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目前正处于港股财报密集披露期，中国最大的连锁火锅餐厅海底捞（FXTM富拓MT5账户港股代码：HAIDILAO INT'L）本周公布了其2021年的中期业绩。财报显示，公司的收入及利润虽然较2020年同期有较大幅度的提升，但净利润却不及2019年的十分之一。此外，海底捞的整体翻台率也未达公司管理层的预期。
海底捞股价在财报公布后颓势不改，连续两个交易日下跌，跌幅超过5%。海底捞今年股价一改去年的强势表现接连回调，目前已回吐了2020年的全部涨幅。据计算，截止8月26日收盘，海底捞股价年内大跌54%。人们不禁要问，头顶餐饮第一股光环的海底捞不香了吗？
净利润暴跌
财报显示，由于全球公共卫生事件防控措施放宽，报告期内的营业天数增加，客流量回升，以及门店数量的大幅增加，公司上半年实现营收200.94亿元，同比增105.87%，净利润9650万元，同比上升110.0%。不过，如果与2019年上半年全球公共卫生事件前的9.12亿元净利润相比，2021年上半年公司净利润减少了近90%。
(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)
按业务划分，作为海底捞的主要营收来源，海底捞餐厅上半年实现营业194.19亿元，同比增112.2%，占总收入的96.6%。外卖业务实现营收3.46亿元，同比跌15.6%，营收占比由去年同期的4.2%下降到1.7%。海底捞表示，主要由于卫生事件好转外卖订单数量减少。此外，在堂食逐步恢复情况下，消费者更倾向于到店消费。
扩张速度惊人，但翻台率与人均消费下滑
截至2021年6月30日的上半年，海底捞共开设了299家新门店，公司全球门店达到1597家。其中有1491家门店位于中国大陆，106家门店位于港澳台地区及海外。海底捞表示，中国大陆地区防控情况较好，而海外卫生事件仍存在较大不确定性，海外门店因此受到较大冲击。
财报还显示，海底捞的翻台率正在逐年下滑，已经由2018年的每天5次逐渐降低至2021年上半年的每天3次，去年同期为每天3.3次。对此海底捞方面表示，除了新增门店客流较少外，翻台率下降也是在回归行业合理范围。据中国饭店协会公布数据，火锅业态整体翻台率数据为2.3次兑天，海底捞的目前数据正在逐步逼近行业的平均值。
此外，海底捞的人均消费也有下降的趋势。数据显示，2021年上半年海底捞顾客人均消费接近2019年全球公共卫生事件前的水平，人均消费为107.3元，去年同期为112.8元。公司表示人均消费之所以下降是由于防控措施的放宽，线下聚餐规模回暖，以及单桌人数增加明显，导致人均消费水平有所回落。由数据可见，海底捞已经开始出现了增长瓶颈。
改善运营及内部人士变动
针对上半年经营不及预期情况，公司及时调整组织架构，层级细分，以精准识别和解决每家门店存在的问题。公司将海底捞大陆店划分为五个大区，将区域统筹教练模式改进为大、小区管理模式。产品推新权力也交给各区域，帮助公司在各地实现本土化改良及创新，提高消费者满意度，保持品牌活力。
此外，海底捞还公布了一份董事会人士变动。董事长张勇的妻子舒萍请辞公司非执行董事及审计委员会成员之职。公司创始人兼执行董事且是第二大股东的施永宏也已经请辞海底捞的执行董事之职。此外，委任七名高级管理层进入董事会任执行董事，并增加两名独立非执行董事。从董事会的最新变更可以看出，大股东的董事席位有所下降，而高级管理层权力得到了较大提升。公司内部管理和运营的改善和调整是该公司为改善业绩作出的最新举措。
机构观点
在海底捞的财报公布后，部分投行下调了海底捞的评级和该股目标价格。其中，汇丰维持海底捞的“减持”评级并将该公司的目标价由38.2港元下调至21.1港元；野村证券将海底捞的评级由“买入”下调至“中性”，并将目标价下调至31.6港元。
有分析师表示，海底捞的整体翻台率转差导致公司盈利令人失望，加上海底捞品牌能力越来越弱，持续扩张或会降低公司盈利能力。
彭博综合分析师未来12个月目标价：
(▲图片来源：彭博)
布局小酒馆
随着全球公共卫生事件影响逐渐淡化，在中国“小酌”之风悄然兴起。头部餐饮企业都在争相布局小酒馆，海底捞自然也不能屈居人后。据悉，海底捞在北京开了三家Hi捞小酒馆。海底捞的小酒馆产品主要以微醺鸡尾酒为主，口味多样，酒精度数也较低，客单价在28.9元-99元之间，开业期间，现调鸡尾酒特价9.9元兑杯。
业内人士认为，小酒馆作为夜间经济的代表，有着较为广阔的发展空间。海底捞布局小酒馆将起到吸引年轻群体实现引流拉新的作用，也是公司在餐饮行业竞争激烈的背景下拒绝走向平庸的跨界尝试。
技术走势观察
(▲海底捞W1来源：Tradingview)
(▲海底捞D1来源：Tradingview)
海底捞基本面表现不佳且遭到投行接连看空，从周线图表上观察，股价见顶后过山车式下跌，目前还没有明显的反弹迹象。目前，股价已击穿2020年的低点支撑27.28港元，未来若不能有效站稳该低点支撑，在基本面没有明显改善的前提下，股价有进一步打开向下空间的可能。
——本文作者：卓强
（FXTM富拓特约分析师）
*版权说明：本文为FXTM富拓分析师原创，如需转载，请注明出处！
