美元涨势已见乏力，欧元和英镑或可称王

2022年第四季度美元涨势已见乏力

总结来说，2022年是美元称王的一年，美元指数自年初至2022年12月19日共上涨9.5%，是G10货币之首。但实际上，进入2022年4季度，美元的强势已出现了明显逆转。计算自年初至第三季度末的9月30日，美元指数的涨势其实曾一度达到17.19%，但如计算至12月中旬，美元全年涨幅只有9.5%，可见2022年第四季度美元是明显大幅下跌。实际上，2022年11月至12月19日，美元指数已经从高点114水平大幅跌至年末的103-104区间，跌幅达8%，2022年11月也是2022年美元指数最大的单月跌幅。

美元大幅回落的主因，与通胀预期和加息预期出现明显变化有关。买预期，卖事实，加息落实而美元下跌造成2022年第四季度美元大幅下跌的导火线，是10月份美国公布的消费者物价指数(CPI通胀)，该数据逊于市场预期并进一步从前值回落，而11月最新的通胀率也进一步跌至7.1%，再次比预期和前值更低，是连续两个月明显回落，反映美联储收紧货币政策步伐正取得奏效，也就是说明年通膨进一步下行机会正在加大。

12月美联储的利率决议虽然进一步加息50个基点至4.25-4.50%，最新预期也已预期明年利率峰值将达到5%以上。然而，对于市场憧憬而言，美联储利率距离峰值只剩下75个基点。要知道的是，美联储从2022年6-11月是连续4次升息75个基点，2023年的加息幅度大幅降低基本已是板上钉钉。最新的点阵图更显示2024和2025年都会进一步降息，到了2025年底，利率将降至3.00-3.25%，从峰值大降2%，这个点阵图也同步反映了美联储所谓“高利率会维持一段时间”的说法，其实维持5%利率的一段时间也就只是1年的事情。

基于“买预期、卖事实”下，美联储加息至5%峰值早在市场内有所预期，加上自12月起美联储加息的步伐只会不断放缓，在加息预期已充分憧憬下，市场在2023年将转向憧憬放缓加息甚至降息，2021-2022年美元强势的趋势便在四季度出现了逆转，并预料将延续至2023年。

通膨定夺了加息幅度和步伐

2022年，除了是加息的元年外也可被称为通胀为王的一年，全球主要国家通胀都几乎刷新了40年来新高。从2021年起，全球都是疫情导致的供应链紧张、地缘局势导致油价飞涨等原因，出现了通胀飙升的现象，各国央行在2022年也因此加紧调整货币政策，主要G10国家除了日本都由宽松政策转变为紧缩政策，以压抑过热的经济和通胀率。不过，从通胀水平的转变来看，主要国家仍分出了以下两队:

A.2023年非美货币强势归来，欧元和英镑或可称王

B.以美国和加拿大央行为例在2022年压抑通胀已始见效以欧英央行为例压抑通胀似乎仍未见效

美、欧、英、加、澳五国的CPI通胀率(橙:英国、蓝:欧元区、绿:美国、粉:加拿大、黄:澳洲)来源：Bloomberg

美、欧、英、加、澳五央行的政策利率(橙:英国、蓝:欧元区、绿:美国、粉:加拿大、黄:澳洲、白:新西兰)来源：Bloomberg

从图中可见，以美加为首的央行早在2022年初便进入了加息周期，到了2022年中旬加息步伐更进一步加快，而两国通胀也在9月见顶，在2022年四季度连续几个月回落，反映收紧货币政策对压抑通胀起了明显作用。这个也是解释了为何美元和加元在第四季度开始出现回落的主因。可是，以欧英为首的央行，即使英国早在美联储加息之前便开始加息，但欧英央行加息步伐明显较慢，到了2022年年底利率明显低于美加，同时，在2022年9-10月，欧英都仍在面临超过10%的通胀率。