每日提示——贵金属（1月10日）

锰硅2505：
1.基本面：锰矿市场成交较为冷清，元旦节前锰矿下游合金厂采购积极性较弱，元旦节后合金厂询盘较为活跃，矿商报价较为坚挺，低价出货意愿偏弱。供应端，硅锰厂产量整体波动不大，北方地区硅锰厂仍维持高开工率，南方地区硅锰厂开工率仍保持低位。受盘面持续偏弱震荡，硅锰市场情绪回落。需求端，下游钢厂对硅锰采购积极性偏弱，市场询盘冷清，各方多持观望态度，等待主流钢招进场；中性。
2.基差：现货价5820元/吨，05合约基差-238元/吨，现货贴水期货。偏空。
3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存209000吨；全国50家钢厂库存平均可用天数14.85天。偏多。
4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。
5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。
6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2505：6000-6100区间操作。
 
螺纹：
1、基本面：本周供需双弱局面延续，需求低位继续季节性回落，库存低位小幅增加，贸易商采购意愿仍不强，冬储进程偏慢，下游地产行业继续处下行周期；偏空
2、基差：螺纹现货价3310，基差105，现货升水期货；偏多
3、库存：全国35个主要城市库存292.31万吨，环比增加1.84%，同比减少34.82%；偏多。
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空
6、预期：盘面走势低位延续偏弱走势，淡季基本面供需双弱不变，价格上方承压缺少上行驱动，下方跌至3200支撑位以下，短期预计延续震荡偏弱运行，rb2505：3150-3250区间偏空操作。

 
热卷：
1、基本面：本周供需变化不大，继续维持同期水平，库存小幅增加但总体压力不大，四季度制造业有所回暖；中性
2、基差：热卷现货价3340，基差27，现货升水期货；偏多
3、库存：全国33个主要城市库存232.75万吨，环比增加3.33%，同比增加5.31%；中性
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空
6、预期：盘面低位连续回调，当前价格跌至下方3300支撑位下方，市场信心不足，预计短期延续低位区间震荡偏弱走势，hc2505：3250-3350区间偏空操作。

 
铁矿石：
1、基本面：近期钢厂铁水产量继续小幅回落，原料需求淡季下滑趋势延续，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存维持高位；偏空
2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价848，基差93；日照港巴粗现货折合盘面价818，基差64，现货升水期货；偏多
3、库存：港口库存14876.94万吨，环比增加13.88万吨；偏空。
4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空
5、主力持仓：铁矿主力持仓多减；偏多
6、预期：本周价格回调后转低位震荡，重心继续小幅下移，当前供需转弱局面延续，短期仍以震荡偏弱运行，价格缺乏继续上行驱动，I2505：日内740-760区间偏空操作。

 
焦煤：
1、基本面：区域内主流煤矿基本正常生产，库存压力继续增加。随着焦炭第六轮降价落地之后，焦企利润受到压缩，对原料端煤价的接受度再次走弱，焦煤市场情绪有所降温，成交表现一般；偏空
2、基差：现货市场价1050，基差-47；现货贴水期货；偏空
3、库存：钢厂库存784.3万吨，港口库存498.8万吨，独立焦企库存881.9万吨，总样本库存2165万吨，较上周增加13.4万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空
6、预期：终端季节性消费弱势，加之焦炭第六轮提降全面落地，焦企利润有所恶化，同时钢厂检修增多减少原料需求，焦企对原料焦煤的采购减少，多维持低库存按需采购，需求负反馈再度向上游煤矿传导，炼焦煤价格无法得到有效支撑，预计短期焦煤价格或震荡偏弱运行。焦煤2505：1070-1120区间操作。
 
