渣打银行：继续看好黄金，油价长期难进一步上涨

为何黄金仍然是看好的资产？

由于股市和债市近几周均遭遇阻力，黄金受惠于避险资金。在通膨调整后收益率较低（即持有黄金的机会成本）和美元走弱的情况下，黄金以往通常会表现良好。

美联储升息预期在很大程度上反映在利率市场上，短期内市场隐含的预期似乎已经过高。不过，渣打银行预计美联储不会像预期的那么强硬，这一因素不太可能阻碍金价适度上涨。

美元再度走弱，可能会通过计价效应及其与实物市场（尤其是新兴市场）的联系，成为黄金的利多因素。部位也不再构成限制。央行购买仍保持弹性，而以交易所买卖基金流量为代表的投资需求也开始企稳。最后，渣打银行仍继续看好黄金，因为投资组合的多元化好处和避险资产特点。

油价会走高吗？

随着疫苗和抗病毒治疗为未来铺平道路，国际航空旅行有望恢复，全球石油需求的复苏继续发挥作用。石油市场的紧张状况可以从相对较高的日历价差中看出（见图表）。

不过，尽管未来1-3个月油价仍将受到良好支持，但我们预计油价随后将见顶，因为如果全球石油需求没有显著改善，油价将更难实现进一步的长期上涨。