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今年的港股属实惨。
基本面跟着中国内地，资金面跟着美联储。两面挨打之下，港股投资者被赏了一碗大面。
而有这么一只港股，今年来却涨了542%。它，就是新东方在线。
(▲图片来源：网络)
***注:富拓MT5平台提供新东方在线美股ADR交易，MT5名称为NEW ORIENTAL-ADR
Part.1
直播电商是未来？
在教培行业遭遇毁灭性打击后，新东方在线正在进行一场悲壮的起死回生。
从财报上看，新东方在线的核心营收主要来自于大学教育，占去了总营收的86%。其次则为机构客户，直播电商只能算是一个零头。
然而，大学教育和机构客户都有各自的问题。
(▲图片来源：网络)
大学教育主要以研究生入学考试为主。
可考研群体的付费意愿、付费能力远不能和当初以出国为目标的英语学习者相比。另外，考研的参考资料相对透明，付费课程的性价比也比较有限。
机构客户则主要是与学校、机构合作，进行职业教育、高职或本科院校人才培养等。业务同样没有太大的想象空间。
而直播电商，虽然在财报期内还是个小弟弟，但未来却有着不可限量的成长空间。
需要注意的是，新东方在线2022年财报截止于2022年5月31日。而电商直播做出成绩，恰好是6月。
(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)
新东方在线CFO直接表示，目前最主要的收入都来自于东方甄选。东方甄选近三个月的GMV达到了20亿元左右。在8月，东方甄选多次突破单日3000万GMV。毛利率，也达到了37.8%。
也因此，新东方在线的股价在教培行业被打击后长期半死不活，但董宇辉同志一爆火，股价马上起飞。
可以说，市场正在盼望新东方成为一家优秀的电商公司，希望有无数个董宇辉撑起新东方的未来。那么，这一点有可能吗？
Part.2
模式难以复制
一个无法争议的事实是，顶级的带货主播，是无法复制的。
张大奕作为如涵大股东之一，拼了命的想帮公司复制一个和自己一样火的主播，可直到自己快凉了，也没复制成功。
罗永浩在“真还传”完成离场后，交个朋友再也没有推出第二个有号召力的头部主播。
其他诸如薇娅、李佳琦全都是一个机构主要一个大火主播。而当大主播因为各种原因凉了之后，再也推不出第二个顶流主播。
事实上，主播的爆火，需要观众缘、需要天赋、需要积累、需要天时地利人和，完全就是个玄学。“主播可复制”这条逻辑早已被证伪。以孵化主播为生的MCN机构股价全都趴在地上装死。
新东方的主播，由于对学识、三观都有很高的要求，复制起来会更难。
可以说，董宇辉同志，可一不可再。
(▲图片来源：网络)
而风险却很大。快手CFO明确表示，“我们不是MCN公司，也没有给主播进行分成”。也就是说，包括董宇辉在内的新东方主播，拿的是属于打工人的死工资。
而之前就有传闻称，有机构出价千万来挖董宇辉。甚至可以说，这种把头牌主播当打工人而非合伙人的态度，就注定了东方甄选不太可能产出顶流主播。哪怕是董宇辉，未来要么被挖，要么回归沉寂。
那么，为什么东方甄选要如此操作呢？
Part.3
重资产运营
有别于其他公司，新东方正在走一条独特的带货道路。目前新东方已推出了独立APP东方甄选，该APP是一个电商平台而非直播平台。
自营产品是东方甄选的业务重点，目前占整体销售收入的15%。公司表示，未来会进一步提供自营产品的GMV占比。
同时，目前东方甄选已有华北、华中、华南三个分区仓库。未来，东方甄选计划在全国建立20个自营产品仓库，并与快递龙头顺丰合作，保证物流速度。
这也意味着新东方在线和其他直播公司有着本质上的不同。其他直播公司，主要靠直播本身赚钱，收益来源是坑位费、广告费和抽成。这种商业模式的好处是轻资产、高毛利，可以最大化地变现主播的带货能力。
缺点则是对主播有极高的依赖程度，一旦主播凉凉或跳槽，公司可能原地崩塌。另外由于商品质量不可控，舆论风险也会相对较高。
(▲图片来源：网络)
而新东方，则以卖货为根本，直播只是卖自家货的手段。非要说了话，俞敏洪的竞争对手更接近为刘强东，而不是李佳琦。
在这种模式下，主播的个人能力其实并不非常重要，能否有强大而稳定的供应链，能够服给用户提供高性价比的商品才是重中之重。这也对应了俞敏洪此前的言论，东方甄选是一家农产品公司。
只是，重资产运营一直是一条艰难的道路，对接农业的变数更多。新东方在线的未来，恐怕还远谈不上一帆风顺。
Part.4
技术上
新东方股价自4月中旬跳空上涨后，在9.20水平触底后持续上涨，目前更持续涨至29.70水平，形成双顶局势。
目前50均线和200均线都持续上涨，并形成一浪高于一浪形势，虽然形成双顶格局，但如在50均线和前低点23.36水平可见支持反弹，新东方股价将有望再次挑战29.70高点。
但假如未能守住23.36水平，新东方股价将形成一浪低于一浪格局，并将向下测试13.40-14.45区间，以及200均线支持水平。
(▲新东方D1来源：FXTM富拓股票账户)