焦炭：
1、基本面：焦炭第六轮提降落地后，焦企利润空间持续收窄，然随着原料端焦煤不断让利，焦化企业仍有微薄利润，生产积极性尚可，焦炭供应延续增量，受下游采购意愿不足影响，产地焦企出货压力较大，厂内焦炭库存继续累积；偏空
2、基差：现货市场价1730，基差33；现货升水期货；偏多
3、库存：钢厂库存654.9万吨，港口库存172.2万吨，独立焦企库存50.7万吨，总样本库存877.8万吨，较上周增加15.3万吨；偏空
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空
5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空
6、预期：近日钢材价格走弱，钢厂盈利空间收窄，在成本承压下钢厂停炉检修现象不断增多，钢厂对焦炭多按需采购，且有控制到货的情况，影响焦企厂内库存继续累积，焦炭供需结构仍偏宽松，预计短期焦炭或弱稳运行。焦炭2505：1670-1720区间操作。
 
不锈钢：
1、基本面：现货不锈钢价格小幅上涨，短期镍矿价格弱稳，双节期间供应减少，下游镍铁企业需求也受亏损影响，镍铁价格小幅回落，成本线进一步下移，不锈钢库存回落，关注房地产情况。中性
2、基差：不锈钢平均价格13650，基差470，偏多
3、库存：期货仓单：103670，+912，偏空
4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多
5、结论：不锈钢2503：20均线上下宽幅震荡，短线交易。
 
玻璃：
1、基本面：玻璃生产利润改善有限，行业冷修放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；季节性需求淡季，下游深加工企业订单偏弱，厂库预期回升；偏空
2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1200元/吨，FG2505收盘价为1319元/吨，基差为-119元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国浮法玻璃企业库存4370.20万重量箱，较前一周减少1.11%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：玻璃需求疲弱，厂库偏高，短期延续震荡偏空运行为主。FG2505：日内1280-1330区间操作


 

//  能化  //

沥青：
1、基本面:供给端来看，根据隆众对96家企业跟踪，2025年1月份国内沥青总计划排产量为209.85万吨，环比下降2.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为31.6109%，环比增加7.097个百分点，全国样本企业出货19.46万吨，环比减少8.07%,样本企业产量为46.8万吨，环比增加11.96%,样本企业装置检修量预估为100.3万吨，环比减少7.47%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将减少供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为27%，环比增加0.12个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为24.8%，环比持平，高于历史平均水平；改性沥青开工率为5.4455%，环比减少0.54个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为14%，环比减少0.18个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为24%，环比增加0.04个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为-738元/吨，环比减少7.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为851.8571元/吨，环比增加7.94%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。
2、基差:01月09日，山东现货价3535元/吨，03合约基差为-114元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:社会库存为51.8万吨，环比增加3.81%，厂内库存为59.1万吨，环比增加2.07%，港口稀释沥青库存为库存为13万吨，环比持平。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平。偏多。
4、盘面:MA20向上，03合约期价收于MA20上方。偏多。
5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多。
6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2503合约日内在3625-3677区间震荡。
 
PVC：
1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2024年12月PVC产量为205.2032万吨，环比增加4.24%；本周样本企业产能利用率为80.45%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量34.477万吨，环比增加0.53%,乙烯法企业产量11.966万吨，环比减少2.99%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为38.45%，环比减少2个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为32.4%，环比减少3个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为33.13%，环比减少2.5个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为64.44%，环比减少1.67个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为75.64%，环比持平.高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求与历史平均水平接近。成本端来看，电石法利润为-700元/吨，亏损环比减少7.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为-542元/吨，亏损环比增加1.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2292.55元/吨，利润环比增加4.50%，低于历史平均水平，排产或将承压。中性。
2、基差:01月09日，华东SG-5价为4940元/吨，05合约基差为-205元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:厂内库存为26.8514万吨，环比减少1.78%，电石法厂库为20.3614万吨，环比减少0.33%，乙烯法厂库为6.49万吨，环比减少6.07%，社会库存为41.73万吨，环比减少3.82%，生产企业在库库存天数为6.3天，环比增加1.61%。中性。
4、盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20下方。中性。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2505合约日内在4740-4810区间操作。

