2021年8月23日中国股市依然可以逢低布局

市况回顾：

上周，恒生科技指数再度出现暴跌行情。上周五恒生科技指数收报5895.06点，创有记录以来新低水平，一周跌幅高达10.54%。

现状分析：

除了恒生科技指数之外，由于中国股票市值中的很大一部分集中在互联网、电子商务和游戏公司，在监管加强的背景下，香港恒生指数已从2021年2月的峰值累计下跌超过20%，MSCI中国指数自2月高点累计跌幅也高达32%。在过去两周，A股和港股市值蒸发超过5600亿美元。

监管加强仍为此次市场大幅回调的重要原因之一。上周，消息称中国可能将对化妆品生产经营活动、白酒制造商和网上药店进行更严格的监管。此外，上周国家市场监管总局发布《禁止网络不正当竞争行为规定（公开征求意见稿）》，对客户数据的管理和使用制定了更高的标准。尽管如此，人工智能、可再生能源和电动汽车等与中国长期创新目标密切相关的领域并不受这些监管加强的约束。

除了国内因素之外，美国对中概股监管也有趋严之势。rrh123私人银行研究团队预计，未来很多中国独角兽公司可能会选择赴港上市。由于目前仅在美国上市、并且尚未实现盈利的中国企业可能不符合回港上市条件，对这些企业的敞口应保持相对谨慎。

尽管监管加强给投资中国股市带来一定担忧，但根据历史数据，中国股市在过去十年中的两次大幅抛售最后均证明为绝佳买入时点。如图所示，2015年汇改后中国股市大幅下跌，截至2016年初跌幅达43%，但此后出现大幅反弹。此外，2018年的贸易摩擦再度拖累中国股市，但达成贸易协定之后，中国股市再度出现显著反弹。因此，rrh123私人银行研究团队认为，此次中国股市的回调可能为逢低布局优质中国股票的时机。

尽管近期中国股市出现回调，但海外资金依然在继续净流入中国股市。港股通数据显示，近期大部分抛售实际上来自于内地投资者，而主要来源于国际投资者的北向资金流入虽然有所放缓，但依然保持净流入。

投资策略：

rrh123私人银行研究团队认为，监管大幅加强的主要目的依然是提高相应企业的国际竞争力，并且将聚焦中产阶级的崛起。在反垄断的背景下，中小企业也有望更具竞争力，长期来看将利好中国消费者。 目前市场估值反映出来的盈利前景可能已经计入了过多负面消息。从美股的经验来看，互联网公司也曾面临过多次监管压力，但多数公司在监管规范后依然能够取得非常快速的发展，股价也出现了大幅的上升。 rrh123私人银行研究团队认为，在目前中国股市，尤其是互联网科技板块大幅回调的背景下，相关板块出现了历史上少有的低估值水平，对长线资金来说或为难得的买入时机。 另外，在当前波动环境下，全球分散的投资组合配置依然十分重要。相比之下，中美之间的股市相关性相对较低，在两地市场的分散配置应可以有效降低组合整体的波动风险。


相关配置标的：中国股市。