2021年8月5日美股波动持续，注意分散配置

市况回顾：

最新公布的美国7月ADP就业仅新增33万，远远不及市场预期的69.5万，数据给美国股市带来一定拖累。三大指数中，道琼斯工业指数和标普500指数分别下跌0.92%和0.46%；纳斯达克指数上涨0.13%。

现状分析：

在二季度财报季中，虽然盈利预期调整和企业前瞻指引不一，但总体来看，美国企业每股盈利（EPS）再次超出市场预期。

目前华尔街对2021年美股EPS自下而上的预测已从年初的160 美元上涨至约200美元，较2019年EPS大幅上行22%。EPS的上行一部分反映了科技企业的强大盈利能力，另一方面也显示出周期性板块在成本缩减背景下盈利能力的提高。

从目前的股价来看，根据最新EPS预测，美股估值并未出现显著变化。然而，rrh123领先指标显示，企业利润率的可持续性可能存在一定挑战。

尽管2022年美股市场可能面临增税的风险，但目前市场对2022年美股企业盈利预测仍在继续上调。宏观经济方面，2022年美国GDP增速虽然较2021年可能有所放缓，但依然有望保持强劲。

由于市场资金依然在追逐投机性资产，情绪指标显示目前市场存在着高度自满的情绪。不少经验不足的投资者依然在涌入一些估值已经较高的板块，并认为投资经验丰富的投资者无法深刻理解当前世界正在发生的变革，并且受传统指标的影响太大。虽然投资者均意识到GDP增速可能放缓并可能影响经济敏感型板块，但不少投资者依然对持有的成长型板块感到非常满意，尤其是在债券利率保持低位的情况下。

投资策略：

rrh123美股分析师Tobias认为，由于市场高度自满，恐慌惊喜指数的惊喜读数较高，年底之前美国股市可能存在10%的回调空间。如果美债收益率出现上行，可能会导致高增速以及估值较高的企业股价出现下降，并可能拖累整体标普500指数。 但需注意的是，rrh123认为，目前标普500指数并不像2000年初那样处于泡沫之中。实际上，目前标普500指数中成分股主要为具有领先地位的企业，且盈利能力仍在继续增长，而在科网泡沫期间，不少成分股企业难以盈利。基金经理均认为未来企业盈利增速可能出现下滑，但相比于担心目前出现市场回调，更多人担心盈利预测继续上调，而最终盈利表现却不及市场预期。 不少投资者认为，当前市场缺乏回调的催化剂。然而，rrh123认为，可能更高的税率、成本上行背景下对企业盈利能力的侵蚀、美联储缩减购债以及更持久的通胀等问题均可能逐步显现。一般来说，季节性上看，标普500指数9月的表现存在挑战，而这些问题也可能在9月显现。 鉴于美股市场波动可能持续，rrh123建议投资者应注意投资组合的分散管理，可以更多寻求非美市场，尤其是亚洲新兴市场的投资机遇。rrh123私人银行全球投资委员会也在最新的资产配置建议中上调了中国股市的配置比重。此外，投资者还可以通过结构性产品进行合理分散，以降低整体组合波动性。


相关配置标的：亚洲新兴市场，中国股市，结构性产品。