甚至可能保持整体偏强震荡。