2023年量化模型觀察美股走勢：一季度看好黃金的表現

我們的美國股票與債券市場風險模型（EBMR）模拟美國股票和美國10年期公債的下行風險。它使用11個經濟和市場因素來創建股票和債券的風險指标。如果指标的數值低于50，則顯示下行風險上升，反之亦然。

此模型的股票和債券指标顯示，美國股票的下行風險升高，且美國公債的下行風險降低。這被歸類爲美國金融市場風險周期的第1階段，該階段偏好防禦性資産勝于風險資産。該模型在2022年運行良好，自該模型在2022年1月看空股票以來，标普500指數下跌了14%左右。我們的債券指标從2020年8月到2022年5月低于50，捕捉到美國公債收益率上升2.2%左右。該指标在2022年6月升至50上方，顯示收益率進一步攀升的風險正在降低。

股票指标由11個股票分類指标組成。該指标本月略有改善，但仍處于18的低位。除了短期股市勢頭以外，我們的大部分股票分類指标仍反映出一個利空的環境，因爲通膨仍然居高，債券收益率也在上升。這些因素包括美國新屋開工數據放緩、商品價格下跌以及貨币基礎總量減少。我們的模型預測，股票指标在4月23日之前可能持續低迷。

美國EBMR模型的另一個關鍵輸入因素是債券指标，它追蹤6個債券分類指标。由于近期股票反彈，債券指标已從71小幅下降至57。仍然利多的因素包括下跌的商品價格、美國采購經理人指數和美國新屋開工數據，因爲它們顯示經濟成長放緩，這有利于債券等防禦性資産。美國産能利用率和美國失業救濟申領等其他因素對債券指标的負面影響也大大減弱，前者自新冠疫情後的複蘇以來似乎已經達到峰值，後者雖仍處于低位，但一直在緩慢上升。

模型的預測目前偏向第1階段（直至2023年4月），此後則是第2階段。這意味着2023年5月預計是更有吸引力的超配風險資産的時機，随着我們明年接近峰值利率，政府債看似越來越有吸引力。

對全球資産的影響

1999年以來的數據顯示，第1階段最看好黃金和債券。模型的資産偏好是基于其與市場周期的長期關系，而市場周期在第1階段看好黃金和債券作爲防禦性資産。