十年美債收益率的短期前景如何？

十年美債收益率的短期前景如何？

自3月初以來，10年期美債收益率上升了近1個百分點，這是近期曆史上最劇烈的上升之一。在未來1-3個月内，渣打銀行認爲三個關鍵因素可能會推動10年期美債收益率：

1.通膨軌迹——鑒于對高通膨的擔憂一直是美聯儲改變指導方針和今年收益率大幅上升的關鍵驅動力，市場可能會密切關注通膨。上周早些時候公布的核心通膨放緩後，收益率下降提醒我們，如果通膨擔憂從今天的高位消退，收益率可能會企穩，甚至下降。

2.美聯儲升息預期——在過去兩個美聯儲升息周期中，10年期美債收益率密切跟蹤市場對12個月後美聯儲基金利率的預期。由于市場現在定價在2023年年中之前接近3%的美聯儲政策利率，我們可能會看到美債收益率在未來幾個月面臨上升壓力。市場預期的任何變化，尤其是在5月和6月美聯儲政策會議即将召開之際，都可能是債券收益率的第二個關鍵驅動因素。

3.部位變化——過去幾個月債券收益率的持續上升（以及由此導緻的債券價格下跌）導緻美債的部位以空單爲主，這在CFTC數據和産業調查中都可以看到。事實上，上周10年期美債拍賣的需求疲弱，導緻拍賣前收益率和拍賣結算收益率之間出現了自2011年以來的最大差異。因此，在收益率大幅上升後，不平衡的頭寸加上市場行爲的曆史先例，意味着債券收益率可能會在一段時間内得到鞏固。

在過去兩個升息周期中，美聯儲升息預期一直是10年期美債收益率的關鍵驅動力

因此，在未來1-3個月，通膨持續上升、美聯儲的鷹派指導和強勁的上升動能表明，10年期美債收益率可能會測試3%的水準。然而，過度擴張的空頭部位意味着，在收益率試圖推高之前，可能首先需要圍繞當前水準進行一段時間的盤整。

十年美債收益率反複輕松突破關鍵阻力位反映出最近幾周的勢頭強勁。因此，正如前周所強調的，不排除向2018年3.26%的高點邁進。然而，至少在第一次嘗試中，要突破3.26%是很困難的，這增加了阻力逆轉/回落的風險。