 
甲醇2505：
1、基本面：当前港口甲醇市场表现仍相对强于内地，海外开工偏低引发进口缩量仍是支撑期现偏强的主逻辑；而内地看，年末上游工厂将延续低库存状态，常规出货及年前排库需求仍存；同时，鲁北主力消费市场原料库存高位，运费年底易涨难跌等影响，产区企业利润尚可下短期不排除主动性小幅让利出货举措；不过，港口到货缩量预期、东西部区域套利开启等也将一定程度上“托底”内地市场。故总体看，预计本周市场窄幅调整概率较大；中性
2、基差：江苏甲醇现货价为2680元/吨，05合约基差91，现货升水期货；偏多
3、库存：截至2025年1月9日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为75.70万吨，较上周同期降7.93万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降6.49万吨至42.88万吨；偏空
4、盘面：20日线向上，价格在均线下方；中性
5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多
6、预期：预计短期市场震荡整理。2550-2610区间操作。
 
天胶：
1、基本面：供应开始增加，国外现货回落，国内库存开始增加，轮胎开工率有所下滑 中性
2、基差：现货16000，基差-910 偏空
3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比减少 中性
4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空
5、主力持仓：主力净空，空减 偏空
6、预期：市场走弱，震荡偏空思路
 
塑料
1.基本面：12月官方PMI为50.1%，前值50.3%，财新PMI50.5，前值51.5，维持在扩张区间，11月出口及塑料制品出口维持增长。12月中央经济工作会议注重提升消费，释放宏观利好。原油端受美国寒潮天气影响近期原油价格走强。目前现货价格偏强。供应端开工低，装置有检修和重启，后市开工预计震荡，短期内新产能较集中，供应提升明显。需求端，农膜淡季，整体需求偏弱。库存方面，社会库存有所去化，产业链综合库存中性。聚烯烃当前LL交割品现货价8700（-0），基本面整体中性
2.基差： LLDPE 2505合约基差823，升贴水比例10.4%，偏多；
3.库存：PE综合库存34.0万吨（-6.1），偏多；
4.盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；  
6.预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油近期反弹，现货价格偏强，新产能集中，库存去库，预计PE今日走势震荡，L2505：日内7830-7960区间操作
 
PP
1.基本面：12月官方PMI为50.1%，前值50.3%，财新PMI50.5，前值51.5，维持在扩张区间，11月出口及塑料制品出口维持增长。12月中央经济工作会议注重提升消费，释放宏观利好。原油端受美国寒潮天气影响近期原油价格走强。供应端开工率低，本周有金能科技等1套装置计划重启，暂无装置计划检修，镇海炼化新装置投产，整体供应预计增加。需求端，下游表现一般，维持刚需采购。PP油制利润延续亏损，成本有支撑。库存方面，产业链综合库存中性。当前PP交割品现货价7500（-0），基本面整体中性；
2.基差： PP 2505合约基差157，升贴水比例2.1%，偏多；
3.库存：PP综合库存42.3万吨（+1.4），中性；
4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  
6.预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，原油近期反弹，有新装置投产，需求一般，库存中性，预计PP今日走势震荡，PP2505：日内7310-7430区间操作
 
尿素
1.基本面：近期尿素盘面低位震荡下行，库存高位并持续累库，固定床现金流亏损，上游煤价逐渐止跌。供应方面，日产维持高水平，后续有部分装置回归。需求端，三聚氰胺、复合肥等工业需求仍偏弱，农需季节性偏弱，预计有部分淡储刚需，当前国内需求仍偏弱，出口利润好但出口受限，交割品现货1570（-10），基本面整体偏空；
2.基差： UR2505合约基差-90，升贴水比例-5.1%，偏空；
3.库存：UR综合库存170.5万吨（+2.6），偏空；
4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；
5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；  
6.预期：尿素主力合约盘面弱，有成本支撑，供应宽松，库存高并持续累库，国内需求弱，出口利润好但出口受限，预计UR今日走势震荡偏空，UR2505：日内1630-1680区间操作
 
