【富拓股票】投行仍旧看多腾讯控股，值得上车吗？

8月18日港股盘后，港股“一哥”腾讯控股（FXTM富拓MT5账户港股代码：TENCENT HOLDINGS）公布了其备受瞩目的财务报告。财报显示，二季度腾讯营收符合市场预期，调整后净利润超市场预期。不过，整体表现良好的财务报告却仍未能止住股价的跌势，截止8月19日收盘，腾讯股价已经自2月份的记录高位回调了45%，接近腰斩。那么，大幅回调的腾讯股票值得上车吗？

财报稳健，各项业务健康增长

财报显示，2021年第二季度，腾讯实现营收1382.59亿元人民币，同比增20%，基本符合市场预期；第二季度净利润425.9亿元人民币，同比增29%，超市场预期的307亿元人民币；经调整净利润340.39亿元人民币，同比增长13%，优于市场预期的328亿元。

(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)

核心运营数据方面，截至2021年6月30日，微信及WeChat合并月活跃账户数为12.51亿，同比增3.8%；QQ移动终端月活跃账户数为5.91亿，同比降8.8%。视频付费会员数受益于体育、动画片、剧集及电影等多元化内容达到1.25亿，同比增长9%。此外，第二季度通过小程序产生的交易额同比增长超过一倍。

分业务来看，游戏业务与金融科技及企业服务仍是公司的营收主力，营收占比分别为31%和30%。财报显示，腾讯第二季度游戏收入430亿元，同比增12%；金融科技及企业服务业务收入419亿元，同比增40%；社交网络收入290亿元，同比增9%；网络广告收入228.3亿，同比增23%。

(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)

腾讯表示，本季度公司提升了服务并在各项业务取得健康增长，尤其是企业服务及广告，游戏收入也受益于国际业务增长。

未成年人游戏保护措施

近期，《经济参考报》将网络游戏冠以“精神鸦片”的文章引发市场热议。市场人士认为，该文或是监管机构整治游戏产业的信号，这导致游戏概念相关股票当日全线大跌。

在此背景下，腾讯本次财报首次公布了12岁以下未成年人游戏流水占比。财报显示，2021年第二季度，16岁以下玩家对腾讯在中国游戏流水的占比为2.6%，其中12岁以下玩家的流水占比为0.3%。该数据表明未成年人在腾讯游戏流水占比极低，打消了投资者之前的担忧。腾讯表示，公司一直致力为游戏行业打造健康的游戏环境，今年8月进一步加强了在中国对未成年人的保护措施，并施行了“双减、双打”的新举措。

强监管延续，优惠税率或取消

在稳健财报公布后腾讯股价不涨反跌，市场人士认为这是强监管或将延续的担忧影响，未来还会有更多的监管措施出台，对此腾讯表示，政府实施监管的目的是培育长期能够实现可持续发展的互联网行业，对于这一波监管措施的态度，腾讯积极配合并拥抱这一新环境。

此外，腾讯此前享受的优惠税率或将取消，这种担忧也对腾讯股价构成了一定负面影响。月初，阿里巴巴透露该公司部分业务不再享受10%的税收优惠政策，引发腾讯未来有可能面临税率上调的担忧。腾讯CFO罗硕瀚表示，随着重点软件企业的税率细化越来越完善，总体退税水平一直在下降，集团此前拥有四到五家符合重点软件企业资质的公司，去年我们的一些公司还拥有该资质，但是数量减少很多。

机构观点

在腾讯控股稳健的财务报告公布后，诸多投行普遍维持对腾讯的乐观看法，但却下调了该股的目标价格。其中，汇丰维持腾讯“买入”评级，但将该股的目标价由750港元下调至700港元；瑞信维持腾讯“跑赢大市”评级，但将腾讯的目标价由750港元降至680港元；高盛也将腾讯目标价由759港元降至755港元。

彭博综合分析师预测未来12个月目标价：

(▲图片来源：彭博)

分析师普遍认为，虽然反垄断监管对腾讯相关子公司造成影响，但公司的各项核心业务目前仍保持稳健。

技术走势展望

(▲TENCENT W1来源：Tradingview)

(▲TENCENT D1来源：Tradingview)

从日线图上观察，腾讯股价短线速率较快，暂时未见到明显的筑底迹象。而从周线图上看，腾讯控股目前股价已接近自2018年10月份以来所形成的上升趋势线，若该支撑线依然有效，腾讯股价或会出现反弹，但在强监管的背景下投资者应保持一份谨慎。

——本文作者：卓强

（FXTM富拓特约分析师）

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