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7月份CPI通胀可能同比升2.6％，PPI通货紧缩或得以改善，至-2.5％。
经济活动特别是消费活动的逐步改善将使中国出口受益。由于去年基数较高，花旗预计中国7月出口增速保持在0.5%左右。
中国新基建和人口老龄化可以带来一定的投资机会，花旗相对看好互联网、健康医疗、通信服务和消费板块，尤其是那些专注于国内市场，海外风险敞口较小的企业。
市况回顾：
中国7月制造业活动数据强劲，再添经济逐渐走出疫情冲击的佐证。受科技股涨势支撑，周一中国股市收高，上证指数上涨1.75%，两市累计成交超过1.3万亿人民币，迎来8月开门红。
中国央行召开2020年下半年工作会议表示，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效；加快补齐金融风险处置制度短板，健全重大金融风险应急处置机制。
现状分析：
7月固定资产投资增速可能同比增长约-1％ — 尽管受到南方洪水和炎热天气影响，7月非制造业PMI指数依然显示出强劲的增长势头。此前为应对疫情增加投资的政策措施效果或逐步显现，尤其是在支持传统基建和新基建方面。另一方面，7月份房地产市场销售火热，但近期部分城市房地产政策微调效果可能尚未反映在数据当中，本次房地产投资数据或继续显示出增长韧性。不过，由于商业前景不明朗，制造业投资可能继续拖累固定资产整体投资增速。
7月零售销售增速可能保持在-0.5％左右 — 中国全国乘联会数据显示，7月1日至26日的乘用车销售同比增长5％，而6月则为6.2％。同时，由于继续受到疫情的不利影响，作为零售重要组成部分的餐饮行业收入或继续录得两位数跌幅。线上方面，年中促销之后，在线销售可能不会出现明显的加速情况。收入增长的总体疲软将限制消费者支出的恢复速度。
工业生产可能同比增长超过5%— 7月制造业PMI指数继续走高。全国钢厂的高炉开工率在7月份平均为70.2％，比6月份低0.2%，但在炼钢量最高的唐山市，其高炉开工率上升了0.1个百分点至83.6％。总体而言，花旗预计工业生产或继续稳步复苏，复苏速度可能与二季度保持一致。
7月份CPI通胀可能同比升2.6％，PPI通货紧缩或得以改善至-2.5％ — 7月农业农村部农产品价格指数环比上升3.1%，而6月为-1.8%。值得注意的是，猪肉批发价格环比上涨了14.9％，6月份则环比上涨了4.3％。与此相关的是，鸡蛋价格也环比上涨了7.5％。南方洪水亦使得蔬菜价格环比上涨7.3％。相比之下，水果价格则按季下跌6.4％。随着全球油价上涨，国家发改委分别于6月29日和7月11日两次上调燃油价格。在工业领域，PMI生产者价格指数疲软，而购买价格则出现了攀升。石油价格明显高于6月份，有色金属等国内工业产品价格也出现上涨。
8月的1年期贷款市场报价LPR利率或保持不变 — 鉴于中国人民银行对放松货币政策持续持谨慎态度，花旗认为三季度对中期借贷利率下调20个基点的时间点可能会推至9月份。因此，8月的1年期LPR可能会保持在3.85％。在货币市场利率调整后，货币政策或将恢复宽松，并预计央行第三季度和第四季度分别下调存款准备金率50个基点。
7月份广义货币发行量（M2）增速可能持平 — 中国人民银行在7月份通过OMO和MLF操作撤回了3,700亿元流动性，而6月份则撤出了约6,000亿元流动性。此外，加上7月份季节性大额财政存款的因素，整体流动性状况可能收紧。花旗预计7月或抽出约1万亿流动性。预计7月份M2增长率将保持同比增长11.1％不变。
7月信贷或继续稳步扩张— 考虑到季节性因素，叠加中国人民银行的净流动性注入以及下半年还剩的8万亿元人民币的新增贷款额度，花旗预计7月新贷款将增加1.3万亿元人民币。公司债券的净融资或从之前的3380亿人民币减少到1180亿人民币，而政府债券的发行基本保持稳定，约为5000亿人民币。 总体而言，我们预计7月份的社会融资总额为人民币2.4万亿元，同比增速提高0.4个百分点至13.2％。
7月中国的贸易表现可能有所改善— 受益于欧美逐步放松封锁政策，贸易活动代表的波罗的海指数在7月份继续复苏。花旗认为，经济活动特别是消费活动的逐步改善将使中国出口受益。由于去年基数较高，花旗预计中国7月出口增速保持在0.5%左右。大宗商品价格上涨和国内需求复苏，以及为完成中美第一阶段贸易协议而从美国增加的进口，可能会进一步推动进口增长，进口增速或从6月的同比增长2.7％进一步提高至3.4％。
外汇储备可能显着改善— 截至6月27日，美元疲软可能已导致440亿美元的外汇估值效应。加上服务贸易逆差缩窄，花旗预计7月外汇储备将显著增加300亿美元，至31,420亿美元。
投资策略：
花旗认为，可以关注中国新基建和人口老龄化带来的投资机会。花旗相对看好互联网、健康医疗、通信服务和消费板块，尤其是那些专注于国内市场，海外风险敞口较小的企业。
花旗最新资产配置建议依然超配新兴市场股市。7月份中国A股上证指数大涨10.9%，尽管未来可能出现一定震荡整理行情，但不改中长期上行趋势。配置一定比例的黄金资产和结构性产品也可有效控制短期投资组合的波动性风险。
