彙市周評：美聯儲低利率政策施壓美元 菅義偉上台市場選擇日元避險

周六(9月19日)當周美元指數維持震蕩下行的格局，美聯儲、英國央行和日本央行在本周公布了最新的利率決議，但他們都維持政策不變。但在美聯儲長期維持低利率的背景下，美元走勢偏弱，而對歐元區疫情的擔憂情緒也在本周升溫，這限制了歐元上漲。英鎊在本周有所調整回升，但硬脫歐憂慮仍然揮之不去。而日元方面，在菅義偉新内閣上台之後，投資者選擇買入日元避險。

下周市場仍然會有一系列密集經濟數據公布，同時美聯儲主席鮑威爾和美國财長努欽也會在國會作證，除了鮑威爾之外，其他一衆美聯儲官員都會在下周發表講話。接下來，我們爲大家解讀本周外彙市場的幾個主要品種的走勢，以期能夠更好地把握未來行情。

美元指數本周震蕩下挫，受累于美聯儲長期低利率的鴿派決議

本周美聯儲決議表明在相當長的時間内都會維持超低利率，給美元中期帶來壓力。不過美聯儲在決議中上調了美國經濟增長前景，這在短線給美元帶來一些提振。

美國聯邦儲備委員會16日宣布維持聯邦基金利率目标區間在0至0.25%之間，多數美聯儲官員預計，這一利率區間将保持至2023年不變。

美聯儲同時強調，新冠肺炎疫情正給美國乃至全世界造成巨大的民生和經濟困難。經濟活動和就業在最近幾個月有所回升，但仍遠低于年初的水平。經濟前景将在很大程度上取決于疫情的發展。當前持續的公共衛生危機将在近期内繼續拖累經濟活動、就業和通脹，并對中期經濟前景構成相當大的風險。

美聯儲主席鮑威爾重申了平均通脹制，強調适度通脹不意味着遠超2%。他還向投資者保證，美聯儲未耗盡彈藥，仍有大量工具來刺激經濟。如果出現阻礙美聯儲實現目标的風險，美聯儲準備适當調整貨币政策立場，并按需調整資産購買。

鮑威爾繼續強調财政刺激的作用。他稱，經濟可能需要更多财政支持。如果缺乏後續的救助措施，恐怕最終将傷害到美國經濟，屆時，經濟恐将面臨下行風險。鮑威爾稱，由于疫情流行，大約有1100萬人仍然沒有工作，其中很大一部分人工作的行業會陷入困境。這些人需要額外的财政支持。

當天，美聯儲還發布最新一期經濟前景預期，預計2020年美國經濟将萎縮3.7%，較6月份預測大幅調高2.8個百分點。美國商務部16日公布的數據顯示，經季節性調整後，8月份美國零售銷售額環比增長0.6%，雖實現連續四個月環比上漲，但增幅較7月份的0.9%有所放緩。

彼得森國際經濟研究所所長Adam Posen表示，美聯儲的目标之一是避免重演過去過早收緊政策而扼殺複蘇的錯誤。

處于零利率乃至負利率流沙中的日本央行和歐洲央行爲美聯儲提供了警示。低通脹會導緻通脹預期下降，從而進一步拉低通脹水平。随着利率接近于零，各國央行在未來經濟下滑時支撐經濟的空間變得更小。

巴克萊首席美國分析師Michael Gapen表示，這就是爲什麽美聯儲認爲必須及早努力避免陷入這種情況。美聯儲采取這些行動，是爲了避免陷入長期低通脹的世界，即所謂的日本化。從某種意義上說，這就像經濟從來沒有真正走出醫院。

一些著名經濟學家最初建議美聯儲将年通脹率目标提高到3%或4%。但美聯儲拒絕了這一建議，可能是擔心國會的強烈反對。

分析指出，美聯儲的策略行不通的風險很高。新冠疫情的大流行将使美聯儲實現更高通脹的目标更加困難，因爲工資預計不會上漲。他們能達到通脹目标就已經算是很幸運了，更别說在未來三年超過這個目标。十年前美聯儲更有信心達到2%的通脹目标。但現在，整個世界都處于需要向我證明的模式。

分析師指出，美國大選前不建議做空美元。盡管歐洲央行在最近的政策會議上沒有對歐元的急劇反彈做出回應，但有分析預計 ，随着歐元兌美元逐漸逼近1.25，政策制定者将開始敦促并試圖限制歐元的升值。

