若然耶倫賣債不成，不排除美聯儲推高美元來報複

美國就業增長放緩，再看本周通脹數據

美聯儲過去三周頻頻「放鷹」，次數之頻密爲近年少見，鮑威爾多次強調再升息兩次是适宜。上周美就業數據造差，反映美高息損害經濟，美元大幅走低，顯示市場較相信數據表現。本周再有美通脹數據公布，而且市埸預測今次通脹可能急降至3.1%，若然結果與預測接近，料美元進一步下跌，且看本周CPI是否跌至3.1%。

上周五（7日）晚美國公布了6月就業報告，此前的一晚（6日）美國先公布了美聯儲6月議息會議紀錄，内容十分偏「鷹」，一度刺激美元上升，美元指數（DXY）當晚曾升近103，但翌日周五晚美國就業數據造差，6月非農業新增職位結果是增加20.9萬，比預測22.5萬爲低，前值是30.6萬。6月失業率是3.6%，與預測一樣，前值是3.7%。弱于預期的「非農」結果令美元急跌，金價及非美貨币飚升。數據前期金報1919美元，公布後最高升至1941美元，最後當晚在1932美元收市。

周五晚美元因就業數據造差而下跌，是個正常結果，但美元指數DXY在數據後一晚跌100點則爲少見。過去的「非農」造差美元指數一般跌40至50點，今次美元跌得較顯著，原因有兩個：第一，鮑威爾一向對美國就業增長表現是最抱有信心，也成爲了他支持繼續加息重要理據之一，今次6月「非農」造差，爲7月加息降溫。第二，本周将公布的6月通脹數據CPI年率，市場預測是下降3.1%，前值是4%，即是通脹一個月内可能大幅下降0.9%，若結果下降至3.1，距離目标通脹2%相當接近，那美聯儲還有加息的需要？筆者認爲，即使CPI結果沒下降至3.1%，若結果是3.5%，美元也有下跌壓力。因此，美聯儲7月需否再加息，本周三（12日）公布的6月CPI年結果将有重大啓示。

耶倫訪華的「度水之旅」，若然铩羽而歸，慎防美聯儲大放「鷹姿」。

耶倫在6至9日訪華，全世界都知，這次訪華目的隻有一個，就是要求中國繼續買美債，其他如媒體所說的「氣侯合作」等都是「陪襯」的議題。

6月17日美國國務卿布林肯訪華兩日，此行目的也是要求中國買美債。在他訪華前，即14日美聯儲議息并宣布暫停加息，有政治媒體指，暫停加息是美方向中方釋出善意，是否屬實，則見仁見智。可惜，這次美方派來的，是一位高調反華的國務卿，結果當然是不歡而散。

今次派出耶倫，她是最高财金官員，向中國讨論買債事宜，十分恰當。

自2018年至今，美國向中國入口産品征收了25%懲罰性關稅，中國從去年初減持美債，至今仍然不斷減持，令中國由從第一大買家跌落第二位。雖然美國上月通過了發債上限，未來兩年可無上限發債，可是多國「去美元化」在4月起迅速發展，耶倫于6月15日也公開承認，多國央行有減持美元迹象。反映未來發行的美債的吸引力可能大不如前。現在美方要求中國再買美債，最大的障礙，是美方會否解除多年以來的制裁關稅。這個25%關稅，占美國目前的通脹份額不輕，若然美方能讓步解除關稅，預計美國通脹上會顯著舒緩，意味着會爲美聯儲未來加息預期大大降溫，美元亦會因此出現顯著下跌。

不過，美國政府官員近年以意識型态爲先，反華意識仍然強烈，美方解除關稅機會不大，而且預計中方亦會以強硬姿态應對。7月4日，即美國國慶當日，中國宣布管制「镓」及「鍺」等重要元素出口，令美國科技及軍工企業頭痛不矣，因這兩元素，中國生産量全球分别占94%及83%之多。中國的強硬姿态，可見一斑。

7月9日是耶倫訪華最後一天，唯至完稿前仍未看到中方會否買美債的消息。

值得留意的是，若然耶倫今次賣債不成，不排除美聯儲可能再派「鷹」信息，借此推高美元來報複。

美元指數技術分析：

見下方圖A美元指數DXY（日線圖），DXY在103.60作了兩次大回落，形成了一個「雙頂」，DXY後市看跌，周五晚跌近上升趨勢線底部，本周若跌穿，美元指數可下探至101.00，留意本周三美國年度CPI結果。

黃金期貨技術分析：

見下方圖B黃金期貨/美元（日線圖），周五晚造差的美國非農數據，令期金在上升趨勢線底部得以反彈，目前上方重要阻力爲1942美元，若然升破，期金可望上試2000美元。

（本文撰于2023年7月10日上午2時19分）