现在是通缩！不是通胀，拿好现金不要瞎投？

    “学习宏观不能被各种庞杂的噪声吸引了注意力，我们只关注最核心的指标，理解了每个指标对我们的影响，基本就理解了宏观趋势。”

    01寻找关键宏观指标

    前面一篇重点讲了GDP，先是从支出法计算角度，详解了消费、投资和出口的概念以及分析了今年的形式。然后又从生产法计算角度，详解了工业增加值的概念以及分析了今年的形式。

    总而言之，GDP是政府和央行关注的首要目标：经济系统效率的提示和总量增长。

    下面我们看第二个目标，防止通货膨胀和通货紧缩，设计的主要指标是CPI和PPI。

    02指标详解

    1.居民消费价格指数(CPI)

    是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。通过该指数可以观察和分析消费品的零售价格和服务项目价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。

    城市居民消费价格指数

    是反映一定时期内城市居民家庭所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数。通过该指数可以观察和分析消费品的零售价格和服务项目价格变动对城镇居民收入和消费支出的影响。

    农村居民消费价格指数

    是反映一定时期内农村居民家庭所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数。该指数可以观察农村消费品的零售价格和服务项目价格变动对农村居民收入和生活消费支出的影响。

    简而言之，CPI反应的就是居民常买的吃穿用的东西价格涨跌情况，比较基准是去年同月价格，CPI为正，说明价格在涨，钱不值钱，反之同理。如下图所示，从去年2月份后，CPI一直高于合约值2,去年12月份突破4，今年突破5。

    通胀值就是平时所谓的钱贬值的速度，适度的通胀也即让市场的钱多余需要的，可以增加需求，增加企业利润，使得经济更好的成长。但过度通胀，则会导致社会恐慌，导致钱流入资产领域，产生投机风潮。

    详细解读下CPI趋势，M2的增长率大体==GDP增长率+CPI值。

    过去几年GDP都在8以下，而CPI在2左右，但M2却在12左右，多出的两个点的货币哪来的，又哪去了？相信大家都有数，多出来货币的是房地产行业创造的，居民部门加杠杆房贷暴涨带来的，当然也留在了房地产行业，没有流出到市场上，所以CPI指标正常。

    我们经常见到有人说房地产是水龙头、有人说是蓄水池，争论不休，其实说的都对。从货币总量来说，房地产行业信贷活跃，大量创造货币，是为水龙头。从日常消费来说，居民存款和新增货币要么转移到了消费能力弱的少量有钱人手里（钱多不代表消费成比例增长，比如你有10块钱，花掉5块，有100，花掉30，有10亿，根本花不掉1亿。），要么还在房地产行业流通，从这个角度看，是为蓄水池。

    回过来看今年的CPI，持续的维持在5以上，很多说严重通货膨胀，需要买入资产，手里不能拿现金。其实这是只知其一不知其二，差之毫厘谬以千里。

    我们打开数据详细看下，可以发现：CPI高主要原因还是食品上涨，主要原因还是去年就开始的猪瘟以及环保导致的猪肉价格暴涨，次要原因是疫情影响了产能和运输增加了成本。去掉食品后，核心CPI其实很低。

    所以，对于收入恩格尔系数低的（食品支出占收入较低）家庭来说，并不存在通胀问题。

    恰恰相反，我认为存在通缩问题，接下来看下PPI指数。

    2.工业生产者购进价格指数(PPI)

    是反映工业企业作为生产投入，而从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时，所支付的价格水平变动趋势和程度的统计指标，是扣除工业企业物质消耗成本中的价格变动影响的重要依据。

    目前，我国编制的工业生产者购进价格指数所调查的产品包括燃料动力、黑色金属、有色金属、化工、建材等九大类。

    简而言之，PPI反应的就是企业生产需要购买的基础原材料价格涨跌情况，比较基准也是去年同月价格，PPI为正，价格在涨，说明企业生产活跃。跌了，说明企业生产冷清。

    CPI和PPI一般来说，同向变动。毕竟CPI涨，说明消费活跃，需求大于供给，企业就会扩大生产，导致原材料涨价。

    上面我们分析出来，CPI是结构性的上涨，核心CPI其实维持在低位，那么哦我们看一下PPI情况。可以很明显的看到，过去几年PPI一直在走低，近几个月已经跌到负值，说明企业生产活跃性很差。这意味着一些企业倒闭，缩小产能、裁员。

    从上面的指标上看，我判断目前国内状态和通胀无关，其实处于比较轻微的通缩状态。

    之前我解读过，中央政治局会议的内容，里边有提到积极的财政政策和灵活的货币政策，其实就是为了对抗目前这种通缩局面的。

    有些人说央行要放水，我这里也解答一下。央行降息和市场上钱多并不等价，疫情相当于被动加息，两者是要对冲的。目前看，中国央行货币政策稳健，并没有降基准利率，和放水根本不沾边。更多的是用财政政策增加市场需求。后面有降息的可能性，但也是为了应对通缩。主要财政政策为主，减税需求侧提振消费，国债增加投资。货币政策为辅，重点在于缓解微小企业债务压力，维持就业。央行放水是为了对抗市场上信贷不振和企业家庭破产导致的货币减少。通缩和经济差短期是一回事，长期看有自我加强的通缩螺旋，更恐怖。

    我的观点很鲜明，目前不是通胀反而是通缩，食品会涨价（因为全球食物生产不足但刚需），其他大宗商品和资产降价。目前大宗商品普遍降价，体现在PPI里。资产不论是股票、债券、黃金还是房产大趋势也是降。

    降低负债、持有现金其实是目前最好的选择，后面会有机会去便宜买到上面降价的东西。