财政刺激和美国大选对美股有何影响？

摘要：

• 美国疫情愈发严重，政府或出台多更多财政刺激政策以复苏经济。

• 投资者开始关注美国大选的潜在影响，历史上现任政党候选人获胜时，股票市场在选举年及其后一年表现较好。

• 花旗建议投资者注意投资集中性风险，继续看好美国中小盘股票、新兴亚洲市场，配置一定结构性产品可以有效控制投资组合波动性风险。

  
  

市况回顾：

• 美股周五震荡收高。三大股指在7月均录得涨幅，科技股攀升推动纳指月涨6.8%。

• 上周五，美国国会众议院以217-197票的结果通过总值1.3万亿美元的2021年财政支出计划。

  
  

现状分析：

• 美国两党就应对新冠疫情的财政刺激政策协商未果

• 疫情在全球再次出现快速传播迹象，“震中”美国人口仅占全球人口4%，但新增确诊病例却占全球新增确诊病例的30%，显示出美国疫情的严重性。在冬季可能出现的第二波疫情到来之前，美国第一波疫情再次出现第二次传播高峰，需要密切接触的旅游、餐饮等行业的经济活动可能再次受到严重阻碍。

• 疫情反复要求美国采取更持久，甚至成本更高的财政应对措施。7月27日，参议院共和党人推出了第二个刺激计划，即“救助法”，该抗击疫情法案总规模高达1万亿美元。 法案的内容与预期基本一致，将以较低的利率扩大失业救济金规模，向美国居民直接支付1,200美元，并为学校、企业和基建投资提供财政支持。

• 该法案的提出是与众议院民主党协商妥协计划的第一步。国会议员预计将在一周后开始8月休会，而补充性失业保险和第一轮刺激法案也已到期，国会需要尽快通过这一新刺激法案。从历史上来看，两党曾36次互相妥协达成协议，花旗预计本次也不例外。

• 投资者开始关注11月的美国总统大选

• 拜登目前在全国民意调查和大多数主要摇摆州中支持率遥遥领先，但距离11月大选选举还有3个月的时间，选情可能发生变化。

• 拜登打算将公司税从21%提高至28%，其他税项和监管要求或对市场产生一定的阻力。不过花旗观点认为，无论是谁最终赢得大选，美国经济和企业盈利均将在2021年复苏，美股也正在进入新一轮牛市的开端。

• 板块上，行业表现可能会受到基本面、估值和货币政策的影响，一些财政或监管政策措施也可能会对股市不同板块造成不同影响。一些板块可能更喜欢共和党执政，例如非必需消费和防御性板块，而其他板块（包括可再生能源）可能更喜欢同时控制参议院的民主党总统。

• 自1952年以来的17个选举年中，美国股市在其中15年出现上涨，而谁能在2020年获胜，则可能必须优先考虑经济复苏并降低失业率。从历史上看，现任政党候选人获胜时，股票市场在选举年及其后一年表现较好。

  
  

投资策略：

• 尽管存在风险和潜在的不利因素，美国标普500指数7月累计上涨5.5％，年初至今涨1.2％。 信息技术相关的股票创下新高，纳斯达克综合指数在7月份上涨了6.8％，年初至今涨幅高达19.8％。尽管“数字化”仍然是花旗私人银行认为的不可阻挡的趋势之一，但随着时间的流逝，过分关注过往表现可能会导致在最被高估的资产中积累高仓位，并导致出现潜在的投资集中性风险。投资者需分散投资，注意投资集中性风险。

• 花旗保持对美国大盘股中性配置建议，并建议在全球股票中寻找投资机会来增加投资组合的多元化。花旗继续超配美国中小盘股票，中小盘股在经济复苏中落后于大盘股，存在落后补涨机会。

• 花旗最新资产配置建议依然超配新兴市场股市。7月份中国A股上证指数大涨10.9%，尽管未来可能出现一定震荡整理行情，但花旗继续看好亚洲的消费、科技和健康护理板块的长期表现。