纯碱：
1、基本面：纯碱生产利润低位，产量季节性下滑但仍维持高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量大幅下滑，终端需求疲弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空
2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1376元/吨，SA2505收盘价为1408元/吨，基差为-32元，期货升水现货；偏空
3、库存：全国纯碱厂内库存147.08万吨，较前一周增加1.55%，库存在5年均值上方运行；偏空
4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空
5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空
6、预期：纯碱基本面疲弱，库存高位，短期震荡偏空运行为主。SA2505：日内1360-1410区间操作

PTA：
1、基本面：昨日PTA期货大幅上涨，现货市场商谈氛围转淡，零星聚酯工厂递盘，现货基差偏强。1月货在05贴水105~108有成交，个别略高，价格商谈区间在4870~4960附近。2月底主港在05贴水80~85有成交，个别略低。今日主流现货基差在05-106。中性
2、基差：现货4920，05合约基差-142，盘面升水 偏空
3、库存：PTA工厂库存3.61天，环比减少0.41天 偏多
4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多
5、主力持仓：净空 空减 偏空
6、预期：近日PX装置变动较多，带动PTA大幅反弹，不过基本面缺乏支撑下，后续上行空间有限，预计短期内仍跟随成本端震荡运行为主。基差方面，一些聚酯工厂和贸易提前备货，且部分货源持续入库，现货基差表现偏强，后市关注原油市场波动及上下游装置变动情况。
TA2505：短期关注5112阻力位

 
MEG：
1、基本面：周四，乙二醇价格重心震荡上行，市场商谈活跃，基差走强为主。日内乙二醇盘面震荡上行，场内买盘跟进积极，贸易商及聚酯工厂均有参与补货，中午现货基差快速走强至05合约升水20-25元/吨附近。午后基差小幅回落，本周现货主流成交在05合约升水16-19元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心震荡抬升，早间近期船货商谈在542-545美元/吨附近，午后1月船货适度抬升至546-548美元/吨附近，汇率贬值买盘跟进谨慎。日内适量台湾招标货550美元/吨附近成交，体量在5000吨。中性
2、基差：现货4740，05合约基差-16，盘面贴水 中性
3、库存：华东地区合计库存49.6万吨，环比增加8.15万吨 偏多
4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空
5、主力持仓：主力净多 多增 偏多
6、预期：1月初起乙二醇外盘到货将逐步增加，且张家港地区到货集中，届时场内可流转现货适度补充。基本面来看，国内供应快速兑现，但聚酯刚性支撑偏强，乙二醇季节性累库幅度一般。预期短期乙二醇价格重心区间震荡为主，关注下游减产落实以及成本端变化。EG2505：短期关注4862阻力位

原油2502：
1.基本面：据一位美国官员称，拜登预计将于本周公布针对俄罗斯经济的新制裁，这是在特朗普上任前加强基辅对战莫斯科能力的措施之一；花旗报告中表示，随着中国买家因担心即将上任的特朗普收紧制裁而回避伊朗的供应，油价的涨势超出预期；寒冷的天气预计将提振本月对取暖油的需求，寒冷天气对第一季度取暖油、煤油和液化石油气需求的提振预计将提升50万至70万桶；偏多
2.基差：1月9日，阿曼原油现货价为76.68美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为76.14美元/桶，基差-5.98元/桶，现货平水期货；中性
3.库存：美国截至1月3日当周API原油库存减少402.2万桶，预期减少25万桶；美国至1月3日当周EIA库存减少95.9万桶，预期减少18.4万桶；库欣地区库存至1月3日当周减少250.2万桶，前值减少14.2万桶；截止至1月9日，上海原油期货库存为640.1万桶，不变；偏多
4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多
5.主力持仓：截至12月31日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至12月31日，布伦特原油主力持仓多单，多增；偏多；
6.预期：隔夜原油再度会升，在高位反复拉锯，据悉美国政府可能进一步加强对俄罗斯的制裁，该消息也令市场担忧后续可能会增加对伊朗原油的限制，叠加之前山东港禁止受制裁油轮停靠消息发酵，油价上行强劲。情绪作用目前看还未消散，油价预计保持高位震荡，投资者谨慎操作。短线投资者考虑585-592区间操作，长线观望。

