瑞銀：日本經濟是需要刺激還是需要緊縮？

·夏末感染人數增加以及由此産生的緊急措施給消費帶來壓力，消費環比下降 1.1%。
·由于供應鏈挑戰和商品成本上升，資本支出也大幅下降，環比下降 3.8%。
·上個季度的收縮是一個挫折，但瑞銀認爲已經爲快速複蘇做好了準備。

夏末感染人數增加以及由此産生的緊急措施給消費帶來壓力，消費環比下降1.1%。由于供應鏈挑戰和商品成本上升，資本支出也大幅下降，環比下降3.8%。

上個季度的收縮是一個挫折，但瑞銀認爲日本已經爲快速複蘇做好了準備：

第三季度更嚴重的收縮爲更大的刺激計劃打開了大門。在GDP公布之前，PM Fumio Kishida已承諾實施“大規模”刺激計劃，市場讨論的重點是30萬億日元的數字。根據日經指數的一份報告，現在似乎已經增長了三分之一，達到40萬億日元，約占GDP的7%。瑞銀預計作爲财政支持計劃一部分的一些措施包括旅行和消費支持、慷慨的現金支付以及企業激勵措施以促進對清潔能源和數字化的投資。這應該會支持企業盈利，對瑞銀明年9%的每股收益增長目标構成上行風險。

供應鏈瓶頸将緩解，消費将反彈。日本出口仍然嚴重依賴汽車行業，第三季度環比下降2.1%。該行業受到全球汽車半導體和傳感器芯片短缺以及東盟COVID-19中斷導緻的汽車特定組件短缺的打擊。豐田周五表示，将彌補12月份的産量損失，預計當月全球産量同比增長5%。瑞銀預計第四季度消費也将出現穩健反彈。10月服務業采購經理人指數自大流行以來首次升至50以上，而經濟觀察者消費者信心調查從42.1升至55.5，爲7.5年來的最高值。

資産負債表和稅收将落後于增長。在市場對他早期關于再分配和稅收的讨論不溫不火之後，岸田首相轉向了類似于前首相安倍晉三的更親增長的基調。刺激措施的某些方面，例如“去旅行”刺激措施，可能會出現，以比預期更快的速度提振增長。其他讨論表明，岸田政府可能會懸而未決的企業稅收減免以換取工資上漲，這将幫助消費。

因此瑞銀認爲第三季度的收縮可能是一個拐點，随着财政支出和支持性政策與大流行和供應鏈動态的改善相一緻，日本股市反彈走高。在瑞銀的全球投資組合中，瑞銀繼續将日本股票視爲最受青睐的股票。瑞銀看到日本綠色科技的價值，以及面臨經濟正常化和更高股東回報的公司。