碳减排支持工具对市场影响分析

一、昨晚（10月8日）7点，央行发布消息称，人民银行创设推出碳减排支持工具。核心有以下几点：

1、支持领域：支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展。

解读：从投放角度来看，本次政策工具强调“直达性”，与传统的流动性投放有所不同，这一方面体现了碳中和与绿色转型的目标，另一方面也体现了央行货币政策工具更加精准化。

2、支持手段：人民银行通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款。

解读：即商业银行需先向符合条件的企业发放贷款，然后商业银行才能向央行申请一定的资金。确保了这一货币政策的直达性和精准性。

3、支持对象：碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构。

解读：目前能够提供贷款的主要是政策性银行、国有大行以及全国性股份制银行等金融机构。

4、支持力度：央行按商业银行给企业贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。期限1年，可展期2次。商业银行提供给企业的贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平（目前一年期LPR利率约3.85%）。

解读：1.75%是银行向央行支付的资金成本，3.85%是相关企业向银行支付的资金成本。简单举例比如工商银行向一光伏企业提供了10亿元贷款，光伏企业按照3.85%支付工商银行利息，工商银行发放贷款后可以向央行申请6亿元资金支持，同时需按1.75%支付央行利息。

二、碳减排支持工具对市场影响分析

此前（10月15日），央行召开第三季度金融统计数据新闻发布会中就已对碳减排支持工具做了表述，本次央行正式发布意味着这一结构性政策工具落地。

主要影响有以下几点：

1、对于光伏、风电、储能等新能源领域的企业（尤其是部分民营企业）来说，目前这些企业的融资成本基本在5%以上，央行推进碳减排支持工具，这些企业有望以3.85%利率贷得款项，成本可较此前降低1.5%左右，即1亿贷款每年可节约150万元利息支出，可以有效降低融资成本，减轻项目推进的压力。

2、对于银行来说，目前在地产政策未放松、其他传统类项目投资趋缓的背景下，碳减排工具为银行提供了一个资产配置的新方向，有望为银行提供新的盈利点。

3、对于宏观经济来说，三季度以来，PMI已经连续两个月低于荣枯线，本次碳减排支持工具既符合双碳目标的政策方向，也有利于调动相关企业投资积极性，还能起到补充流动性和稳信用的作用。

4、对于货币政策来说，本次央行虽然支持工具利率较低，会向银行投放低成本的基础货币，但并不是降息，而更多是类似于以前的支农再贷款、棚改货币化，定向宽信用。另外从央行的这一工作思路来看，短期降准的可能性将有所下降。