燃料油：
1、基本面：贸易消息人士称，未来几周来自西半球的套利货流入量较少，短期内亚洲低硫燃料油基本面将受到支撑。不过，自中国发布2025年首批低硫燃料油出口配额后，来自中国进口需求的明显下降，一定程度上令亚洲低硫燃料油市场承压；中性
2、基差：新加坡高硫燃料油为451.55元/吨，基差为70元/吨，新加坡低硫燃料油为563.5美元/吨，基差为173元/吨，现货偏升水期货；偏多
3、库存：新加坡燃料油1月8日当周库存为2587.9万桶，环比减少80万桶；偏多
4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线偏上；偏多
5、主力持仓：高硫主力持仓多单，多减，偏多；低硫主力持仓空单，空减，偏空
6、预期：隔夜震荡上行，消息面利好仍存，但终端采购需求提升乏力，因此预计短期燃料油油价格或持稳为主。FU2503：3340-3390区间操作 ，LU2503：4050-4100区间操作

//  农产品 //

豆油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕11月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：豆油现货7836，基差362，现货升水期货。偏多
3.库存：12月13日豆油商业库存96万吨，前值98万吨，环比-2万吨，同比+11.7% 。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：豆油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格回调整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。美豆新豆丰产，24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。美国生柴持反对态度令美豆油消费减少，短期回调整理。豆油Y2505：7300-7700区间附近高抛低吸
 
棕榈油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕11月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：棕榈油现货9762，基差1344，现货升水期货。偏多
3.库存：12月13日棕榈油港口库存51万吨，前值50万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格回调整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。美豆新豆丰产，24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。美国生柴持反对态度令美豆油消费减少，短期回调整理。棕榈油P2505：8200-8600区间附近高抛低吸
 
菜籽油
1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕11月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上有所减弱。偏多
2.基差：菜籽油现货8736，基差111，现货升水期货。偏多
3.库存：12月13日菜籽油商业库存36万吨，前值35万吨，环比+11万吨，同比+3.2%。偏空
4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空
5.主力持仓：菜油主力多减。偏多
6.预期：油脂价格回调整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。美豆新豆丰产，24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。美国生柴持反对态度令美豆油消费减少，短期回调整理。菜籽油OI2505：8400-8800区间附近高抛低吸
 
白糖：
1、基本面：25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的关税接近原糖配额外进口关税。StoneX：预计24/25年度全球食糖过剩214万吨。2024年11月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖136.79万吨；全国累计销糖60.9万吨；销糖率44.52%（去年同期35.74%）。2024年11月中国进口食糖53万吨，同比增加9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计22.26万吨，同比增加9.27万吨。中性。
2、基差：柳州现货6060，基差188（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：截至11月底24/25榨季工业库存75.89万吨；偏多。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空。
6、预期：临近春节假期，企业年前备货基本结束，现货价格略有回落。外糖走势近期偏弱，国内短期进入调整走势。白糖主力05短期震荡偏弱思路，关注下方5800附近支撑。
 
棉花：
1、基本面：ICAC:1月报预测环比上月变化不大，偏中性。国家统计局：24年棉花全国产量616.4万吨，增长9.7%。海关：11月纺织品服装出口同比增长6.8%。11月份我国棉花进口11万吨，同比减少64.6%；棉纱进口12万吨，同比减少19.9%。农村部12月24/25年度：产量590万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存805万吨。偏空。
2、基差：现货3128b全国均价14652，基差1182（05合约），升水期货；偏多。
3、库存：中国农业部24/25年度12月预计期末库存805万吨；偏空。
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
6：预期：年前棉花基本面并未大幅改善，当前消费偏低，外贸订单偏少，商业库存大幅增加。美新总统即将上台，关税不确定性依然存在。主力05到达前期低点附近，盘面目前下跌动能偏弱，同时反弹无力，预计会在低位震荡整理，等待关税靴子落地。

