高通胀下，英国经济正在放缓

7月英国经济增长向下修正，8月更陷入萎缩

7月份英国经济向下修正为按月0.1%增长后，8月更录得按月0.3%收缩，较市场预期为差。8月英国经济主要行业表现分化，服务业和制造业分别按月收缩0.1%及1.6%。建筑业则继7月份增长0.1%后，8月按月再录0.4%增长。消费敏感的服务业则继7月增长0.7%后，8月录得1.8%收缩，显示消费者受到物价飚升、货币政策收紧和前景黯淡等打击正在减少消费。同时，8月份制造业产出下降则是由于需求疲弱及利率上升，导致医药和运输设备制造业收缩。

然而，英国劳动力市场依然偏紧。6至8月失业率从3至5月的3.8%下降至3.5%，为1974年以来的最低水平。工资增长则从高位回落，包括花红在内的平均周薪从3至5月的按年6.4%略为回落至6至8月的6.0%。与此同时，在食品价格上涨的推动下，英国通胀压力依然居高不下。9月份消费价格指数进一步加速至按年10.1%，高于8月9.9%。消费价格核心指数亦较上月加速0.2个百分点至6.5%，创30年新高。面临通胀飚升、利率上涨及政经环境等不明朗因素，10月份消费者信心仍然疲弱。Gfk消费者信心指数从9月份的历史低点-49轻微改善升至10月-47。在消费者信心疲弱的背景下，零售销售量继8月按月收缩1.8%后，9月再次录得按月1.4%下跌。

面对通胀远超政策目标，11月份英伦银行会议一如预期上调政策利率75个基点至3.0%，创1989年以来最大加幅。9名投票的委员中有两人支持较少的加幅。英伦银行指出未来将继续上调政策利率以推动通胀返回政策目标。

经济研究

惟利率见顶的水平料将低于目前市场预期。同时，英伦银行预测英国经济将于2022年第3季起步入衰退，并一直延续至2024年上半年，显示经济有需要显著放缓才足以推动通胀返回政策目标。经过一连串的金融及政治动荡，前首相特拉斯于「迷你预算」提出的大部分减税措施已被取消，从2022年10月起，2,500英镑家庭能源价格上限的保障期将由原来两年缩短至6个月。

展望未来，面对价格飚升及借贷成本上涨，未来几个月英国家庭将面临巨大压力。若秋季预算未能让市场相信英国政府有能力恢复财政的可持续性，商业信心和消费者情绪将持续受到负面影响，并进一步加剧英国经济前景的不确定性。苏纳克在目前充满挑战时刻接任首相，预期将会继续在移民和经济政策等问题上受制于保守党的内部分歧。新首相上任后，金融市场趋于稳定在特拉斯政府「迷你预算」中大部分减税措施被取消，以及家庭能源账单上限的保障期缩短后，10月份市场对英国财政可持续性的信心逐渐恢复，带动股市出现反弹。截至10月31日，富时100指数较9月底上升约2.9%。

债券市场方面，10月份英国政府债券孳息率出现显著波动。继「迷你预算」引发的金融和政治动荡削弱了市场信心，推动10年期政府债券孳息率于10月10日收报4.472%的高位。然而，在苏纳克被任命为新首相，加上「迷你预算」中的大部分减税措施被取消后，英国政府债券价格反弹。截至10月31日，英国10年期国债孳息率为3.516%，较9月底下跌58个基点。在此背景下，英镑兑美元和欧元走强。截至10月31日，英镑兑美元及欧元分别升值2.7%及1.9%。