通胀未完衰退又至？

通胀未完衰退又至？风险资产整固难免！

一如日前所言，金价既已重回1700至1800区间，暂且先行整固，区间方面，略为把重心先往下移，毕竟全球央行加息潮未完。

事实上，全球央行收紧货币政策本身，最怕做多错多，亦是这种忧虑之下，才有相继在通胀预期刚有见顶回落迹象不久，便急不及待，把加息步伐放慢之举，否则，以通胀的顽固本质，再额外多用力，例如在12月份再来一遍75BPS的加息，其实一点不算过分。

当然，美联储有其本身考虑，尤其是央行本身的行动，有可能带来失业恶化，以至衰退出现，金融危机更会伴随而来，不可不慎。

更何况，外界的期望，已经如写在墙上，利率期货也好，甚至债市孳息曲线倒挂等，都是不可能忽视的客观事实。

观乎目前形势，只能见步行步，局方由之前极为进取，胆子大，步伐也大的加息，会转为摸着石头过河，必要时先由目前的50BPS加息，转为25BPS，然后便停在现行利率水平好一段日子，亦是可行的，符合其充分收紧的想法。

如此一来，风险资产的环境，只是比今年9月和10月有改善，却不是马上大翻身，不宜一下子乐观得过了头。

的确，加息周期仍未过，则资金成本仍在趋升，根据市场上大家都参考的基本原理，例如现金流折现模式，贴现率向上，资产价格向下，并无例外可言，有的分别只在于跌多抑或跌少而已。

即市部署方面，即将有假期因素，气氛转趋平静。