2020年10月30日十九届五中全会公报勾勒未来经济发展前景

市况回顾：

昨天，中共十九届五中全会公报发布，为未来五年的政治经济议程提出纲领，同时也勾勒了2035年的远景规划。
 

现状分析：

• 公告强调，世界正面临百年未有之大变局，中国发展“仍然处于重要战略机遇期”，但面对不稳定性不确定性明显增加的外部环境，公告也再次强调要“统筹安全与发展”。
• 国内而言，会议强调了在一些关键改革领域，如创新能力、农业、收入分配、环境保护等方面的发展依然不均衡。rrh123预计，十四五规划或将平均经济发展目标定为年增长5.5%左右，并会继续平衡增长与改革。

• 除此以外，公告表示，经济增长较预期更好，对完成第一个百年目标抱有信心。新征程将是在2049年，新中国成立100周年时建成社会主义现代化国家。中央将第二个百年目标分为两个阶段，首先，到2035年，中国将完成基本现代化，包括：1. 人均GDP达到中等发达国家水平。2. 迈入创新型国家行列。3. 基本达成美丽中国目标，碳排放量在触顶后稳步下降。4. 完成现代化经济建设，基本达成工业和数字技术应用升级，城镇化以及农业现代化目标。

• 正如十三五规划提出的供给侧改革一样，双循环将是十四五规划的主基调。我们认为，这一转变是情理之中并行之有效的方案，具体而言，可能在以下几个方面有所突破：
• 推进自主创新能力。本次公告将创新能力置于现代化建设全局中的核心地位。其也第一次提出将把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。我们认为自主安全可控的技术发展将是未来五年以及更长时间内的发展趋势，十四五规划可能会加倍努力来发展科技，投资新基建并维持在制造业板块的竞争地位。

• 关注国内需求扩张。总的来说，我们认为，本次公告再次强调了消费的重要性，我们预计中国家庭消费占GDP的比重将在2025年时达到44%。消费结构上，随着中产阶级的崛起，消费或也会更多向可选商品和服务转移。

• 保持高水平的对外开放。中国不会闭关锁国，相反，本次公告强调，要深化对外开放，为一个更高水平的开放经济建立新的制度保障。尽管外部环境有所变化，中国在改善其外部循环方面仍然有充足的机会。

• 保持对环保的高标准、严要求。十九届五中全会公告表示，将继续全力实施可持续发展战略，全面转向绿色经济与社会发展。公告要求加快建设低碳社会，呼吁进一步推进能源改革。事实上，十三五规划中70%的环保目标已经提前完成，而本次公告的表述则表明中央仍然对建设环境友好型经济体毫不放松，不过，其主要方式可能从关停重污染企业转向建设低碳经济。

• 专注于实体经济而非金融。公告明确表示，中国应该将发展重心放在实体经济上，进一步推动先进制造业发展，建设数字中国。同时强调要促进供应链转型升级，发展新兴战略性产业。中国将继续推动基础设施建设，尤其是新基建建设。从需求端而言，公告强调了区域协同发展和新型城镇化的重要性。我们认为，这可能意味着十四五期间，户口和土地改革方面或有所突破，城市群建设也会取得显著进展。尽管如此，我们看到，公告在金融方面提及较少，仅表示要建立现代财政金融系统。

• 将经济安全提升到前所未有的高度。根据本次公告，中国经济将“统筹安全与发展”。在经济领域，其强调了农村和农业发展，能源安全以及科技自足性。展望未来，我们认为，安全可能会是政策制定的一个新的主要标准，甚至有时候会高于发展。

投资策略：

从公告表述中，我们提炼了数个可以关注的板块机会。

例如，以科技创新驱动现代化进程或会利好科技和互联网板块，而现代工业体系的加速建设和升级将会对科技和高端制造板块带来利好。

另一方面，中央强调建成强大的国内市场和新发展模式或有利于互联网、物流和消费板块，农村和农业现代化发展也会对互联网和基建板块形成推动力量。

同时，如上文所述，中央再次强调了城市群建设和新型城镇化发展，这可能有利于基建、房地产和原材料板块。另外，保持环保力度不放松应会推进清洁能源行业发展。

同样，对于统筹安全与发展的强调和国防现代化发展的表述或也会利好高科技和军工相关板块。
相关配置标的：国内科技、互联网、基建、消费、物流和军工板块。