燃料油日报20201229：2021年第一批低硫出口配额发放

市场要闻与重要数据

WTI 2月原油期货收跌0.61美元，报47.62美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.43美元，报50.86美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2101收跌1.07%，报305元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2105收涨0.29%，报2076元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2103收涨0.23%，报2586元/吨。

俄罗斯副总理诺瓦克：原油市场有望在2021年恢复至疫情前的水平。全球油市的不确定性依旧存在。全球原油需求依旧低于疫情前水平600-700万桶/日。预计明年石油需求量将增加500-600万桶/日。如果石油市场复苏快于预期，欧佩克+协议可能会调整。我们将不得不适应美国对北溪2号天然气管道的新制裁。

伊朗方面表示，伊朗将从中国购买一百万剂新冠病毒疫苗，同时也致力于开发本国生产的疫苗。据俄罗斯卫星通讯社27日消息，伊朗红新月会负责人赫马蒂（Karim Hemmati）指出，制裁对伊朗的疫苗采购造成障碍，但目前已获得突破。赫马蒂说：“红新月会将从中国购买一百万剂疫苗，其余的约2000万剂将由卫生部提供。”据他介绍，辉瑞还将提供另外15万到20万剂新冠疫苗。

美国白宫证实，特朗普签署了总规模为9000亿美元的新冠纾困法案和政府拨款法案。

市场消息：沙特延长边境关闭，航班再停飞一周。

市场消息：伊朗和亚美尼亚就扩大长期能源合作达成一致意见。

投资逻辑

日前商务部发放2021年第一批低硫燃料油配额，总量为500万吨，同比今年1000万吨配额下降50%。其中：中石油出口配额149万吨，同比减少49%；中石化出口配额240万吨，同比减少44%；中海油出口配额40万吨，同比减少53%；中化出口配额32万吨，同比减少64%；浙石化出口配额39万吨，同比减少61%。今年由于疫情对终端需求的冲击，低硫船燃价格持续低迷，因而配额的使用情况不及预期，利用率大概在65%左右（参考隆众资讯统计）。往前看，考虑到当前疫情的扩散与变异情况，明年一季度甚至上半年能得到有效控制存在难度，因而终端船燃需求的恢复可能要经历更长的时间。因此第一批出口配额量的同比减少应该也是基于目前需求与国内生产的状况来决定的，未来如果需求与低硫生产利润显著改善，还可以根据市场情况发布第二批配额，可以更好避免配额的浪费。

策略：FU单边短期中性；LU单边短期中性；逢低做多低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）；逢低配置高低硫价差多头（内盘LU-FU，外盘Marine 0.5%-380cst HSFO）；逢高配置高硫燃料油裂解价差空头

风险：炼厂开工大幅回升；航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销