油价高歌后，能源股或将迎头赶上

美联储缩减量化宽松，对股市和债市会产生什么影响？

渣打银行认为，因投资者预期美联储即将缩减量化宽松且通膨会继续走高而导致的美国10年期公债收益率的上涨，对于股债后市将尤为关键。

股票方面，预计10年期公债收益率上行会继续推动热点向价值股类股轮动。因此，渣打银行认为目前向渣打银行看好的诸如能源和金融之类的价值股轮动，是具有吸引力的投资策略。油价持续上涨，原因是虽然经济重新开放令原油需求持续复苏，但产油国仍严格执行供应控制。渣打银行认为，这将额外利多能源股，令渣打银行更确信能源类股将迎头赶上，此前能源股表现落后于一路高歌的油价。金融类股方面，美国各大银行上周纷纷公布第三季财报，迄今为止，坏帐准备规模均不及预期，带来正面惊喜，继续利多此类公司股票。这支持渣打银行看好金融股的观点。

由于美联储缩减量化宽松会让投资者重新评价长期政策利率前景，因此市场可能会出现震荡。不过，渣打银行会将此视作加码股票的机会。如上所述，渣打银行相信美联储有关缩减量化宽松的言论反映了其对美国经济成长前景的信心，而欧元区方面，执政联盟构成的德国新政府采取扩张性财政政策的可能性不断上升，有望令经济成长超预期。

渣打银行看好美国和欧元区股票。各类债券受到的影响可能不径相同。美国10年期公债收益率上涨的形态，似乎类同于以往—即正式宣布缩减量化宽松之前，债券收益率会飚升。虽然以往几次宣布缩减量款之后，美国公债收益率总是横盘整理，但如今的情形下，渣打银行相信市场对于美联储开启升息周期的时间点和速度的预期，有望继续推升美国10年期公债收益率。市场定价显示，美联储有望在2022年12月底前升息。

不过，由于近来成熟市场高收益债和亚洲美元债利差扩大（从而拉低了评价面），并且其利率敏感度低，债券价格与企业盈馀能力正相关，因此渣打银行相信上述债券有望优于大盘。但是，全球货币脉冲减弱，加上新兴市场疫苗接种率落后及通膨原因，新兴市场当地货币债可能会像2013年那样落后大盘。