若然耶伦卖债不成，不排除美联储推高美元来报复

美国就业增长放缓，再看本周通胀数据

美联储过去三周频频「放鹰」，次数之频密为近年少见，鲍威尔多次强调再升息两次是适宜。上周美就业数据造差，反映美高息损害经济，美元大幅走低，显示市场较相信数据表现。本周再有美通胀数据公布，而且市埸预测今次通胀可能急降至3.1%，若然结果与预测接近，料美元进一步下跌，且看本周CPI是否跌至3.1%。

上周五（7日）晚美国公布了6月就业报告，此前的一晚（6日）美国先公布了美联储6月议息会议纪录，内容十分偏「鹰」，一度刺激美元上升，美元指数（DXY）当晚曾升近103，但翌日周五晚美国就业数据造差，6月非农业新增职位结果是增加20.9万，比预测22.5万为低，前值是30.6万。6月失业率是3.6%，与预测一样，前值是3.7%。弱于预期的「非农」结果令美元急跌，金价及非美货币飚升。数据前期金报1919美元，公布后最高升至1941美元，最后当晚在1932美元收市。

周五晚美元因就业数据造差而下跌，是个正常结果，但美元指数DXY在数据后一晚跌100点则为少见。过去的「非农」造差美元指数一般跌40至50点，今次美元跌得较显著，原因有两个：第一，鲍威尔一向对美国就业增长表现是最抱有信心，也成为了他支持继续加息重要理据之一，今次6月「非农」造差，为7月加息降温。第二，本周将公布的6月通胀数据CPI年率，市场预测是下降3.1%，前值是4%，即是通胀一个月内可能大幅下降0.9%，若结果下降至3.1，距离目标通胀2%相当接近，那美联储还有加息的需要？笔者认为，即使CPI结果没下降至3.1%，若结果是3.5%，美元也有下跌压力。因此，美联储7月需否再加息，本周三（12日）公布的6月CPI年结果将有重大启示。

耶伦访华的「度水之旅」，若然铩羽而归，慎防美联储大放「鹰姿」。

耶伦在6至9日访华，全世界都知，这次访华目的只有一个，就是要求中国继续买美债，其他如媒体所说的「气侯合作」等都是「陪衬」的议题。

6月17日美国国务卿布林肯访华两日，此行目的也是要求中国买美债。在他访华前，即14日美联储议息并宣布暂停加息，有政治媒体指，暂停加息是美方向中方释出善意，是否属实，则见仁见智。可惜，这次美方派来的，是一位高调反华的国务卿，结果当然是不欢而散。

今次派出耶伦，她是最高财金官员，向中国讨论买债事宜，十分恰当。

自2018年至今，美国向中国入口产品征收了25%惩罚性关税，中国从去年初减持美债，至今仍然不断减持，令中国由从第一大买家跌落第二位。虽然美国上月通过了发债上限，未来两年可无上限发债，可是多国「去美元化」在4月起迅速发展，耶伦于6月15日也公开承认，多国央行有减持美元迹象。反映未来发行的美债的吸引力可能大不如前。现在美方要求中国再买美债，最大的障碍，是美方会否解除多年以来的制裁关税。这个25%关税，占美国目前的通胀份额不轻，若然美方能让步解除关税，预计美国通胀上会显著舒缓，意味着会为美联储未来加息预期大大降温，美元亦会因此出现显著下跌。

不过，美国政府官员近年以意识型态为先，反华意识仍然强烈，美方解除关税机会不大，而且预计中方亦会以强硬姿态应对。7月4日，即美国国庆当日，中国宣布管制「镓」及「锗」等重要元素出口，令美国科技及军工企业头痛不矣，因这两元素，中国生产量全球分别占94%及83%之多。中国的强硬姿态，可见一斑。

7月9日是耶伦访华最后一天，唯至完稿前仍未看到中方会否买美债的消息。

值得留意的是，若然耶伦今次卖债不成，不排除美联储可能再派「鹰」信息，借此推高美元来报复。

美元指数技术分析：

见下方图A美元指数DXY（日线图），DXY在103.60作了两次大回落，形成了一个「双顶」，DXY后市看跌，周五晚跌近上升趋势线底部，本周若跌穿，美元指数可下探至101.00，留意本周三美国年度CPI结果。

黄金期货技术分析：

见下方图B黄金期货/美元（日线图），周五晚造差的美国非农数据，令期金在上升趋势线底部得以反弹，目前上方重要阻力为1942美元，若然升破，期金可望上试2000美元。

（本文撰于2023年7月10日上午2时19分）