2021年8月27日全球财政政策收紧但支持有望持续

市况回顾：

由于市场担忧阿富汗局势，担心杰克逊霍尔央行年会之前担忧美联储政策可能出现转变，周四美国三大股指均收低，标普500指数和纳斯达克指数为六日来首次下跌。其中，标普500指数收跌0.58%，纳斯达克指数收跌0.64%。

现状分析：

在疫情期间，全球财政政策一直非常宽松。rrh123认为，由于全球经济继续复苏，自明年开始，全球财政政策可能将逐渐收紧。此外，虽然此前发达市场财政政策比新兴市场更加宽松，但预计未来发达市场财政政策的收紧程度可能比新兴市场更为剧烈。

尽管如此，rrh123认为各国的财政支持并不会彻底停止。在美国国会众议院最新投票通过的预算案中，涵盖了大量与社会福利和气候变化相关的支出，包括延长带薪探亲假和病假、建立儿童保育计划、延长与育儿有关的家庭税收抵免、扩大联邦医保的福利范围、提供免费学前班和社区大学、对绿色能源、制造和运输提供税收优惠等。另外，将于9月底前表决的基建法案主要涵盖了路桥、客运与货运交通系统、清洁能源输送等项目。

欧洲方面，总额高达7500亿欧元的复苏基金仍在使用中，一些支出也可能将提前至2022和2023年。尽管最终各国的实际支出总和可能不及7500亿欧元，但复苏基金仍有望在未来几年内给欧元区经济和就业增长带来提振。

较高的财政收入可以改善赤字，并增加额外财政支出的可能性。以德国为例，目前德国政府税收比2019年7月的水平高出12.2%，也首次超过疫情前水平。另外，年初至今，韩国政府的财政收入同比增速高达32%，创历史新高。

除财政空间之外，政府自身也是未来财政政策的关键决定因素。由于德国即将于9月下旬举行选举，未来德国财政政策的走势将在很大程度上取决于选举结果。在德国各党派中，基民盟/基社盟和自民党承诺减税，而社民党和绿党则支持增加税收以增加政府开支。

投资策略：

民主党为了争取共和党对基建法案的支持，将基建法案的支出总额大幅下调至1万亿美元。虽然当前规模可能并不足以推动美国经济整体大幅增长，但对于部分领域仍然具有提振作用，特别是绿色能源、电力、清洁饮用水、网络安全和网络宽带等领域。 这些领域与rrh123提出的绿色发展、人口老龄化和万物互联的不可阻挡发展趋势一致。此外，美国改善基础设施，提升美国竞争力，也符合中美角力的发展趋势。rrh123预计相关行业的领头企业或将跑赢大盘。


相关配置标的：绿色能源、健康医疗和5G等不可阻挡趋势的相关标的。