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數星期前的文章提及道氏理論的牛熊市說法，提及最重要是捕捉到熊三轉牛一或牛三轉熊一，最适合現時市況的當然是觀察到何時熊三轉牛一，熊三是已經曆了一大段時間的跌浪，市場情緒悲觀，無論任何消息都被看作壞消息，不少人也由于之前嘗試撈底損失、輸到無瘾，結果對股市前景更悲觀，市況買賣兩閑。牛一則是經濟仍然處于低谷，雖然氣氛仍然是非常悲觀，但是有前瞻性的投資者預料市況轉好，開始吸納，所以在悲觀的市況中，市場反而回升。如要分辨出這個轉角位，首先市場會出現一個非常悲觀的氣氛，大家都提不起勁，甚至對市場産生恐慌，但偏偏走勢卻與市場氣氛相反，這些都是很好用來判别的指标來的，值得觀察留意。
觀乎最近美股股市的走勢，美國通脹急升，美聯儲亦快速利用加息來應對，市場普遍對經濟憂慮，美股亦見連連下跌，再加上加密貨币市場接連大挫，嚴重影響投資氣氛，現時市場氣氛必然是悲觀的了，可是指數仍然繼續下跌，接連不斷穿底，所以現在美股與脫離熊市，步入牛一似乎仍有一段距離。反觀港股已經由2021的高位下跌超過一年，中間受很多因素拖累，包括中美貿易戰、中概股突然收緊監管，還有疫情等不同的壞消息影響，近日俄羅斯被制裁的時候，更見香港官員表示要對地緣政治風險作準備，無論氣氛或消息面都是非常差，就算市況有所回升，但在這樣的環境下，十之八九都應該會表示先再觀察一下，暫不會入市的了。筆者早于年多前已看淡港股，更曾經認爲港股已經出現結構性轉變，所以現時若然要重新看好港股也會有很大的猶疑，這是否正正就是氣氛到了極悲觀的時間呢？
然而偏偏這個時候卻看到近月港股走勢呈現強勢，至少在美股不斷跌穿前底之時，港股三月中低位仍然力保不失，而且過去兩個月以來，市況仍然守在好淡分界線之上，即使今個月美股再度下跌、加密貨币也下跌不止的時候，港股仍然處于好淡分界線之上，甚至轉頭又處于21000之上，這正正是在悲觀、人人不看好的氣氛之下，大市卻開始回升之況，當然現時隻是表現硬淨，無進一步下跌，但是仍要等待真的有動力向上升。筆者現時留意期指22025關鍵位，如能突破并站穩之上，便是好的征兆，若然未能升穿突破，隻能再繼續等待。雖然目前看似仍有很多悲觀因素，但曆史的低位往往都在悲觀的氣氛中孕育出來的，我們對大市的看法，或許有時隻是我們自己的偏見，在看法和市場的走勢中選擇，我們仍然是應該相信市場的。過去的成功都是因爲順勢而行，所以我們也理所當然地不能把今次所看到的升勢視若無睹，當然我們仍要随時做好風險管理，即使升破也不是突然瘋狂買入的，仍然保持一貫做法，先建兩三成倉，至指數和持倉均有所上升，才再逐步加倉。
潘家榮
富昌證券業務部高級副總裁
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