新西蘭加息50BP，調整OCR至2%

貨币政策委員會讨論了影響新西蘭通脹和就業前景的事态發展。成員們注意到當前的通貨膨脹和就業分别高于目标和可持續水平。成員們一緻認爲，盡管他們的貨币政策決定方向很明确，但官方現金利率（OCR）未來上調的程度和時機仍取決于經濟前景和避免重大風險。

委員會一緻認爲，全球經濟活動放緩程度超過此前預期，全球經濟增長可能進一步放緩。成員們指出，盡管迄今爲止國際财政和貨币政策行動已部分緩解了COVID-19大流行對家庭收入和就業的影響，但現在正在感受到重大且持續的破壞。

近期全球通脹壓力上升，導緻各國央行提高政策利率，并暗示将進一步收緊政策。這些措施旨在故意減緩需求，以與當前受限的商品和服務供應能力更加一緻。

委員會指出，俄羅斯入侵烏克蘭造成的破壞增加了潛在的全球通脹壓力。生活成本顯着上升，特别是由于食物和燃料短缺。成本的上升迫使全球家庭減少非必要支出。全球大宗商品價格高企可能會持續一段時間，給企業和家庭帶來長期的成本壓力，即使總體消費價格通脹放緩。

全球經濟活動，尤其是目前在中國的經濟活動，仍然受到COVID-19的嚴重幹擾。成員們一緻認爲，中國與衛生相關的區域性經濟限制對全球增長、供應鏈效率和新西蘭的貿易前景産生了直接影響。新西蘭的貿易表現與中國經濟密切相關。

近期央行政策利率的上升以及進一步加息的前瞻性指引導緻全球股票價格大幅下跌，盡管是從高位下跌。委員會指出，官方利率的上升爲投資決策帶來了更高的障礙。

成員們讨論了新西蘭經濟的發展。值得注意的是，全球利率上升縮小了與新西蘭的利差，增加了新西蘭元彙率的下行壓力。委員會指出，新西蘭元貶值推高了進口價格——加劇了全球價格上漲的影響。

委員會一緻認爲，高昂的食品和能源成本以及債務人的抵押貸款利率上升，将影響家庭預算決策并導緻可自由支配支出減少。委員們注意到，在過去一年左右的時間裏，工資增長一直低于消費價格通脹，進一步增加了可自由支配支出的壓力。

近期和預期的抵押貸款利率上升可能會導緻房價下跌，進一步降低家庭的消費意願。人們一緻認爲，未來幾個季度的家庭消費可能會相對低迷。委員會指出，房價現在正朝着更可持續的水平發展。

委員會注意到政府的預算公告。一緻認爲，财政政策目前正在支持經濟活動，但預計這種刺激措施将在未來幾年減少。當前的财政支出水平正在推動需求溫和增長。由于政府在COVID-19經濟響應的初始階段提供的大規模、基礎廣泛的财政支持一攬子計劃結束，預計這種情況會随着時間的推移而減少。

委員會注意到核心消費者價格通脹指标高于目标範圍。近期通脹預期的調查指标也很高，與實際的消費者價格通脹一緻。然而，有人指出，通脹預期的中期指标仍保持在目标範圍的中心附近，盡管有所提高。委員會一緻認爲，這些中期通脹預期保持在2%左右至關重要。

委員亦注意到造成目前消費物價通脹高企的因素。新西蘭的通貨膨脹率反映了全球進口價格壓力和國内價格壓力的相對相似的貢獻。他們觀察到，造成國内通脹壓力的一個關鍵因素是住房——包括建築成本和一般住宅的運營成本。

關于建築成本，成員們指出，獲取關鍵建築材料的時間越來越長，這大大減緩了活動，并增加了與建築相關的财務風險。委員會注意到，這些延誤、成本壓力和相關的不确定性可能會限制建築許可證向住宅的轉換，從而加劇住房供應壓力。

成員們一緻認爲，正如一系列指标所強調的那樣，就業高于其最高可持續水平。他們一緻認爲，工資壓力上升是預期的結果，而獲得勞動力是企業生産能力的關鍵制約因素。随着全球勞動力市場趨緊，人們也更願意也更有能力承擔新的工作以獲得更高的工資。

委員會指出，邊境的重新開放應該會在未來兩年内恢複到新西蘭的移民淨流入。随着時間的推移，這種淨移民将有助于緩解新西蘭的勞動力短缺問題。更直接的是，新西蘭人的外流造成了供應能力限制。随着國際邊境的重新開放，更多移民在定居時也将在供應能力之前提振需求。一緻認爲，這些移民模式将對通脹壓力産生不确定的淨影響，因爲它們将影響經濟中的供需。因此，這些動态在目前決定貨币政策方面并沒有發揮關鍵作用。

委員會注意到新西蘭就業增長前景疲軟，勞動力增長可能超過這一增長。由于勞動力供應的增加，預計失業率将上升到與最大可持續就業更加一緻的水平。

委員會根據通脹和就業壓力的前景讨論了OCR的未來路徑。成員們指出，通脹和就業目前都高于此前的預期，而且這種優勢是廣泛的，源于一系列經濟因素。

成員們一緻認爲，有必要提高OCR水平，以确保未來兩年的年度消費者價格通脹回到目标範圍内。他們一緻認爲，這也符合确保就業保持在最高可持續水平附近。

成員們讨論了他們的“最少遺憾”框架，在當前情況下，該框架相當于“過少、過晚”與“過多、過早”收緊政策的風險。委員會一緻認爲，目前，在持續的成本壓力和通脹上升的情況下，行動太慢和不夠遠的風險仍然是成本最高的選擇。

關于過早采取行動的風險，委員會承認，大幅提高OCR會給一些家庭的支出決策帶來壓力，尤其是那些負債累累的家庭。

然而，成員們指出，平均而言，家庭資産負債表是健康的。在最近的住房貸款發放之前，銀行一直在測試抵押貸款是否有可能獲得更高的利率——與目前的預測水平一緻。他們還指出，房價預計将保持在大流行前的水平之上。委員會還指出，雖然較高的利率會增加企業投資的障礙，但最近的商業調查表明，勞動力短缺是阻礙産量增加的主要制約因素。

委員會同意穩定通脹是其首要任務。成員們一緻認爲，越來越快地提高OCR與避免高通脹導緻的就業和整體經濟未來成本上升是一緻的。穩定的通脹預期将是當前貨币政策策略奏效的關鍵指标。

委員會同意維持其快速提高OCR的做法，直到确信貨币條件足以抑制通脹預期并将消費者價格通脹率控制在目标範圍内。一旦總供給和需求更加平衡，OCR就可以恢複到更低、更中性的水平。委員會認爲OCR的預期路徑與實現其主要通脹和就業目标一緻，不會導緻産出、利率和彙率出現不必要的不​​穩定。

5月25日星期三，委員會達成共識，将OCR提高到2.0%。