 
豆粕：
1.基本面：美豆震荡收涨，油脂上涨支撑和技术性震荡整理，美豆短期维持震荡等待美豆出口和南美大豆生长天气指引。国内豆粕震荡回落，美豆带动和技术性震荡整理，来年进口巴西大豆增多预期压制盘面。豆粕近期冲高回落，加上美豆走势带动，整体或回归区间震荡格局。中性
2.基差：现货2820（华东），基差204，升水期货。偏多
3.库存：油厂豆粕库存68.36万吨，上周70.32万吨，环比减少2.79%，去年同期97.25万吨，同比减少29.71%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
豆粕M2505：日内2620至2680区间震荡。
菜粕：
1.基本面：菜粕震荡收涨，豆粕带动和技术性震荡整理，油厂开机年底减少菜粕库存高位回落和明年需求预期良好支撑盘面，但菜粕需求进入淡季压制盘面反弹高度。菜粕现货需求减少，国内油厂菜籽压榨量高位回落，盘面短期回归区间震荡。中性
2.基差：现货2140，基差-121，贴水期货。偏空
3.库存：菜粕库存6.2万吨，上周6.45万吨，周环比减少3.88%，去年同期5.4万吨，同比增加14.81%。偏空
4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
6.预期：菜粕短期受进口油菜籽库存处于高位和需求进入淡季影响震荡回落，但中国对加拿大油菜籽反倾销调查尚有变数，菜粕供需基本面短期利空价格回归区间震荡格局。
菜粕RM2505：日内2240至2300区间震荡。
大豆
1.基本面：美豆震荡收涨，油脂上涨支撑和技术性震荡整理，美豆短期维持震荡等待美豆出口和南美大豆生长天气指引。国内大豆探底回升，美豆带动和中储粮大豆收储政策预期支撑盘面，但国产新豆上市后价格偏弱压制盘面反弹高度，短期受美豆走势和国产大豆收储政策预期交互影响。中性
2.基差：现货3900，基差60，升水期货。偏多
3.库存:油厂大豆库存594.45万吨，上周590万吨，环比增加0.75%，去年同期638.69万吨，同比减少6.93%。偏多
4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性
5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空
6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
豆一A2505：日内3840至3940区间震荡。
 
生猪：
1. 基本面：供应方面，临近年底生猪供给量有所增多，出栏积极性回升生猪价格小幅波动，预计本周供给或猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期向好加上腊肉需求，居民整体消费意愿热情有回升预期，支撑未来鲜猪肉消费，但短期生猪供应也增多，价格仍旧偏弱。综合来看，预计本周市场或供需双增、猪价维持区间震荡格局，周度价格重心小幅波动。关注月初集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况；中性。
2. 基差：现货全国均价15840元/吨，2503合约基差3180元/吨，现货升水期货。偏多。
3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量42694万头，环比增加1.6%，同比减少3.5%；截至2024年9月底，能繁母猪存栏为4062万头，环比增加0.67%，同比减少4%。偏多。
4. 盘面：2503合约期价在20日均线下方且方向向下。偏空
5. 主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
6. 预期：预计本周猪价震荡偏弱运行；LH2503合约日内12800至13200区间震荡。
 

