此轮风险资产回调已到尾声？股市有望提振？

由经济变化到币策有变，投资者早有准备，美股估值较高，相对打击较大

随着美国经济数据一路更新，投资者对于之前大胆假设的想法，开始作出小心求证。例如，是不是真的有衰退，又或者快将有衰退呢？要解答这个问题，先要问，要符合衰退的定义，例如经济负增长两季等，尚有其他条件，例如美国国家经济研究局，要看到有失业恶化等，综合起来，由该局定性，往往是事后发生一段时间，才正式公布。

如此一来，便要问，如今失业恶化了吗？则要从不同的就业数据入手，但观乎最新所见的，最多是好坏参半，不算一面倒。再下来，更关键的是，美联储早有明言，如今要平衡两方面风险，既有通胀风险，也有衰退风险，但随着衰退风险没有外界想像般迫在眉睫，局方明显地把焦点放在通胀，以免其顽固特性使然，令通胀预期挥之不去。如此一来，投资者已重新评价由经济变化带来的央行政策取态，不会太执着之前说的提早完成加息周期或甚至年内减息云云。

美股港股，一样受此影响，但相对来说，美股之前估值高，略负面，港股相对较易守稳。

回调幅度料足够，风险资产暂回稳，本月议息，众说纷纭

踏入3月份，未来一两周，市场上，媒体上，投资者的焦点，都一定是美联储议息，重点不是加息与否，加息是几乎肯定的事，关键只在于加多少，以至于之后的铺排如何。

是的，一般而言，即使加多少这个问题，通常在正式议息前一段时间，已经有相当充分的与外界沟通，作为期望管理，然后，央行决策者的想法，与市场上投资者的想法，会趋向一致，最终加息决定的幅度，早已为主流观点了。

然而，今次比较特别，似乎直到目前这一刻，仍是众说纷纭，没有一个定案可言。

诚然，过去几周，相当强硬的言论充斥，要求加息50BPS者，陆续表态支持，不论是支持上次抑或今次这样做，也有一定的理据配合，包括经济数据而言，通胀未完全受控，失业未明显恶化，衰退未真的出现等等。

当然，也不乏其他意见，例如也有当局官员认为继续加息25BPS这个步伐较好。后者这个阵营，最新有表态者，外界关注其于今年没有份投票，外界虽是小心观察，但有时提错用神，因为没有投票权，不等于没有意见上的影响力。真正重点始终是观点和数据本身，若真的有力，不同意见亦有可能妥协。

短期而言，正如早阵子说过，风险资产把去年11月升势有所回调，如今看来，回调幅度已差不多足够，短期继续回稳。