中国恒大的债务风险或将助推美元走强

恒大的分析图表告诉我们，恒大的一切金融指标都不好看，但这可能只是沧海一粟。中国恒大的危机情况仍然可以挽救，这就是一直以来的说法，支持上周大部分时间和昨天市场维持风险偏好。

关于恒大的一些背景

恒大是全球负债最多的房地产公司，拥有3000亿美元负债，上周恒大表示已与债券持有人就本周到期的境内债券的票息支付达成协议。这缓解市场对恒大即将崩溃的担忧。然后，9月23日中国人民银行向金融市场注入了比1月底以来更多的短期流动性。这被市场视为政府将通过这次放水间接支持恒大的迹象。

此外，恒大公司获得30天宽限期，以应对上周未兑付的8,350万美元票息付款期限并且日内恒大有4,520万美元票息付款到期的债务负债。不过，中国人民银行政策制定者可能会坚守防范系统性风险的底线，为化解债务风险争取时间，推动整体信贷环境边际宽松，这似乎已成定局。

然而，市场开始消化的不仅仅是恒大，中国科技以及教育、游戏面临下行风险并且中国电力面临供应紧缩的风险。换言之，恒大并不是全球市场内的孤立风险。还有更多涉及数万亿美元或中国国内生产总值占比100%的风险，这加大中国银行体系流动性出现危机的可能性，迫使政府印制越来越多的人民币，使人民币兑美元贬值，中国债务以美元计价，使得中国偿还债务的难度越来越大。最终，这可能导致离岸欧元兑美元市场出现系统性风险，并迫使美元价值上涨。

这给新兴市场带来了危险，新兴市场已经受到美联储鹰派言论和今天美国收益率突然飙升的影响，美国财政部长耶伦表示，预计到2021年底通胀水平将接近4%。然后，再加上美国将推出基础设施支出计划的前景，这将使得长期来看美国加大国债供应推升美债收益率，美元走强。

与此同时，据路透社报道，花旗周二将其对明年中国经济增长的预期自5.5%下调至4.9%，理由是陷入困境的房地产巨头恒大遇到困境，预期会产生溢出效应，并预计决策者将进一步降息。“道德风险和蔓延风险之间展开平衡，指向恒大实施管理重组，”花旗分析师于向荣在至客户的一份报告中写道。他表示：“经济增长面临的压力可能会引发中国人民银行有节制的放松政策，包括在2022年降息25个基点，”他补充说，他现在还预计中国人民银行将提前到10月将存款准备金率要求下调50个基点。