美国非农数据真的好吗？

Part.1

牛粪经济

GDP数据是衡量一个国家经济整体实力的重要指标性数据，也是政治家展现“政绩”的主要指标。

印度总理莫迪自上任以来，改变了GDP的计算方法。自从采用新算法以来，印度的GDP一直在增长，超过法国成为世界第五大经济体。

最令人吃惊的是把牛粪也算进了GDP，最后甚至连羊、鸡、鸭的粪便皮毛、粮食的秸秆都被计入印度的GDP。印度将牛粪计入GDP的理由是，牛粪在印度被广泛用作肥料和燃料。也意味着14亿印度人在每天创造GDP，5亿头印度牛也每天在创造GDP。

Part.2

擦边球

GDP（国内生产总值），在朴素的理解上是指国家和地区在一定时间内创造出来的价值。但在一些细项的具体操作上，不同的国家有不同的处理方式。

比如买卖二手车就相当于把一台车折现给了另一个人，并没有产生任何新的社会财富，中国没将二手车交易计入GDP数据，但美国却将之计入了GDP数据中。

另一个被市场重点关注的数据是失业率，最新数据显示美国7月失业率录得3.5%，创2020年2月以来新低。

在此处需要特别注意的是，失业的定义是现在没有工作，同时在过去四周内积极寻找工作的人群。这意味着如果放弃寻找工作，那就不被纳入劳动人口，因此也不在失业率的统计里面。

有这样一种生活场景，劳动者从上一家公司被辞退，他希望自己趁机休息一个月，暂时先不去找工作。在统计的口径里，这种情况并不算在失业中。

以上这些是对经济数据“擦边球”的处理方式。我们想强调的是，投资者不仅要看数据本身，还要看数据的内涵，这样才能真的看懂经济数据。

如果不去看经济数据的内涵，则可能对经济的状况产生一些误解，我们详细解读刚刚公布的7月非农数据。

Part.3

令人吃惊的7月非农

美国7月非农就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅，预期25万人，前值37.2万人。其中服务业是就业增长的主力军，休闲与酒店业增加9.6万人、专业与商业服务业增加8.9万人、健康护理业增加7万人。

这是一份非常亮眼的非农数据，显示美国的服务业正在蓬勃发展，成为拉动就业和经济的主力军。但如果观察美国服务业PMI指数，状况却根本不是这样。

自2022年3月后美国服务业MPI指数逐月下行，并在7月跌破50枯荣线达47.3。显示美国服务业正处于萎缩中。

(▲数据来源：Wind)

为什么服务业正在萎缩，服务业的就业却在快速增长呢？这就涉及到非农数据的统计了。

非农就业报告通常是由两部分组成。一部分叫住户调查，一部分是机构调查。我们所说的非农就业人口就是机构调查口径下的数据。

有这么一个生活场景。面对美国国内的高通胀，高油价。有一个普通家庭的爸爸，为了让自己的孩子们生活的更好一点，在正常工作之余又去打了两份工以补贴家用。

这是一个很生活化的场景，但在统计意义上区别却很大。在住户调查的背景下，也就是家庭调查，这位爸爸算一个就业人口。但在机构调查下，有三个企业都招到了用工，这算是三个就业人口。

对于企业方来说，在经济下滑背景下，正在做的事可能是，裁员长期员工，招聘兼职员工。以下是一份美国企业的裁员数据。

这样的一些分析下来，还会认为美国非农数据很好吗？

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