原油半年報：成本價！供需關系！未來走勢！

導讀：上半年油市總結，下半年趨勢預判。

01

行情回顧

2020上半年，國際油價波動觸目驚心，總體表現爲第一季度單邊下行，第二季度觸底反彈。

• 第一季度：

1月初伊朗軍事指揮官被刺殺，油價小幅沖高至65.02美元/桶，美伊關系緊張；下旬，新冠肺炎疫情爆發，武漢封城，油價開始下挫。

2、3月份疫情擴散蔓延，停工停産減少出行，原油需求大幅下降，油價受此拖累下行；随後沙特與俄羅斯打起價格戰，增産降價，原油懸崖式下跌至25美元/桶。

• 第二季度：

4月初,在特朗普幹預下，沙特和俄羅斯以及其它歐佩克國家召開減産會，确定5月、6月每日減産970萬/桶，但油價依舊沒有反彈迹象；中下旬，歐美疫情大爆發，全球原油供應嚴重過剩，庫容下降，05WTI原油臨近交割，空逼多平，發生史上第一次負油價-37.63美元/桶。

5、6月份，産油國減産力度加大，沙特帶頭提高原油銷售價格，歐美各國也開始複工複産，全球需求逐漸回暖，OPEC+把970萬桶減産規模延期至7月底，并且執行減産補償機制；美國持續出台刺激經濟的量化寬松政策，國際油價最高反彈至41.59美元/桶。

02

全球原油供需

截至5月，OPEC原油日産量減少至2460萬桶/日，6月份歐佩克月報表示整個石油市場仍舊供過于求，預計至9月份，市場才會出現供弱于求，堆積的庫存到第四季度才可以得到逐步消化。

沙特将日産量減至750萬桶/日，但7月份開始，沙特不會超額減産；

俄羅斯5月石油産量爲867萬桶/日；

截至6月19日當周美國原油産量已經下降至1100萬桶/日。

03

盈虧平衡點

美國：目前美國頁岩油各産區原油開采成本基本保持在40-50美元/桶區間，平均開采成本大概在42美元/桶左右，個别産區開采成本已經下降至27美元/桶。

WTI原油價格

處于40美元/桶以下，大部分頁岩油企業可能已經處于虧損狀态；

處于30美元/桶以下，有些頁岩油企業無法承受嚴重虧損而被迫減産甚至破産；

反彈45美元/桶上方，一些停産的頁岩油企業可能會開始複産增産，産量增加又将抑制油價繼續上漲。

而中東主要産油國原油開采成本很低，基本保持在大約10美元/桶，但這些國家經濟結構單一，嚴重依賴原油出口來維持國内的财政收支平衡。

爲了實現2020年收支平衡，沙特預計出口價格78美元/桶；其它海灣國家約在50美元/桶。

所以爲了維持高油價的目的，這些國家都很樂意減産。

04

技術分析

月線：

1. 反彈有兩個關鍵位置，一個是在34.06，目前已突破；另一個則是在50.50，尚未觸碰便回落；

2. 月線所有指标自2018年10月後全部看空，預估第四季度前或還有一次大跌。

周線：

1. 負油價後的上沖，周線級别共有兩個壓力位。一個是在29.25，另一個則是在43.11，上周的上沖未能突破，随後下挫；

2. 周線指标自2020年4月中旬反彈以來，一直看多，本周沒有跌破35，或再次沖擊高點壓力位。

日線:

1. 近兩周原油處在多頭軌道穩步上行，而新高後小幅回落，現在的位置有跌出多頭區間的迹象，不跌破36則爲假突破；

2. 資金面監測指标于24号全部轉空，而基本面預判指标則顯示目前多空均疲軟，暫無上攻态勢。

2H:

1. 日内有兩個小壓力位，第一個是在37.95，,第二個則是在38.50，突破後均有小V拉高的可能；

2. 所有指标自26日以來全部看空，目前基本面的空頭有所收斂。

小結：預計美國WTI原油價格下半年預計主要在30-50美元/桶區間運行。