外彙儲備專題（下）：泰铢崩潰，港币堅挺，貨币戰争的重要彈藥庫!

　　在外彙儲備專題的上篇重點解釋了美國爲什麽不需要外彙儲備，即美元是如何一步步成爲當代強勢霸主貨币的，今天的下篇會重點闡述1997年前後發生的泰铢崩潰、港币堅挺兩種截然不同的貨币保衛戰結局，外彙儲備如何在其中發揮關鍵性作用；以及一些常見問題：外彙儲備越多越好嗎？外彙儲備的變動趨勢意味着什麽？彙率變動會使外彙儲備貶值嗎？

　　上篇鏈接：外彙儲備專題（上）：美國爲什麽不需要外彙儲備

　　外彙儲備專題（下）：泰铢崩潰，港币堅挺，貨币戰争的重要彈藥庫
　　外彙儲備的作用——貨币保衛戰是怎麽回事

　　1.調節國際收支，保證對外支付

　　國際貿易有順差就會有逆差，逆差即進口大于出口，這時候就需要動用到外彙儲備以保證對外支付，所以一個國家如果無法從國際貿易中賺到外彙，也要從其他途徑補充外彙，若是外彙儲備不足以對外支付，那就隻能是借錢支付了。

　　2.幹預外彙市場，穩定本币彙率——貨币保衛戰的關鍵

　　穩定本币彙率對于一個國家來說是非常重要的事情，也是我今天要講的重點。1997年前後，索羅斯等國際金融大鳄成功做空泰铢卻在港币慘敗，關鍵原因就在于外彙儲備。

　　
　　（1）索羅斯選擇做空泰铢的背景

　　當時泰國實行固定彙率，即泰铢兌美元保持彙率不變，結合當時泰國的經濟狀況，索羅斯判斷這樣的彙率制度造成泰铢實際上是被高估的，并且泰國外彙儲備應該不會很雄厚，就有投機做空（看跌）泰铢的可能。

　　（2）索羅斯做空泰铢的原理

　　第一步：空手套白狼，從國際貨币市場和泰國銀行借入大量泰铢。（假設此時美元兌泰铢彙率爲1：10，即1美元可換10泰铢。）如果他借到了10萬泰铢，就是價值1萬美元。

　　第二步：擁有了足夠多的泰铢之後，開始在金融市場上瘋狂抛售泰铢換美元。（此時因爲固定彙率制度，10泰铢還是可換回1美元。）索羅斯空手借入的10萬泰铢，變成了真真實實的1萬美元。

　　第三步：抛售的同時制造泰铢會貶值的市場恐慌，引發羊群效應，導緻吃瓜群衆也紛紛抛售泰铢。因爲這種貶值恐慌，人們怕泰铢砸在手裏更不值錢，甯願用15泰铢換回1美元。

　　第四步：泰國政府爲了維持固定彙率，穩定彙率市場，需要消耗大量外彙儲備來換回泰铢。

　　第五步：索羅斯繼續一邊抛售泰铢，一邊又從市場上低價收回泰铢，比如他用15泰铢換回1美元，再用1美元又買到20泰铢。這裏，索羅斯已經是作爲中間商開始賺取差價，但這隻是小錢，不是他的終極目的。

　　第六步：當泰國政府的外彙儲備用完，也就是子彈用盡之後，再也無力購回泰铢，無力維持1：10的泰铢固定彙率，隻好宣布改爲浮動彙率。（假設浮動彙率已經貶值到了1：50）

　　第七步：泰铢實際貶值後，索羅斯将泰铢歸還泰國銀行。也就是說索羅斯隻需要用2500美元購回10萬泰铢還給泰國銀行。還記得在第二步當中索羅斯已經手握1萬美金嗎？此時隻需要花2500美元用于歸還，剩下的7500美元就是躺賺的。

　　（注：這裏隻涉及做空泰铢的原理解釋，彙率及金額皆不是實際數據，并且真實情況還涉及到其他金融工具，比如股票、期貨等，并不是單純的貨币做空。）

　　就是這樣，索羅斯空手套白狼的就把泰國金融給整崩盤了。不止泰铢，以索羅斯爲首的一幫國際金融大鳄還聯手做空了多個東南亞貨币，嚴重擾亂了亞洲經濟秩序。同樣的打法後來對準了香港港币，結果居然不一樣。
　　