//  有色  //

镍：
1、基本面：外盘继续小幅反弹，站上20均线，表现短期偏强。上周现货供需两弱。不锈钢产业链上，镍铁价格稳中下降，国内镍铁受到印尼镍铁挤压，镍铁企业亏损减产。镍矿价格同样弱势，成本线进一步下移，不锈钢库存本周继续回落，但价格弱势不改。新能源方面，11月汽车产销数据不错，但从产销来看，产量大于销量，如果12月依然如此情况，可能明年一季度压力会比较大。中长线过剩格局不变。偏空
2、基差：现货126775，基差1265，偏多
3、库存：LME库存164310，-1056，上交所仓单27665，-130，偏空
4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性
5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空
6、结论：沪镍2502：120000-130000区间运行。
 
铜:
1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，12月份中国制造业采购经理指数为50.1%，已连续三个月稳定在扩张区间，我国经济景气水平延续回升向好态势；中性。
2、基差：现货74785，基差-135，贴水期货；中性。
3、库存：1月9日铜库存跌1750至263950吨，上期所铜库存较上周增9002吨至83174吨；偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。
6、预期：淡季来临，库存高企压制铜价，美联储降息放缓，短线下跌后有所企稳，谨慎追高，沪铜2502：日内74200~75500区间操作。
 
铝:
1、基本面：碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪好转；中性。
2、基差：现货19670，基差-275，贴水期货，偏空。
3、库存：上期所铝库存较上周减7946吨至193239吨；中性。
4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。
5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。
6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，进入淡季，消费面临压力，美联储降息放缓，铝价维持震荡运行，沪铝2502：日内19800~20100区间操作。
 
沪锌:
1、基本面：外媒12月18日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示，2024年10月，全球锌板产量为117.45万吨，消费量为119.51万吨，供应短缺2.06万吨。1-10月，全球锌板产量为1156.9万吨，消费量为1156.22万吨，供应过剩0.68万吨。10月，全球锌矿产量为102.28万吨。
1-10月，全球锌矿产量为1049.98万吨；偏多。
2、基差：现货24800，基差+690；偏多。
3、库存：1月9日LME锌库存较上日减少3625吨至216900吨，1月9日上期所锌库存仓单较上日减少176吨至853吨；偏多。
4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。
5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。
6、预期：LME库存仓单逐渐下降；上期所仓单保持低位；沪锌ZN2502：震荡走弱。

黄金
1、基本面：美联储官员支持今年更慢降息，欧洲汇市和债市再跌，金价冲高回落；美国股市周四休市一日，欧洲主要股指收盘多数上涨；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.69%；美元指数涨0.17%报109.1766，离岸人民币小幅贬值报7.3563；COMEX黄金期货收涨0.76%报2692.6美元/盎司；中性
2、基差：黄金期货631.3，现货629.7，基差-1.6，现货贴水期货；中性
3、库存：黄金期货仓单15147千克，不变；偏空
4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多
6、预期：今日关注美国12月非农数据，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值，美联储委员密集讲话，国内系列金融数据或公布。美联储官员支持今年更慢降息，特朗普政策预期交易再度升温，金价继续走高。沪金溢价扩大至0元/克左右，情绪偏强。今日关注非农数据，临近特朗普上任，通胀押注再起，金价依旧偏强。沪金2502：628-639区间操作。

白银
1、基本面：美联储官员支持今年更慢降息，欧洲汇市和债市再跌，银价冲高回落；美国股市周四休市一日，欧洲主要股指收盘多数上涨；美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.69%；美元指数涨0.17%报109.1766，离岸人民币小幅贬值报7.3563；COMEX白银期货收涨1.11%报31.03美元/盎司；中性
2、基差：白银期货7757，现货7748，基差-9，现货贴水期货；中性
3、库存：沪银期货仓单1339737千克，日环比减少19433千克；偏多
4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性
5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多
6、预期：美联储官员支持今年更慢降息，特朗普政策预期交易再度升温，欧洲汇市和债市再跌，银价跟随金价冲高回落。沪银溢价扩大至640元/千克左右。临近特朗普上任，政策博弈开始升温，银价依旧有支撑。银价涨幅继续弱于金价，不排除迅速补涨。沪银2502：7600-7850区间操作。

