顺丰同城上市招股，估值109亿，顺丰王卫等不及了？

11月30日，顺丰同城开始招股，入场费3628.2港元，预期2021年12月14日上市。作为被中国最大的物流品牌顺丰孵化出来的公司，顺丰同城专注于同城配送领域，仅仅独立运作三年，就迅速成长为中国最大的第三方即时配送服务平台，估值超过100亿。

为什么有了顺丰，还要顺丰同城？

说到物流、快递，大家肯定首先想到的是四通一达、顺丰等品牌，顺丰也是走高端路线。但是，即使是最快的顺丰，在全国范围内，往往也要数天才能将货物运到收件人手中。

但是人们还有一些别的紧急需求，比如同城的即时配送。

这需要这件货物在一天乃至几小时内，送至收件人手中，相比普通的快递，是比较紧急的需求。

比如人们忘记带什么东西或急需给人送东西的时候，就会想要更快的物流服务，最好能当时送达，显然这只有即时配送才能满足；

再比如“享受”的需求，人们希望更快用上自己新买的手机，或者自己不想动的时候找人跑腿等等，这些也只有即时配送能满足。

这其实是一种消费升级，可以理解为高质量消费。无疑，高质量消费需要高质量物流服务来承载。

而且即时配送作为满足人们救急和享受需求的物流模式，人们更倾向于更乐意为救急和享受付费。在网购时，人们买东西喜欢包邮，甚至凑单也要包邮，不愿意为邮费多付出，但即时配送不一样，人们愿意为救急和享受付费，因为大家都会觉得这是额外的需求，所以心甘情愿付费。

于是顺丰2016年创立同城事业部，进入同城物流市场，2019年完成独立公司运作，同年上线“顺丰同城急送”品牌。在独立运营短短两年时间后，顺丰同城便取得了骄人的成绩。顺丰同城等一批即配物流企业的迅速崛起，既有高质量发展的时代红利，同时其本身又是物流高质量发展的表现。

并且顺丰同城的服务对象不断拓宽，覆盖了餐饮、商超、生鲜、服装、医药、3C 数码、奢侈品等28个行业。

顺丰同城发展得如何？

2019年，顺丰同城独立之时，其急送品牌完成100多万订单，拥有30多万骑士，3年时间服务城市超过200个，包括北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、重庆、天津、武汉、南京等。

根据公司招股书显示，到2021年5月31日，公司业务已覆盖全国超过1000个城市，惠及53万B端商家及1.26亿C端用户。

2018年至2020年间，顺丰同城的订单量分别为7980万笔、2.1亿笔、7.6亿笔，年复合增长率超过200%。截至今年5月31日，顺丰同城平台注册骑手数量超过280万名，注册商家数量达53万，用户数达1.26亿，合作的品牌客户达2000多个，全国网络覆盖已突破1000市县。

顺丰同城商家数量、用户数量均在大幅增长。

2019年底，顺丰同城的注册商家数量较2018年底增长247%；

2020年底，进一步增长241.3%。

根据招股书，2018年至2020年，顺丰同城实现的营业收入分别为9.93亿元、21.08亿元、48.45亿元，2019年、2020年的同比增幅为112.21%、129.88%。

顺丰同城的目标是，做到行业第一，成为当地生活即时物流的首选服务商。

不过，顺丰同城的目标没有达到，但顺丰同城的发展还是有目共睹，其已经是国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台。今年年初，顺丰同城位列“2020即时配送综合排名TOP10”榜单中的第三名，且是其中第三方即配平台的第一名。

所以，顺丰同城的表现还是非常强悍的。

顺丰同城的危机

光看上面的数据，当然会觉得顺丰同城的发展如日中天。

但其实，顺丰同城面临的挑战也不少。

比如，顺丰同城的目标是，做到行业第一，成为当地生活即时物流的首选服务商，可为什么没有达成呢？因为美团配送和蜂鸟占了60%的市场份额。

前面提到，顺丰同城在2016年孵化，2019年才独立，而2014年，达达、闪送就已成立，次年美团专送、蜂鸟专送上线，也就是说，顺丰同城慢了数年时间。

而在这数年间凭借餐饮外卖起家的美团配送、蜂鸟+点我达等已成为庞然大物，尊嘉金融港美股投研团队发现，顺丰同城市占率仅为1.2%。对比头部的美团配送日均2780万订单，顺丰同城日均单量仅超270万单，骑手数量亦相差数倍。

再比如持续不断地亏损。

虽然顺丰同城的收入增速很快，但是亏损也很快。

根据招股书，2018年至2020年，顺丰同城的归属于母公司股东的净利润分别为-3.28亿元、-4.70亿元、-7.58亿元，三年合计亏损15.56亿元，近两年的增亏幅度分别为43.06%、61.28%。对应的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为-3.28亿元、-4.75亿元、-7.71亿元，近两年的亏损分别 扩大了44.76%、62.23%，三年合计亏损15.74亿元。

今年前五个月，顺丰同城实现营业收入30.46亿元，净利润却是亏损了3.53亿元。至此，2018年以来，公司累计亏损19.09亿元。

可以说营业收入在节节攀升的同时，亏损也在节节攀升。

为什么亏损？因为巨大的人力成本。

2018至2020年，人力外包成本及顺丰同城雇员福利开支分别为11.98亿元、23.77亿元、49.21亿元，均高于当期营业收入，占营业成本比例分别为97.8%、97.3%、97.8%。

营业收入还不够支付员工的开支，顺丰同城似乎陷入了亏损困局，未来靠什么实现扭亏为盈？

顺丰同城也坦言：“我们的竞争对手可能拥有更多样化的服务组合、更雄厚的财务、更广泛的客户群或更长的经营历史”。

并且表明亏损会继续扩大。

“2021年亏损对比去年可能还会扩大，绝对金额可能会扩大，原因是我们在继续向新城市扩张。”

虽然背靠顺丰，但顺丰今年的股价也是屡创新低。今年一季度，顺丰控股亏损近10亿元，超出市场预期，拖累公司股价一路走低。尽管截止前三季度，顺丰控股实现净利润10.4亿元，但与去年同期相比仍下滑43.5%。顺丰控股的股价和今年高点相比，下跌了50%。与去年相比，王卫的财富数减少34亿美元。在福布斯中国内地富豪排行榜中，去年排名第五，今年排名第十。

所以，顺丰同城有种被竞争对手逼着上市的着急感觉，毕竟面对的是一片即时物流的竞争红海。

今年以来，王卫动作频频。

今年5月，顺丰房托正式登陆港交所。9月，顺丰控股全资子公司完成对港股公司嘉里物流的收购。现在，顺丰同城上市招股，向着“港股即时配送第一股”的金字招牌狂奔。也就是说，短短一年时间，王卫收了三家上市公司，加上顺丰，王卫已经坐拥四家上市公司。

未来，如何在激烈竞争中赢得一席之地，何时才能扭亏为盈，都将对王卫形成新的挑战。

（注：文中所述观点仅代表单方观点，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融子公司是美国SEC和香港SFC持牌机构，新锐互联网券商，提供美股、港股、A股交易，全部0佣金。