美元与人民币，哪个更水？

　　最近常听到这样的说法：美国人最坏了，大规模印美元，然后用这些美元在全世界到处买东西。一些似懂非懂的人说这是“美国人输出通胀”，多数完全不懂的人就说这是“美国人害死其他国家（主要是中国）的超级无敌大阴谋”。今天不去谈这些说法背后的智商问题，就来科学的分析一下，美元到底水不水、美元和人民币哪个更水。

　　先来看看美元背后的权力制衡。

　　美元是美国联邦储备系统发行的，不是美国政府，所以美元的正式名称叫美联储券。美联储根据美国法律是独立于以美国总统为首的行政系统的，虽然美联储的主席、副主席、理事等成员由美国总统提名，但是要经过美国参议院投票。可以说，美联储的组成是根据美国法律或司法机构的依据，在美国行政机构提名并由美国立法机构制衡。

　　作为美国独立掌控货币政策的机构，美联储的结构充分体现了美国三权分立的精神，即没有任何一方可以完全掌控美联储，这也就是为什么特朗普不断抱怨自己提名的美联储现任主席鲍威尔，认为其政策没有更好的配合美国经济成长，媒体也一直传出特朗普要解雇鲍威尔。

　　可是为什么特朗普没有像解雇其他人一样解雇鲍威尔？因为鲍威尔能力超群吗？因为鲍威尔后台强大吗？都不是。因为美联储主席不是美国总统的雇员，虽然有权提名、但却无权解雇，除非其犯有重大罪行，否则美国总统也只能待其任期结束后选择不再提名连任而已。所以，美联储不会听从美国政府想印钱就印钱、想发钞就发钞。

　　对于美国政府而言，如果想要获得美元，只有一种办法，那就是发行国债向别人借钱，这里的“别人”都是谁？可以是全体国民、也可以是各大金融机构，当然也可以是美联储。有且只有最后一种情况时，才会发生美联储发行增量的新美元进入市场流通，否则的话，只是已有美元通过债权债务的关系实现不同机构之间的循环。

　　所以，看到了吗？美国政府其实是没钱的，也是没有权力去印钱的，否则为什么美国政府总要和国会以关闭政府机构为要挟要提高美国国债总额上限？否则为什么美国政府不直接印钱赎回中日等国手里的美债？之所以会有这样的制衡机制，就是因为美国在立国之初，美国的国父们为了防止新生的政府会像英国的独裁国王一样利用手中的权力、通过滥发货币来攫取民众财富，而严格限制美国政府举债或发行货币的权限，甚至美国在早期都没有政府发行的货币和中央银行，货币与金融完全掌握在私人手中。

　　现在的美联储诞生于上世纪早期，背景是在经济大萧条发生时，过往依靠私人（准确的说是依靠J·P·摩根一人）来挽救经济衰退的华尔街已经无力应对，必须建立一套更加完善的货币系统来确保美国经济与社会的稳定，所以，在美国行政和立法机构与华尔街不断竞合中，美联储应运而生，并开启了独立执掌美国货币政策的岁月。

　　虽然美联储在很大程度上是受美国政治力量左右，比如成员的提名和任命权都掌握在政客手中，但是主导设计美联储结构的华尔街代表，巧妙的维护了自己的权力。美联储系统是由位于首都华盛顿的联邦储备委员会与12家分布在全国主要城市的地区联邦储备银行所组成，但是，华尔街所在的纽约联邦储备银行的权力和地位都超过其他11个地区储备银行，这是由于华尔街在美国金融业中无人可比的重要性所决定。

　　纽约联邦储备银行的行长，根据美联储法案的规定，是由纽约的主要金融机构所推举，也就是要代表纽约的主要金融机构利益，同时，纽约联邦储备银行行长也是美联储权力最大的公开市场委员会中、与主席副主席一样不经轮换的当然人选（其他11个地区联邦储备银行的行长会不断轮换当选）。可以看出，虽然J·P·摩根去世很多年了，但是华尔街依然是美元的老板，而非美国总统，美元背后的权力机构是相互制衡、无人独大。

　　举例来说，2008年的次贷危机，华尔街出身的时任美国财长为了拯救金融机构，不得不夸张的单膝下跪请求代表美国国会的众议长批准救助计划、向美联储发行债务融资7000多亿美元来买入金融机构的债务或股份。所以，美元的发行不是谁想就能办的，每一个美元都对应了每一份债务，美元是债务的凭证，现在发行的美元、日后都是要偿还的。

