上海第一隻超級S基金，100億

國内一隻超級S基金誕生。

rrh123-解碼LP獲悉，日前，浦東金融改革創新項目落地暨引領區産業發展基金成立大會召開，會上，私募股權和創業投資份額轉讓平台及上海首隻百億S基金落地。

值得注意的是，該S基金管理人由上海國有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔任。此外，引領區産業發展基金首期财政出資50億元，預計撬動千億社會資本。

此前，上海成爲繼北京後第二個擁有國内S基金公開交易平台的城市。而今年，國内S基金風起雲湧，地方政府踴躍加入S基金大軍。

爲何是上海？

這一次醞釀已久。

去年7月，《中共中央國務院關于支持浦東新區高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區意見》中就提出“在總結評估相關試點經驗基礎上，适時研究在浦東依法依規開設私募股權和創業投資股權份額轉讓平台，推動私募股權和創業投資股權份額二級交易市場發展。”

到了11月底，中國證監會批複同意在上海區域性股權市場開展私募股權和創業投資份額轉讓試點，依托上海股權托管交易中心開展，逐步拓寬私募股權和創業投資退出渠道。這意味着，上海将成爲繼北京之後，第二個擁有國内S基金公開交易平台的城市。

據悉，私募股權和創業投資份額轉讓平台是浦東引領區首個落地的金融創新平台項目。數據顯示，截至今年6月末，份額轉讓平台已上線13單份額轉讓項目，其中已成交8單，成交總份數爲10.38億份，成交總金額約爲10.18億元。

而現在，爲了更好建設股權份額轉讓平台，浦東推動上海市首支S基金——上海引領接力創業投資合夥企業一期（有限合夥）成立，總規模100億元人民币，首期30億元，管理人由上海國有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔任。中保投資、中銀理财以及交銀國際爲S基金核心意向投資人，上海國投、浦東引領區基金爲基石投資人。

據介紹，S基金在落地後将積極參與平台交易，在規範私募股權份額交易市場、提高交易活躍度、促進國有私募股權份額流動性等方面進行探索與實踐。

信息顯示，份額轉讓試點将依托上海股權托管交易中心開展，逐步拓寬私募股權和創業投資退出渠道。不過，對于轉讓标的的要求，目前尚沒有更多信息釋放出來。

當天，還有一系列産業資本項目在大會進行落戶簽約——紀源資本、金浦産業投資基金、上海體育産業基金、漢領資本、恒瑞醫藥等國内外知名的五大産業資本或旗下基金相繼落戶浦東。

今年抄底的時候到了？

S基金大爆發

今年以來，各地S基金市場交易十分活躍。其中，地方政府對S基金的熱情尤爲高漲。

rrh123-解碼LP獲悉，上海上實盛世共錦資産管理有限公司(簡稱：上實盛世共錦)剛剛完成上實盛世S基金二期的首輪募集及基金備案。基金規模人民币數億元，基石投資人包括上投資産、園豐資本等，主要采取“P+S+D”的投資策略，以中後期基金份額投資爲主，重點布局醫療健康、智能科技、先進制造、節能環保、消費升級等戰略新興産業。

IDG資本也來了。7月初，徐州市與IDG資本将共同組建規模約100億元的二手份額基金，重點投資清潔能源及技術、雙碳經濟、智能制造、半導體、消費和服務、大健康等多領域産業。

更早之前，IDG資本旗下“無錫寶億股權投資合夥企業（有限合夥）”完成1億美元實繳，成爲無錫單筆實繳規模最大的"QFLP+S"基金。據悉，無錫寶億成立于2022年1月，坐落于尚賢湖基金PARK，是IDG資本在無錫設立的第一支“QFLP+S”基金，基金聚焦先進制造、企業服務等領域，主要承接市場已存基金所持資産。

說到無錫，今年6月，由錫創投發起的無錫市太湖愛思創業投資合夥企業（有限合夥）（簡稱：S基金）正式成立。基金目标規模20億元，首期規模5億元，主要投資優秀的二手基金份額以及子基金中的特定項目，重點投向新一代信息技術、醫療健康、雙碳節能、人工智能、新能源、新材料、先進制造、消費科技等科技創新領域。

還有南京——5月25日，南京首支市區聯動、市場化運作S基金——紫金建邺S基金在金魚嘴基金大廈舉行簽約儀式。據悉，紫金建邺S基金由南京市創新投資集團和建邺高投集團聯合發起，總規模10億元，主要出資人包括南鋼股份、東南基金、盛景嘉成、天心投資等。該市場化S基金将瞄準存量私募股權投資基金份額的交易機會，投資優質基金的二手份額，探索政府引導基金退出路徑。

北京S基金市場首支做市基金落地，更是一度引起轟動。4月13日，北京科創接力私募基金管理公司（簡稱：接力基金管理公司）正式注冊落地于通州運河商務區，目标交易規模爲200億人民币。值得關注的是，該基金還将申請作爲北京市QFLP（合格境外有限合夥人）持牌主體。

資料顯示，接力基金管理公司由北京市地方金融監督管理局聯合由中國科學院投資的國科嘉和發起，聚焦于科創行業，專注S市場的私募股權基金。

爲何S基金突然變得炙手可熱？

從中國股權投資市場的發展來看，過去十餘年來，盡管中國創投市場大爆發，每年私募股權基金募集規模接近萬億，但退出路徑卻過度依賴IPO，而且這并不能覆蓋絕大多數中部基金的整體退出需求，導緻目前中國VC/PE存量市場規模大約有5-10萬億元亟需退出，出現了退出“堰塞湖”效應。

清科研究中心發布《2020年中國私募基金二手交易定位與價值研究報告》指出，中國當前二手份額交易市場正期待一套完善的交易機制和成熟的交易服務平台。當前對二手份額交易的強需求主要來自三個方面：

1.面臨存續到期但短期難清盤的“高齡”基金；

2.首批政府引導基金所投資的子基金；

3.資管/理财資金以嵌套和期限錯配、資金池等形式所投的VC/PE基金。

當前不管LP還是GP，對于S基金退出方式的接受度和依賴性越來越強。

2020年，被視爲中國S基金的元年。根據清科研究中心統計，2020年我國股權投資基金二手份額交易事件共發生1084起，可獲知交易金額的案例共571個，交易金額爲545.57億元，剩餘交易按照推算，1084起交易事件的交易金額可達1035.73億元人民币。彼時，深創投設立首隻S基金，探索解決創投行業退出難問題。

基于上述問題，清科研究中心認爲私募股權二手份額交易在中國當前的社會環境之下具有雙重價值。

其一，通用價值。即作爲非标資産的“量尺”提供資産定價、作爲“潤滑劑”提升一級市場資産流動性；

其二，特殊價值。針對我國金融市場所面臨問題，二手交易可作爲“救心丸”發揮金融風險化解的關鍵作用。

深創投曾表示，我國的S基金的交易還不算活躍，有一部分原因是第三方中介、交易所等配套支持體系還不完善，估值等關鍵交易環節仍未打通。如今，S基金江湖正風起雲湧。

本文來源rrh123，作者：劉一，原文：https://news.pedaily.cn/202207/497043.shtml