花旗銀行預估未來油價的波動區間可能在45-60美元/桶

摘要：

• OPEC+計劃從8月底降低減産力度，将在12月之前減産770萬桶/日。

• 考慮到疫情的持續性和全球衰退的深度和廣度，未來需求的增長存在脆弱性。雖然OPEC+計劃降低減産力度，但OPEC+原油産量仍将大幅低于疫情前的水平。

• 花旗預計未來油價的波動區間可能在45-60美元/桶。

市況回顧：

• 周三，石油輸出國組織（OPEC）和俄羅斯等盟友同意從8月起降低創紀錄的減産力度，将在12月之前減産770萬桶/日。沙特能源大臣阿蔔杜勒阿齊茲親王表示，由于5月和6月未達到配額的國家将在8月和9月進行補償性額外減産，實際減産規模将超過該水平，達到約810萬-830萬桶/日。

• 受美國上周原油庫存大幅下降支撐，周三原油價格上行，但因OPEC+計劃降低減産力度，油價進一步上行受限。布倫特原油期貨結算價上漲2.1%，報43.79美元/桶，美國WTI原油期貨上漲2.3%，報41.20美元/桶。

  
  

現狀分析：

• 爲提振油價，今年4月12日，OPEC+達成原油減産協議，規定今年5月至6月的減産規模爲970萬桶/日，7月至年底減産規模降至770萬桶/日。此後，OPEC+同意将970萬桶/日的原油減産規模由6月延長至7月底。

• 在減産協議的提振下，原油價格自3月低點出現大幅反彈。過去一段時間内，布倫特原油價格一直徘徊在40-45美元/桶。

• 由于疫情在全球多個國家（尤其是在美國）出現了進一步擴散，不少地方再次實施封鎖措施，原油需求可能再次面臨下滑風險。OPEC+表示，出現第二波疫情或将使原油市場恢複平衡的進程複雜化。

• 短期來看，除了OPEC+計劃降低減産力度，以下幾方面因素也可能對原油市場産生影響：1）利比亞原油産量突然激增了約50萬桶/日；2）此前削減的北美原油産量已恢複20%-30%；3）中國對原油的巨額購買可能暫告一段落；4）考慮到疫情的持續性和全球衰退的深度和廣度，未來需求的增長存在脆弱性。

• 盡管如此，根據花旗基本預測，今年8月全球原油需求或将基本恢複至曆史平均水平。雖然OPEC+計劃降低減産力度，但OPEC+原油産量仍将大幅低于疫情前的水平。

投資策略：

• 總體而言，花旗認爲，未來油價的波動區間可能維持在45-60美元/桶。花旗預計2020年四季度布倫特原油和WTI原油平均價格分别爲48美元/桶和45美元/桶，2021年原油價格或進一步上行，預計2021年布倫特原油和WTI原油平均價格分别爲57美元/桶和53美元/桶。