　　因此，面对新冠疫情肆虐和经济需求萎缩，美联储推出的无限量化宽松政策，实际上是什么意思呢？是美联储大开印钞机，无限制购买美国各种债务，以此方式提供更多美元，但是一旦经济回归正常、恢复增长，这些债务人就要偿还美联储、用美元赎回美联储当初购买的债务，美元又重新流回美联储，美国的日常货币供应量总体保持稳定。在会计上，虽然资产和债务同步膨胀，但是资产负债表保持平衡，这与单方面直接向经济系统注入资金造成通胀有本质区别。

　　为什么深度影响美国货币政策的华尔街也不愿意滥发美元，多印美元不是正好变相赖掉中国手里的美债？图样图森破，桑太拿衣服。因为美国的债务包括国债和企业债，其绝大多数是由美国本土的投资者持有的，这些投资者的总代表就是华尔街，因此滥发美元会导致债务信用等级下跌、债务价值缩水，或许会让他国持有的美国国债贬值，可杀敌一百自损三千，最终损害的是华尔街自己的利益。

　　接下来，再看看人民币。

　　根据决定央行权限的《人民银行法》，人民银行不得向各级政府贷款，也就是说央行不得购买国债或地方债，但是央行负责发行人民币，也就是说央行发行人民币是根据中央决策、执行国务院指令，而政府性债务是由财政部管理，所以，央行发行的人民币与政府债务之间不存在之间关系，政府债务由各类金融机构购买，所以政府债务以及企业债务全部流通于存量人民币体系、与增量人民币无关。

　　再次简单啰嗦一下关于货币供应的几个术语：流通中现金（M0）、狭义货币（M1）、广义货币（M2），其中：M0=银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和，M1=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款，M2=M1+储蓄存款。从下图可以看出，中国自2012年10月（别问为什么以此为基准）至今，M0增长幅度约为61.3%、M1增长幅度约为96%、M2增长幅度约为122.2%。

　　2012.10至今的中国货币供应

　　再对比，2013年至今的GDP增长幅度约为67.1%，增速分别约为同期M0的109.4%、M1的69.9%、M2的54.9%，也就是说货币供应速率明显超出同期的经济总量增速，超出部分大致可以认为是货币价值被人为缩减的幅度。

　　2012-2019中国GDP

　　另外，再来看2012年至2018年，中美两国的M2增长率与GDP增长率之间的比较。中国每年M2与GDP增长率的简单均值约为1.648，而同期美国每年M2与GDP增长率的简单平均比值约为1.986，中美之比约为0.83。粗看之下，是不是会想当然认为美国的M2超出GDP的增量幅度大于中国，证据确凿地说明美元比人民币水分大？但是这里面还有一个隐藏的参数没有提及。

　　2012-2018中国M2与GDP增长率对比

　　2012-2018美国M2与GDP增长率对比

　　这个隐藏的参数就是境内与境外流通比例，众所周知，美元是一种国际货币，自布雷顿森林体系以来，美元成为国际贸易的主要计价货币，这也就是为什么常看到的大宗商品交易或国际贸易的结算单位都标记为美元，所以，在美国之外的国家对美元也有非常强大的需求，美国之外的国家间在进行贸易或交易时，需要将本币兑换为美元支付，这就产生了流通于美国境外的美元，所以美元的M2中有很大的一部分并不是对应美国GDP的，这个比例有多大？据美联储统计约为2/3。

　　那么人民币也同样在推动国际化，人民币现在境外流通比例大概有多少呢？第一，人民币不是可自由兑换的货币，第二，人民币也不是可自由跨境流通的货币。所以，境外流通的人民币主要是在国际化项下的与他国的货币互换，以及少数边贸或其他渠道的流出，所以根据央行的部分市场统计数据推测，境外流通人民币在人民币M2中的占比几乎是微不足道的。再去回算中美之比，就可以很清楚人民币M2与中国GDP的速率比要明显高于美元M2与美国GDP的速率比。

　　为什么，人民币M2与中国GDP的速率比会高于美元？这是由人民币与美元背后不同的机制造成的，如前所述，美元的发行与供给是独立于美国政府和国会之外，而人民币的发行与供给是受权力部门约束的，举个例子就是美国政府与国会和美联储之间的关系就像同事，你有求于我、但我不会有求必应、即便借了钱也是有借有还，而中国政府和人民银行之间的关系就像父子，老子问儿子要钱、儿子能（敢）把这钱当成债务吗？

　　货币是一门非常复杂的学科，即使本文所讲内容也无法避免存在偏颇或无知，所以，你不懂不会被鄙视，但是不懂还要到处瞎扯，那就是你的不对。