2024年美国经济展望：盈余前景下滑与成长型股票再平衡

美国盈馀预期如何？将如何在美国成长型股票中再平衡？

根据LSEG I/B/E/S的数据，截至2月1日，近42%的标准普尔500指数公司公布了23年4季度的盈馀。尽管盈馀意外上升了6%，但2024年的盈馀成长预测从年初以来的11.1%降至10.1%。对长期升息和通膨水准上升的持续担忧影响了盈馀指引。

总体而言，我们预计成长股将对2024年美国的盈馀成长做出有力贡献。也就是说，我们承认电动汽车领域近期的疲软。虽然长期需求是积极的，但竞争加剧可能会阻碍销售额和收益的成长。如果有任何贸易限制，地缘政治紧张局势的可能性，特别是在今年美国大选之前，也可能影响主要电动汽车公司的供应链。

我们建议考察具有强大经常性收入流的成长股，以抵御不利的宏观环境。

例如，SaaS（software as a service；软件即服务）和解决方案公司往往对周期性衰退有更大的弹性。云端服务转型和人工智慧应用率上升等驱动因素支持了他们的前景。

美国政府债券殖利率曲线牛平，基准10年期殖利率本周下跌约24个基点，并于2024年2月1日盘中跌至3.81%。尽管1月份美联储议息会议结束时政策利率没有变化，为5.25-5.50%，但会后声明中有显著变化，其中（i）鲍威尔淡化了3月份的降息，这加强了货币市场的预期，即首次降息更有可能在5月发生；以及（ii）从以前的版本中删除了一行提到“额外政策确定”的内容，这被解释为鸽派转变。除了政策转向预期外，喜忧参半的就业数据以及对小型银行在商业房地产行业曝险的担忧不断加剧，也助长了人们对避险资产的抢购。

1月31日，纽约社区银行（NYCB）报告称，商业房地产曝险造成的信贷损失拨备超过预期约5.5亿美元。尽管随后美国政府债券市场的反应确实引发了2023年美国地区银行危机的爆发，但我们认为纽约市银行事件与去年有着根本的不同，目前看来是特殊的。技术资料显示，10年期美国国债殖利率支撑在3.78%，阻力现在降至3.92%。我们继续保持成熟市场投资级政府债券的看多观点。尽管通膨粘性和经济较强可能暂时推迟了央行的降息前景，但我们预计重点仍将放在政策方向上。因此，我们将利用政府债券殖利率的任何回落来增加曝险。