宽松信贷环境利好企业经营活动，提高产能利用率，进而提高企业盈利水平，尤其利好周期性板块。
从资本回报率与市净率的关系来看，美股中健康护理板块估值较低，可选消费板块估值较高，但短期因素可能维持当前情况。
美国家庭股票敞口达到50年来新高，投资者情绪高涨，容易出现回撤风险，应注意分散配置，关注新兴亚洲投资机会。
市况回顾：
当地时间周二，美国参议院以69票赞成30票反对通过了由两党议员合作提出的1万亿美元规模的基建投资法案，其中包括5500亿美元的基础设施投资，同时涉及资本市场热门的气候变化和新能源赛道。
现状分析：
银行信贷状况通常影响着企业对于人力、物资和运营资本的投入，因为资本成本是根据投资回报率（ROI）来衡量的。虽然疫情使许多传统指标失灵，但在某种程度上，企业会利用必要的财务工具来判断如何部署资源。
宽松的信贷环境利好产能利用率，进而提高企业盈利水平，尤其是对资本密集型行业，即周期性行业。此外，耐用品订单数据与企业EPS正相关，进一步影响企业股票价格。除非出现外部冲击，rrh123预计至少在2022年上半年之前，宽松的信贷条件将继续支持企业业务发展。
在银行宽松信贷环境下，小型企业经营情况也有所改善，从NFIB对于小型企业信心调查数据也可以得到验证。宽松的融资条款对整体经济都是利好因素，并让人们对经济预测感到满意。尽管德尔塔变异毒株可能导致出现新的封锁，但是企业资金似乎相对充足，企业在经营策略上有更多选择，不太可能重现去年3-6月时期的情况。
在信贷宽松条件下，企业股票回购比例可能增加，不过这更多集中在金融（尤其是银行）以及科技企业中。同时，由于利率极低，现金的回报率低，企业可能进一步增加股票派息。不过，这一预期可能也已经被市场提前消化。
美股各个板块的资本回报率ROE和市净率PB呈现高度相关性，这也就解释了低估值的金融、能源板块与高估值的科技板块的估值差异。从这个角度而言，健康护理板块估值存在上升空间，而可选消费板块估值可能已经过高。尽管这一个维度不能决定板块估值，不过鉴于PB与ROE相关性系数达到0.89，投资者不因忽略这个因素。但是，短期而言，就业数据向好可能增加消费支出，利好零售与消费服务业，而健康护理板块可能缺乏短期催化剂。
投资策略：
美联储最新的信贷调查显示，工商企业可以以更优惠的条件获得更多信贷。从历史上看，贷款数据领先经济数据9个月时间，表明强劲的经济增长趋势很可能会持续到 2022 年春季。大型和小型企业资金状况都出现了明显改善，预示着美国 G
DP或将持续扩张。
企业盈利持续向好，同时美股投资者情绪保持高涨。未来EPS增速可能因为更严格的补偿措施而减弱，而2022年可能提高的公司税率或进一步影响企业盈利。随着标普500指数几乎预计从去年的低点翻倍，美国家庭在股票资产的敞口已经达到50年来最高水平。尽管不能确定未来什么因素导致美股出现回撤，但美股持续创出新高而呈现出的脆弱性值得关注。
鉴于美股市场波动可能持续，rrh123建议投资者应注意投资组合的分散管理，可以更多寻求非美市场，尤其是亚洲新兴市场的投资机遇。rrh123私人银行全球投资委员会也在最新的资产配置建议中上调了中国股市的配置比重。
相关配置标的：美国股票、中国股票
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