分析預計歐元兌美元的目标範圍是1.20-1.25。歐元兌美元上一次處于該區間的上方是在2018年1月，而在歐元站上該區間之前，美元在2017年出現了10%的回調。因此，投資者在當前水平下做多歐美可能仍會有所收益，但其風險回報率已大幅減少，尤其是考慮到股市的不确定性仍在上升。

歐元兌美元本周維持震蕩整理，鴿派美聯儲施壓美元支撐歐元，但歐洲新冠疫情的擔憂限制歐元上漲

在上周歐洲央行公布利率決議之後，本周歐洲市場的焦點重新轉移到經濟前景和疫情進展之上。

最新調查顯示，新冠病例激增是歐元區經濟複蘇的最大威脅。分析師們并表示，未來一年經濟增長和通脹出現意外負面情況的可能性要大過于意外正面。

全球大約有3,000萬人感染新冠病毒，超過90萬人死亡，造成一些經濟體出現史上最嚴重的衰退，并打斷了全球供應鏈。

随着封鎖措施解除、商業重啓，歐元區強勁反彈，但法國和西班牙等歐元區國家因疫情反撲而焦頭爛額。這導緻再次實施封鎖限制的可能性上升。

ING首席分析師Peter Vanden Houte表示，夏季新冠感染病例反彈，表明如果沒有有效的疫苗，經濟成長将會蹒跚，人們還擔心，一旦當前的衰退開始反映在失業人數的激增上，就會産生第二輪負面影響。。。而且我們不能排除預防性儲蓄抑制消費。

經濟至少要到2022年底才能恢複到今年早些時候疫情爆發前的水平。盡管歐洲央行計劃進行1.35萬億歐元的疫情相關資産購買，以及歐盟明年将啓動創紀錄的7,500億歐元複蘇基金。

但令人擔憂的是可能不會有新的刺激措施。歐元區失業率在疫情爆發前剛剛降至上次金融危機前的水平，現在又已經上升。

在接受調查額外問題的分析師中，有90%的分析師，即41位中有37位表示，未來一年歐元區經濟面臨的最大風險是新冠感染病例進一步激增。剩下的少數受訪者提到歐元升值，以及歐盟與英國在年底過渡期到期前達不成貿易協議。

調查顯示，歐元區經濟在第二季創紀錄萎縮11.8%後，本季度将增長8.1%，爲曆來最強勁水平。此一預估持平于8月調查數據。第四季經濟增長料較前一季度大幅放緩至2.5%，不過這個數字仍然相當強勁，但遜于上月預估的增長3.0%。

在最差的情況下，第三季經濟料爲成長4.5%，前月調查預測爲成長4.0%。目前預計第四季最差情況下爲僅僅萎縮0.4%，8月調查預估爲下滑2.0%。但超過80%受訪者表示，未來一年，歐元區經濟增長與通脹低于預估的風險較大。

荷蘭合作銀行的宏觀策略負責人Elwin de Groot表示，病毒正在卷土重來，在大多數行業，經濟仍遠未回到疫情前的水平，預計今年最後三個月經濟不會增長。但随着各國政府可能轉向更有針對性的防疫舉措--而非全面封鎖措施--真正的經濟損失或許要到未來幾個季度才會顯現。

自疫情爆發以來，多數經濟學家對歐元區經濟增長前景仍持悲觀态度，一些人甚至較上個月的調查進一步下調了通脹預期。

英鎊兌美元本周維持小幅攀升，因英國經濟數據有所好轉，但英國央行負利率預期和脫歐前景的不确定性仍然給英鎊帶來沉重的壓力

本周英國經濟數據有所好轉，英鎊兌美元在上周大幅下跌之後技術上走出反彈回升的調整行情。

8月英國零售業繼續複蘇。周五公布的官方數據顯示，上月英國零售銷售延續漲勢，部分行業的反彈速度遠快于經濟的大部分領域。

英國國家統計局表示，8月份零售額增長了0.8%，同比增長2.8%，高于3.0%的年增長率預期。英國的零售額在7月份已經超過了疫情之前的水平，現在比危機前高出4.0%。

不過，這一反彈掩蓋了在線零售商與實體店零售商之間的嚴重裂隙。8月份，在線和郵購零售業務較上年同期增長34.4%，而許多傳統零售商則因客流量減少而舉步維艱。

英國未來12個月計劃縮減招聘的企業數量遠高于去年。周五公布的一項調查顯示，受新冠疫情沖擊，計劃在未來12個月内削減招聘新員工或完全凍結招聘的英國企業數量遠高于去年。