//  金融期货  //

期指
1、基本面：国内12月CPI维持低位，昨日两市午低位震荡，人形机器人等科技板块相对强势；中性
2、资金：融资余额18171亿元，减少44亿元；偏空
3、基差：IH2501升水0.42点，IF2501贴水4.28点，中性
IC2501贴水19.39点，IM2501贴水32.58点，偏空
4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IH、IF、IM、IC在20日均线下方，偏空
5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多
6、预期：经济数据不及预期通缩压力较大，美元走强，人民币汇率贬值，汇金连续数天可能场内买入ETF稳定市场波动，指数破位下跌后反弹，短期呈现底部震荡拉锯。

 
期债
1、基本面：中国2024年12月CPI同比上涨0.1%，预期0.1%，前值0.2%，PPI同比下降2.3%，预期降2.3%，前值降2.5%。2024全年居民消费价格同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。
2、资金面：1月9日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日248亿元逆回购到期，全天净回笼207亿元；1月10日将有193亿元逆回购到期。
3、基差：TS主力基差为-0.0952，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为0.0175，现券升水期货，偏多。T主力基差0.1054，现券升水期货，偏多。 TL主力基差为0.2539，现券升水期货，偏多。
4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿；中性。
5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。
6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。
7、预期：12月央行净买入国债并进行天量买断式逆回购操作，12月制造业PMI保持扩张，一揽子增量政策持续显效；近期一揽子地方化债组合拳推出，直接增加地方化债资源10万亿元，叠加降息降准预期，期债走势偏强。近日央行处罚部分金融机构释放信号，同时货币政策例会在提降准降息，由于货币政策宽松未改且降息降准预期仍在，预计期债将在高位震荡。
 

//  新能源 //

碳酸锂：
1、基本面:供给端来看，上周碳酸锂产量为15285吨，环比减少3.27%,高于历史同期平均水平。需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为82040吨，环比增加0.87%,上周三元材料样本企业库存为13281吨，环比减少8.93%。成本端来看，外购锂辉石精矿成本为78770元/吨，日环比增长0.33%,生产所得为-4501元/吨，有所亏损；外购锂云母成本为80974元/吨，日环比增长0.29%,生产所得为-9242元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31649元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足。中性。
2、基差:01月09日，电池级碳酸锂现货价为75500元/吨，05合约基差为-2740元/吨，现货贴水期货。偏空。
3、库存:冶炼厂库存为36347吨，环比增加1.46%,低于历史同期平均水平；下游库存为36109吨，环比增加2.92%,高于历史同期平均水平；其他库存为35791吨，环比减少2.58%,高于历史同期平均水平；总体库存为108247吨，环比增加0.55%,高于历史同期平均水平。偏空。
4、盘面:盘面:MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端，2024年12月碳酸锂产量为69665实物吨，预测下月产量为63700实物吨，环比减少8.56%,2024年12月碳酸锂进口量为25000实物吨，预测下月进口量为22000实物吨，环比减少12.00%。需求端，预计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强，碳酸锂2505合约日内在74660-76180区间震荡。
 
工业硅：
1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为7万吨，环比有所减少4.10%。需求端来看，上周工业硅需求为7.8万吨，环比增长13.04%.需求有所抬升.多晶硅库存为22.8万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为70000吨，处于高位，有机硅生产利润为-815元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为76.49%，环比持平，高于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.04万吨，处于低位，进口亏损为502元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为445.08元/吨，再生铝开工率为54.8%，还比减少0.36%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为1978元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏多。
2、基差:01月09日，华东不通氧现货价10850元/吨，02合约基差为340元/吨，现货升水期货。偏多。
3、库存:社会库存为53.9万吨，环比增加0.19%,样本企业库存为252150吨，环比减少3.03%,主要港口库存为15.7万吨，环比增加1.29%。偏空。
4、盘面:MA20向下，02合约期价收于MA20下方。偏空。
5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。
6、预期:供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。工业硅2502合约日内在10430-10630区间震荡。