　　（3）中國香港的港币保衛戰

　　1998年，香港回歸中國之後，索羅斯的槍口又瞄準了港币。其實他做空港币的原理和做空泰铢一樣，但是讓索羅斯沒料到的是，香港背後的中國政府貨币當局居然外彙儲備那麽雄厚，并且能夠全力支持港币反擊。外彙儲備就是保衛彙率穩定的子彈庫，泰铢彙率保不住的關鍵就在于泰國的外彙儲備不夠。而港币之所以沒有被擊垮就是因爲中國央行的外彙儲備彈藥足，有能力把你們抛售的港币全部收回來，強硬穩彙率，就是不讓跌，幾個金融大鳄終究也沒到富可敵大國的程度，當他們的彈藥用完了，他們也就失敗了。
　
　　3.維護國際信譽，提高融資能力

　　國家的信譽通過償債能力來體現，償債能力需要有硬通貨作爲托底支撐，我國雄厚的外彙儲備大部分都是美元、美債這種硬通貨，有助于提高我國的融資能力。

　　4.增強綜合國力，抵抗金融風險

　　外彙儲備是一國經濟實力和綜合國力的重要體現，特别是在面對金融風險時，外彙儲備就是彈藥庫，隻要還有外彙儲備，就還有能力抵抗風險。

　　外彙儲備越多越好嗎？

　　前面都在說外彙儲備的各種重要各種好處，但是外彙儲備真的越多越好、多多益善嗎？非也！

　　1.巨額外彙儲備容易引發通貨膨脹

　　還記得上篇中提到的外彙占款嗎？外彙占款是爲了平衡外彙儲備而被動增加的基礎貨币投放，增多少外彙儲備，就要對應發多少人民币。我們知道基礎貨币通過商業銀行投入市場後還有一個貨币乘數效應，這就導緻市場上的人民币過多，流動性過剩，從而引發通貨膨脹。
　　
　　2.外彙儲備多了是一種浪費

　　什麽意思？外彙儲備可以理解成央媽的存款，國家的存款，但是爲了追求安全性，又不能進行高風險高收益的操作。像我們的個人存款，都在盡力追求資産的增值，但是巨額的外彙儲備，隻能進行一些極低風險的運作，就好比一個人擁有很多個億卻都隻能放在活期存款，你說這是不是一種浪費？

　　外彙儲備的變動趨勢意味着什麽？

　　一個國家的外彙儲備保持增長，一方面代表着這個國家的生産力很強，貿易能力很強，肯定是賺錢能力大于花錢能力，外彙儲備才會增加；另一方面也代表國際上大多看好這個國家，所以才會跟這個國家做生意或者投資，帶來外彙。
　　
　　反之，如果外彙儲備不斷減少，說明生産能力下降，或者産品缺乏競争力，導緻出口不如進口；也反映出國外企業要撤資，或者國内居民要移民，總之都是要把本國貨币換成外币帶走，外彙儲備随之減少。

　　關注國家的外彙儲備變動，有助于我們判斷國際大勢，以提前做出一些投資決策。比如說如果關注到我國的外彙儲備在減少，說明有大量的人民币被換成了美元，可以推測出美元的需求在上升，人民币的需求在下降，需求再對應到價格，你就會知道你該去适當配置一些美元資産用于保值增值了。

　　彙率變動會使外彙儲備貶值造成國家躺虧嗎？

　　大家平時都非常關注彙率的變動，特别是做對外貿易的、出國留學的、境外旅遊的和海淘的，彙率跳一跳，對應的都是資産的憑空蒸發。那麽，央媽存着那麽多外彙儲備，是不是彙率一跳，國家就躺虧幾個億了？
　
　　這裏必須要說明的是，衡量外彙儲備的價值不是用彙率，也不是看本币兌換的價值，而是看這些錢在國外的購買力。如何理解這句話？

　　比如說美元兌人民币1：6的時候，外彙儲備1億美元，我們會想到它價值6億人民币。當彙率變成1：7，你會很自然的反映出現在7億人民币才能換回1億美元，所以國家是不是躺着就巨虧了？

　　這其實是我們平時的本币思維在作祟。針對我們個人用錢的場景，我們習慣把外币兌換成本币再去衡量其價值，但是外彙儲備不能這麽看。你要知道1億美元它就是1億美元，不論它現在對應的價值是5億人民币還是10億人民币，它始終還是那1億美元。

　　外彙儲備本就是以外币的形态存在，是用來購買國外商品和對外投資的，隻要美國不發生通貨膨脹，美元不發生貶值，1億美元在美國該買到多少商品就還是能買到多少商品，這就叫做購買力。這跟彙率，跟你人民币的價格，毫無關聯。