這一調查結果表明，與去年相比情況出現了明顯轉變，當時絕大多數公司表示，他們打算保持或提高招聘率。

英國工業聯盟和Pertemps Network Group招聘咨詢公司的這份年度報告顯示，51%的公司計劃在明年維持或增加招聘，而46%的公司預計會減少或完全凍結招聘。

CBI首席政策總監Matthew Fell表示，自從新冠疫情危機爆發以來，英國勞動市場一直承受壓力，盡管經濟開始重啓，企業面臨的壓力依然嚴峻。

英國央行負利率的預期給英鎊沉重壓力。本周英國央行公布了最新的利率決議。英國央行進一步研究如何有效實施負利率，爲經濟環境惡化做準備

英國央行表示，在英國經濟面臨新冠感染病例增加、失業率上升以及退歐可能帶來的新沖擊這三重打擊之際，該行正更加密切地關注如何将利率降至零以下。

英國央行的貨币政策制定者表示，全球第六大經濟體的複蘇速度快于他們上月做出的預期，他們一緻投票決定暫時維持主要刺激計劃不變。

但英國央行表示，貨币政策委員會已聽取了有關負利率的彙報，報告闡述了“在現階段均衡利率處于低位的情況下，如果通脹前景和産出允許，央行能如何有效實施負利率”。

央行行長貝利和其部分決策者此前曾表示，他們正在研究效仿包括歐元區和日本央行在内的其他央行實施負利率的利與弊。

英國央行周四表示，将“在2020年第四季開始在結構層面讨論負利率的操作考量”，這一迹象表明，英國央行将考慮如何在不損害銀行放貸能力和經濟複蘇的情況下将利率降至零以下。

對此，不僅歐盟方面強烈不滿，英國政府的很多官員也承認，此舉“在極爲特定和有限”範圍内違反了國際法。

歐盟方面希望英國首相約翰遜取消所謂的“内部市場法案”，稱該議案可能會破壞雙方就有關未來貿易安排進行的磋商。據稱，英國在脫歐過渡期結束前，仍是歐盟單一市場的一部分。

歐盟外交消息人士表示，如果該議案以目前的形式獲得通過，布魯塞爾認爲将無法再與倫敦進行磋商。16日，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，随着英國政府繼續推進将違反脫歐協議的行動，歐盟與英國達成貿易協議的可能性正在逐日減弱。

不過，據英國廣播公司(BBC)報道，目前，約翰遜已經與一些保守黨議員達成妥協，表示将同意修改該法案的部分内容，在他行使該法案中可能違反國際法的權力之前，先讓國會議員投票表決。

馮德萊恩表示，英國政府出台法令允許其政府違反脫歐協議部分條款的決定，是“一個非常令人不快的意外”，但焦點仍應放在達成一項貿易協議上，“我仍然相信這是可以做到的”。

據報道，英歐談判代表試圖在10月中旬之前達成協議，以便爲年底前批準協議提供時間。

澳元兌美元本周震蕩小幅收高，澳洲聯儲紀要顯示澳洲經濟在緩慢複蘇

澳大利亞儲備銀行(RBA)在9月會議紀要稱，病毒引發的經濟下滑未如預期那樣嚴峻，并且澳大利亞大部分地區正在複蘇。

不過，會議紀要彌補說，複蘇一向不平衡，薪酬和價格壓力依然減弱，爲進一步刺激措施敞開了大門。并且，澳聯儲對經濟的樂觀評論掩蓋了第二季度澳大利亞房子價格指數環比下降1.8%。商場預期第一季度将添加1.6%，之後将下降1%。

澳洲聯儲會議紀要稱，董事會重申，在充分就業和通脹方面獲得進展之前，它不會提高現金利率目标，成員們注意到，經濟衰退沒有先前預期的那麽嚴峻，澳大利亞大部分地區正在複蘇，董事會同意在需求的時候堅持高度寬松的環境。

