情緒擾動加重彙率超調 外資逆勢增持人民币債券

　　3日，在觸底後快速拉升，日盤收報6.8620。

　　晚間，市場迎來了人民銀行對外彙市場的逆周期調節。人民銀行決定自8月6日起，将遠期售彙業務的外彙風險準備金率調整爲20%。受此影響，離岸人民币兌美元短線上漲逾200點，收複6.86關口。

　　記者梳理，7月以來，在岸人民币兌美元跌幅已達3.76%。盡管人民币一路走低，但外資增持人民币債券的熱情不減。中央國債登記結算有限責任公司（下稱“中債登”）披露的數據顯示，境外機構已連續第17個月增持人民币債券，倉位較去年同期增長60.92%。

　　7月人民币對美元和籃子貨币雙貶

　　針對昨日的彙率行情，業内人士認爲，從長期因素來看，這依然是中美處于不同經濟周期，以及貨币政策分化影響的結果。從短期來看，近日美聯儲偏鷹派的表态、美國強勁的經濟數據、當天短期利率的快速下行、股市行情等因素疊加，使得人民币彙率一度出現急貶。

　　“3日的短期利率下降非常快。下午，中國一年期互換利率已經和美國一年期利率基本持平，甚至比美國的利率稍低，意味着中美利差已經非常窄了。”中信證券固收首席分析師明明在接受上證報采訪時表示。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認爲，股市下跌也可能緻使海外投資者賣出一些股票，賣出股票會形成供彙行爲，從而影響外彙市場的供求。

　　昨日的行情實則延續自7月。7月人民币兌美元和CFETS人民币彙率指數雙雙走低，CFETS人民币彙率指數從6月29日的95.66，跌至7月27日的92.95。這意味着人民币對籃子貨币也出現了貶值，與此前人民币對美元貶值，但對CFETS籃子貨币總體升值的情況已有所不同。

　　針對這一現象，明明分析說，近兩個月來，市場确實出現了一些變化，美元升值幅度不大，人民币的貶值幅度大于美元升值幅度。他認爲，這主要是受市場情緒性因素的擾動，帶動了彙率在短期内的加速波動。

　　“此前，美元走強對人民币彙率變化的影響較大，現在外彙市場的供求力量可能對彙率走勢形成更重要的影響。”謝亞軒說，外彙供求關系受情緒性因素影響較大，國内外市場環境對人們的彙率預期、買賣外彙的行爲都有影響，因此出現了買外彙多、賣外彙少的情況。

　　市場在經曆了一日“大起大落”後，迎來了監管的最新動向，或會對未來彙率走勢産生深遠影響。人民銀行3日晚間宣布，自8月6日起，将遠期售彙業務的外彙風險準備金率調整爲20%。

　　“目前國内經濟政策正在積極調整，基調是穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。等政策效果逐步顯現，經濟基本面回歸平穩，彙率壓力也會有所減弱。”明明表示。

　　外資機構逆勢加倉人民币債券

　　中債登近日披露的數據顯示，7月境外機構在中債托管的人民币債券餘額爲13540.77億元，當月增持量達582.2億元。這是境外機構連續第17個月增持人民币債券，倉位較去年同期增長60.92%。

　　在興業研究固定收益分析師梁世超看來，短期彙率波動不是影響外資機構投資中國債券意願的主要原因。他分析，一方面，外資機構配置債券的目的較爲豐富；另一方面，人民币貶值超調可能在未來會給海外債券投資者帶來更大收益，因此，當前或成爲外資增持中國債券的一個合适時點。

　　長期來看，不少外資機構認爲人民币仍具備升值潛力，人民币彙率下調反而是一個抄底的好機會。

　　“海外投資者選擇配置人民币資産更多還是出于資産配置、資産多元化的原因，這種配置是中長期的，因此他們不會過度關注短期内彙率波動。而外資增配人民币資産，也将對人民币彙率形成一定支撐。”謝亞軒表示。

　　據興業研究團隊提供的數據表明，今年1至7月份，外資機構在中國債市加速配置利率債，這主要得益于中國利率債今年以來的優異表現。

　　“僅從上半年情況看，外資機構新增配置國債占到國債淨增量的75%，外資機構已經成爲目前國債品種不可忽視的配置力量。”梁世超分析稱。

　　站在收益的角度看，外資機構也仍有充足動力配置境内利率債。“從中國債券配置價值來看，即使算上彙率波動因素，今年1至7月國債實際收益（票息+資本利得）橫向對比仍位列全球第一。”梁世超表示。

　　長期來看，梁啓超認爲，未來外資機構配置債券時更需要關注中國利率走勢、海外投資債券稅收問題的解決進度等因素。從配置品種來看，重點仍聚焦在利率債。