當前金銀比過高，是否可以開始空黃金多白銀？

對沖基金，金融市場中的大鳄，手起刀落，斬獲利潤，令人敬而生畏。是大佬控盤？是資金雄厚？還是策略無雙？讓其橫掃市場，難求一敗。作爲個人投資者，學習一下他們的策略，有何不可？本文将爲你淺析對沖策略的實戰應用。

Part.1

什麽是金銀比？（XAU/XAG）

金銀比指的是1盎司黃金兌1盎司白銀的價格比率。黃金與白銀同爲貴金屬，兩者走勢基本一緻，不過在某些時刻，由于一些基本面因素的影響，導緻兩者的漲跌程度不一，金銀比便會随之變動。過往曆史看來，金銀比合理範圍在60—80區間，若低于60則金價被低估，若高于80則金價被高估；當金銀比偏離該區間時，市場便會令比率重回區間（圖1）。

（圖1來源：Trading view）

黃金最大的用途在于珠寶首飾以及投資，且黃金作爲傳統的避險資産，在風險事件發生時其避險屬性往往吸引避險資金大幅流入，因而推高金價。同時，其有限的存量令其具備抗通脹屬性，在經濟大環境較差時，各國央行開啓印鈔機放水試圖推動經濟複蘇時，金價往往逆勢上行。

白銀由于優異的導電性，被廣泛應用于工業領域，因而更易受到經濟周期的影響。當經濟進入衰退期，工業活動大幅減少，對于白銀的需求降低，銀價便受到打壓。反之，當經濟繁榮時，工業需求增加便會推升銀價。另一方面，同爲貴金屬，白銀仍具備避險屬性，風險事件發生時往往跟随金價而上漲。

Part.2

回顧曆史，金銀比因何飙升？

2008年，全球金融危機，金銀比飙升至89.60

2018年，中美貿易戰，金銀比飙升至93.40

2020年，新冠疫情，金銀比飙升至128.70

2022年，俄烏戰争，全球通脹高企，金銀比飙升至93.90

無一例外，當風險事件發生時（金融危機、政治沖突、疫情、戰争），黃金的避險屬性被強化，大幅推高了金銀比，但随後便回落于合理區間内（圖2）。新冠疫情期間，全球央行無限制量化寬松，造成通脹高企的局面也令金銀比今年長期維持在80之上。然而這樣的局面還會延續下去嗎？

（圖2來源：Trading view）

Part.3

對沖策略

美國7月份CPI數據已出現回落，通脹峰值或已出現，俄烏戰争也終将結束。那麽金銀比回歸正常區間或是大勢所趨。投資者可在未來則時機做空黃金，做多白銀（計算兩者的合約價值相同，對沖掉美元結算的風險敞口），倘若金銀比回落，做多白銀的盈利則多于做空黃金的虧損，中間的價差便是交易盈利。

Part.4

合約價值計算示例：

1盎司黃金=1750美金；1盎司白銀=19美金

1手黃金=100盎司，合約價值=100 x 1750=175,000美金

1手白銀=5000盎司，合約價值=5000 x 19=95,000美金

手數比=175,000/95,000=1.84手；

所以1手黃金合約價值=1.84手白銀合約價值

Part.5

富拓貴金屬

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