澳洲聯儲會議紀要稱，因爲維多利亞州新冠疫情對經濟産生重大影響，複蘇或許不均衡，董事會将繼續考慮怎麽采取進一步的錢銀措施來支撐經濟複蘇。

澳洲聯儲會議紀要稱，澳大利亞銀行系統擁有強大的本錢和流動性緩沖，堅持了彈性，成員們注意到澳大利亞的公共部門資産負債表強勁，這爲繼續的支撐提供了條件，委員們認爲，在一段時間内或許需求财政和錢銀支撐，澳洲聯儲随時準備在商場失靈再次發生的情況下購買政府證券。政府債券商場一向在有效運作，一起發行數量顯著添加，信貸供應自年初以來也有所收緊，反映了經濟遠景的不确定性，薪資和物價壓力依然很小，這種情況或許會繼續一段時間。

當然澳洲聯儲會議紀要也提到了澳元，澳洲聯儲會議紀要稱：“澳元價值降低将爲經濟複蘇提供更多協助。”

分析認爲，就現在而言，澳洲聯儲的政策遣詞也令投資者對其後市實行負利率政策的預估進一步排除。盡管澳洲出口商場仍或許遭到交易環境不穩定性的沖擊，但在美元走勢遠景依舊疲軟，且澳洲聯儲并不擔心澳元彙價過強的布景下，澳元走勢方向仍趨上行，後市有望上看至0.75一線。

美元兌日元本周大幅回落，受累于美元走軟以及日元的避險需求升溫，日本菅義偉内閣上台投資者選擇日元避險。

日元日益成爲用以押注美元走軟的新寵。日元眼下正在蓄勢向100日元兌1美元關隘發起年内的第三次沖擊。

據一些市場參與人士稱，歐元漲勢提供助力，日本新首相進行政策評估，以及風險資産四季度波動率或将大幅攀升等衆多因素皆指向了一點，那就是面對身陷頹勢的美元，日元有可能進一步走強。

三菱東京日聯銀行全球市場研究主管Minori Uchida說，日元正日益成爲消化美元跌勢的最佳備選貨币， 美元兌日元跌破105隻是偶然這種長期一貫觀點恐怕要發生變化了。

在打破近期的波幅區間後，美元兌日元本周開始下探104.50，過去五天累計跌幅已超過1.2%。過去四年中，除了臨時出現的短暫避險行情外，該彙率一直成功堅守着105防線。

日本新内閣17日正式啓動。據共同社報道，日本政府将重點關注新冠肺炎疫情和經濟等内政問題，而美國政府則關注日本新首相菅義偉能否構築長期穩定政府以牢固的日美同盟關系。

據《朝日新聞》等媒體報道，除在安倍内閣中擔任相同職務的8人以外，日本新舊閣僚周四進行事務交接。周五，日本内閣将進行各府省副大臣和政務官人事安排，敲定政務布局。共同社報道稱，日本新内閣全體閣僚将緻力于菅義偉作爲最優先課題列舉的“平息疫情和經濟重振” 。

日本自民黨新總裁菅義偉16日經過臨時國會指名選舉後順利當選日本第99任首相，并于當天組建新内閣。菅義偉表示，新内閣将優先應對疫情，全力促進日本經濟複蘇。菅義偉表示他将繼承“安倍經濟學”，瞄準疫情後的社會，進行集中的改革和必要的投資。在促進地方發展方面，他談到了此前力推的“地方稅”，稱今後要以此爲中心，努力創造地方活力。

日本央行本周維持利率不變。當地時間9月17日，日本央行在貨币政策例會後宣布，将基準利率維持在-0.1%不變，10年期國債收益率目标維持在0%附近不變，符合此前市場的廣泛預期。

日本央行在宣布政策決定的聲明中稱，日本經濟形勢仍很嚴峻，但随着商業活動逐步恢複，經濟已經開始好轉，這比7月利率評估時的看法樂觀，當時日本央行稱經濟處于“非常嚴峻的狀态”。因此，日本央行暗示無需立即擴大刺激措施以抗擊疫情流行。但日本央行對經濟前景面臨的各種風險發出警告，并重申一旦日本經濟複蘇受阻，央行準備“毫不猶豫地”加大貨币支持力度。

受疫情影響，日本經濟遭遇重創。數據顯示，今年第二季度日本實際國内生産總值(GDP)環比下降7.9%，按年率計算下降28.1%。此外，日本出口持續低迷。日本财務省16日公布的貿易初步統計結果顯示，8月日本出口額連續第21個月同比下降。由于汽車出口持續低迷，8月日本出口額同比下降14.8%至5.23萬億日元，降幅較上月的19.2%有所收窄。據經合組織的報告預測，今年日本經濟将萎縮5.8%。

（文章來源：彙通網）